两市两市唯一比肩300107建新的就是青松股份！樟脑价格半年暴涨3倍！

@肖伟: 从贝塔蒎烯到月桂烯的生产过程，其实不算太复杂。
但是高质量高纯度的月桂烯并非很容易生产出来，这主要是两个原因造成的，
一是松节油的纯度，很多采脂工会把马尾松的松脂和湿地松的松脂混在一起交货，而两种松树的松节油化学成分其实不完全一样，一种含有阿尔法蒎烯会多一些，另外一种含有贝塔蒎烯会多一些，可是采脂工管不了这么多，因为山上是两种松树都种植的，而且都适合南方湿润多雨的天气。这就造成了在原料环节上，松节油已经有了质量问题。
每次想到这个事情，我就很佩服红塔的褚时健，他说了一句很经典的话，田间地头是第一车间。
二是道德风险问题，很多采脂工为了让松树多流出松脂，会在松树破皮后给它的伤口上喷上稀硫酸，防止它很快愈合，稀硫酸渗入松脂里，就带坏了松节油的品质。此外，还有的采脂工会把米汤掺进松脂里，增加松脂的分量好多卖钱，同样也破坏了松节油的品质。
有了这些原因，即便后端的化工厂工艺再先进，也是无能为力，无法生产出高质量高纯度的月桂烯。
各位如果有兴趣考古的话，可以看看天龙集团的可行性分析报告。
他们也曾经想做月桂烯、做二氢月桂烯，做月桂烯醇。
他们真的在实验室里做出了品质很好的产品样品，注意是实验室。
所以他们很认真的写了分析报告，上马了这个项目，然后遇到了之后一系列的问题，最后不得不停下来，放弃掉。
所以，中国人，小聪明，害自己。
这就是我说的4道关口中的两道。

@肖伟: 谈到龙涎酮，就要先从松节油的分馏开始说起。
松节油在通过分馏塔之后，会分馏成为阿尔法蒎烯、贝塔蒎烯，以及其他的初级香料，
阿尔法蒎烯用于生产樟脑和冰片，
贝塔蒎烯则用于生产月桂烯，而月桂烯是生产龙涎酮的原料。
这里就能解释一个长期困扰很多进阶分析者的问题，
为什么青松会有4个亿存货？
很多人以为这个存货是樟脑，其实不是。
也有人认为这个存货是已经销售掉的樟脑，挂账是为了避税，当然更不是。
后面这个观点其实经不起推敲，因为会计师事务所每年要做盘点和现场审计。
卖掉的产成品还在仓库里挂账，会计师事务所没有这么好糊弄的。
在4亿元的存货里，有相当一部分是贝塔蒎烯。
这是专门留下来用作生产龙涎酮的原材料。
这也是为什么有人专门在互动易上问董秘，董秘却说让他看报表的原因。
报表里面写的很清楚，青松从来没有卖掉过一吨贝塔蒎烯。
但是青松买过很多松节油。
所以，贝塔蒎烯就变成库存了。

@肖伟: 刚刚介绍的乙酸卞酯是属于中低档香料，而接下来介绍的龙涎酮，则是皇冠上的明珠。
有人问我龙涎酮的价格，我能查到的资料，价格是200元一公斤。
如果是5000吨龙涎酮开足产能，意味着5000*1000*200=10亿元的收入。
这等于是再造了一个青松。
按这个逻辑来计算，青松的市值不应该是50亿元，而应该是100亿元。
青松的股价不应该是还未突破15元，而应该是突破25元。
可是，青松今天的价格还在12元多一点。
为什么会这样？
是否是市场出了错，放过了一匹大黑马？
我想，如果青松的龙涎酮能闯过4个关口，那它就确实是一匹大黑马。

@肖伟: 从乙酸卞酯的生产，就牵扯出两个问题。
一个问题就是当前**上很多朋友的计算方法，很多朋友是采取了主产品价格减去主原料成本的方式来计算利润，这在机械行业是对的，在大化工也算不跑偏太多，但是如果到了林产化工行业，因为化学反应的流程多，副产物的数量和种类都很多，这种计算方式的结果会有一定偏差。
当然了，万变不离其宗，最后还是看公司的财务数据。而且今年以来共给侧改革持续推进，和乙酸钠类似的化工原料冰醋酸也涨价了，现在冰醋酸的出厂价格到了5000元一吨，那么乙酸卞酯会不会也跟着涨价呢？也是有可能的。
另外一个问题就是额定产能和实际开机的区别，很多**的朋友看到1万吨的乙酸卞酯，结合价格一算是1.5亿元，实际上可能青松开机没有这么多。为什么呢？几个原因造成的，一个原因是乙酸钠是樟脑生产过程中的副产物，如果樟脑产量减少，乙酸钠的产量也就少了。每年夏天最热的时候，樟脑生产线是要停机散热的，不然精馏塔会有安全风险，可能一年的开机时间是10个月，要是炎热的天气持续更长一点，可能开机时间就是9个月多一点，樟脑产量下来了，自然乙酸钠的产量也就下来了。此外，乙酸钠、乙酸卞酯是两种不同的产品，前者是做化工原料，后者是做日化添加剂，各自市场会有不同的供求波动，化工厂在生产过程中也会高度关注市场价格波动和客户下单情况，有可能一段时间里，乙酸钠卖得多些，那么乙酸卞酯就会生产得少一些了。
如果把以上的情况做一个推广，就会发现青松的樟脑和冰片也存在这样的情况。
樟脑在生产过程中还有好几种副产品，由于青松采取的生产工艺路线比较特殊，导致有一些副产品在全国乃至全球范围内只有它能供货。
等会忙完了，我会继续介绍情况。

