国邦医药：对标河化股份二氧六环和硼氢化钠

河化股份是正宗吗？

2022年1月25日国邦医药（ 605507 ）发布公告称接受多家机构调研，其中有很重要的两条调研内容：

问：据说辉瑞特效药的重要中间体SM1合成路线中,公司硼氢化钠为主要还原剂,具体是什么情况,公司与辉瑞有业务合作吗?公司硼氢化钠主要下游用途,市场占率情况,竞争对手等情况?
答：我们跟辉瑞特效药没有业务合作。帕罗韦德的分子结构是公开信息，网上也有相关的合成路线图，从相关合成路线图分析中，合成其中一个片段（网上叫做氮杂双环的），应该会使用还原剂，硼氢化钠是作为这一类结构还原的优选试剂。硼氢化钠的同行有美国艾森瑟斯，国内的江苏宏梓、宁夏百斯特，国内两个同行生产线规模不算很大，国内一直以国邦为主导的供应格局。美国同行是我们全球特别是印度市场的竞争对手，美国艾森瑟斯在国内市场供应不是很多。国邦医药经过多年的摸索，研究并掌握了其中的关键技术，尤其是安全处理的技术。所以说硼氢化钠产品具备非常高的技术壁垒和特殊性，短期内其他竞争者进入有难度。关于市场占有率，因为没有专业、权威的数据，从批复产能来看我们的市场占有率很高的。硼氢化钠下游客户主要为印度的原料药生产商，国内的一些知名CDMO药企都有广泛的合作。硼氢化钠用途非常广泛，涉及医药、农药、造纸、环保等领域，我们的产能规划也是在不断调整来满足市场的需要。

问：公司硼氢化钠目前产能如何,订单,价格有何变化,定价策略是什么?
答：我们目前液体硼氢化钠产能为60000吨，固体硼氢化钠产能为4000吨,公司目前产能是充足具备的，能满足市场的充分供应。同时我们会根据2022年市场可能出现的变化或者新增需求，在做一些积极的准备，可以在生产线前端和后端进行适当的调整布局，所以说这个产能是具备一定的弹性的。由于原材料、能源价格上涨等因素，公司硼氢化钠价格有一定的涨幅，具体价格随行就市。硼氢化钠订单主要为周、月形式，价格基本为即期价格，在考虑中长期合作的基础上，价格主要由供求关系决定。

大家注意到没有