@肖伟: 晚上回来继续介绍我了解的情况。
这里声明一下，各位朋友，我只是介绍我了解的情况，
我不推票，各位可以综合我介绍的情况，自行判断行情。
有做基本面分析的朋友，看过我介绍的情况以后，
可能对青松的基本面会有一些不同的看法，
如此，善哉。
肯定有朋友会问了，乙酸卞酯这么不值钱，一公斤才15块钱，看来意义不大了。
为什么青松要生产这意义不大的乙酸卞酯呢？
其实呢，也未必就没有意义。
青松在生产樟脑的过程中，会产生很多副产物。
例如，草酸是作为原料添加进去的，产生的副产物就是乙酸钠。
乙酸钠以前是被青松当做原料卖给了做暖宝宝的公司。
价格也还合适，关键是副产物是能赚一分钱就是一分钱的利润。
所以尽量要让副产物都发挥经济效益。
这里面就牵涉一个问题，副产物的利润怎么计算呢？
一般的化工厂是计算综合成本再分摊到每个产品的头上。
青松的计算方法大概也是如此，所以副产品的账面利润都不高。
实际上这些副产品都是对公司业绩有贡献的，
这也反映出柯家兄弟的经营性格，务求实效，精打细算，节约为本。

这也是福建商人身上特有的优点。

@肖伟: 既然有朋友问了香料的情况，我就简单说一说。
国外是香料、药品不分家，都视作对人体有重要影响的物质，
国内现在也很重视这一块，往后估计会加紧监管，
乙酸卞酯是一万吨，现在乙酸卞酯的价格，能查到的价格是15000元一吨，
对应到青松股份上，如果满产的话，一年收入估计是1.5亿元，
乙酸卞酯对青松的利润和收益而言，贡献不是特别大，
乙酸卞酯不是很贵，是相对低端的香料，它的香味是茉莉花香，
市场上卖的瓶装茉莉花茶、茉莉蜜茶，有它的成分在里面，
另外是做洗手液比较多，
洗涤消毒护肤产品，中国已经过了高速增长期，现在是一年大约5%的增长幅度，
今天还有点事情，我晚间会继续说。

@肖伟: 而松节油的价格上涨，还来自于松香价格的下跌。
不错，这是一个有趣的关系。
先来看这个公式：10吨松脂=7吨松香+2吨松节油+1吨水分和杂质
由于国外进口松香的价格便宜，国内松香的价格持续下跌，
甚至跌破了松香的成本线，导致国内很多松香厂只能停止营业。
国内生产的松香减少，国内生产的松节油同样也减少了。
然而，松节油是一种易燃易爆会挥发的物质，不能大批量通过海外进口。
而大批量的进口需要长时间在海上航行，也无法保证松节油质量，
因此下游企业仍然要依靠国内的松节油为主要原料，
这就造成了一个难堪的局面，松香在跌价，松节油却在猛涨。
而且，海外的松节油存在一个难点，
有一部分松树所产的松脂不能提炼出合格的松节油。
例如越南松。
这种松树所提炼出的松节油当中，不含有阿尔法蒎烯，无法用它制造樟脑。
这种松树所提炼的松节油当中含有伽马蒈烯，这种化合物有中等毒性，目前无法利用。
除此之外，红松、雪松、火炬松、黑松、新西兰松也都不能产出合格的松节油。
但是原产于墨西哥的加勒比松所提炼的松节油当中富含有含量很高的阿尔法蒎烯。
加勒比松目前广泛分布在印尼、马来西亚、柬埔寨、越南、非洲等地。
而且多数是以原始丛林的方式存在，储量十分巨大。
所以采购海外松节油是一件很有技术含量的工作。
这也是为什么青松会单独成立一家名为青松物流的子公司，
将来这家公司是会做海外采购，用海外供应的松节油来降低自己的采购成本。
除了从松树上采割松脂之外，也可以从造纸厂中购买浮油松香，
这是造纸厂将松树打碎做纸浆时，把松脂处理成了浮油松香，
浮油松香含有很高浓度的硫，必须要进行脱硫处理，才能得到较为纯净的松节油。

如果各位关注青松的专利公告，会发现它的专利中有一项是做脱硫工艺的，
这是它为了将来进一步降低采购成本做的技术储备和安排。
目前，浮油松香每吨大约只有3000元左右，而且是直接从美国、加拿大等地发货，送到我国的任一指定港口的到岸价格。

@肖伟: 除了劳动力成本的因素影响，天气、灾害也会短期的影响松脂价格，
例如200X年的冰灾天气，导致了湖广地区松林资源瞬间减少，
引发了随后的松香价格猛涨，
这种涨价是由于天灾导致，行情来得快，去得也很快，
有不少松香贸易商借钱入市囤积松香，抛售得早的人，赚到了大钱，
抛售的晚的人，遇到了松香价格崩溃，那几年时间里，破产的贸易商并非少数。
松香价格的崩溃，也正是松香价格猛涨所导致的，
由于松香价格被炒作得过高，许多贫困地区的教育机构甚至发出动员，
让中小学生停课去山上采割松脂换钱。
树龄仅为6年的松树也被开采松脂，到了涸泽而渔的地步。
海外的松香在这个时候也进入到了国内，这些松香来自不同的地方，例如东南亚、非洲、拉美等地。
国内的疯狂采收，国外的大量进口，松香价格最后急转直下，价格崩盘了。
明天的松节油价格走势会不会是昨天的松香价格走势呢？
时间会告诉我们答案。
留给还持有青松的高人们分析吧。

@肖伟: 松脂价格的上涨，带动了松节油价格上涨。
松脂的价格=种植成本+采割成本+运输成本+仓储成本+杂项费用+风险成本
线虫病只是隐含在风险成本当中的一项而已。
在各种成本当中，涨幅最大的还是采割成本和种植成本。
这是因为这两种成本背后的人工成本大幅度上升了。
采脂工在4月份上山采割，要到11月份才下山休息，
劳动强度很大，工作十分单调，工作环境恶劣，
年轻人多半不喜欢这个古老的职业，
从事这一行当的人不断老去，工资就水涨船高了，
相比前几年，一对夫妻采割工的工资已经上涨了3倍。

@肖伟: 说到线虫病，就想起一个案例。
有一年去乡下看松树林，觉得很茂盛，但是没有人采脂。
跟当地人打听，才知道这些树都得了线虫病。
线虫病是传染的，乡下搞农网改造，装电缆的木头箱子含有线虫卵，
这些木头箱子一般就地丢弃，不会回收，很快就烂在路边，
于是病虫害一发不可收拾。
松树的样子看起来很好，其实里面已经不行了。
如果开刀割皮采松脂，要不了3年，松树就全都死了。
以前，来自浙江、福建等地的老板觉得松树很好，就花了重金，召集人手，承包山头，采割松脂，
没有过几年，松树死掉了，当地农民和老板们打官司，
农民起诉老板们恶意采割，要求老板们赔树，
当地政府又很支持农民这样的弱势群体，
最后，老板们都赔得很惨，
有的老板倾家荡产，有的老板家破人亡，剩下的人也都元气大伤，
所以，一旦有了线虫病，当地农民就会以很低的价格把松树林转让掉。
即便是这样很低的价格，老板们也学精明了，一定要农民入股合资搞采脂，
目的是让农民承担一部分风险，而农民又知道松树林的真实情况，所以是不愿意接受股权换林权的做法，
到最后，这些松树林就都静悄悄的留在山岗上了，等着被线虫吃完，
枯萎的松树也无人问津，只能烧毁。
写这个案例，看起来是一个闲话，其实也未必都是闲话，
做过复盘的人都知道，
青松股份以前曾经搞过定向增发，想买松树林，后来又放弃了，
很多人会想不明白，有了自己的松树林，就掌握了上游资源，
而且松脂作为初级农产品是免税的，这是多么大的优惠，
为什么青松股份会放弃购买松树林，没有租树采脂，也没有承包山头，
我相信很多人不仅有这样的问题，还会把这个问题提给董秘，放在互动易里，
甚至每次的股东大会、投资者交流会、业绩说明会上，还会有人提出这样的问题，
这个问题不仅投资者问，投资机构也经常问，
通过这个简单的案例，可以看出来，青松股份曾经差一点走进一个很大的陷阱里，
还好，青松股份避免了这个陷阱。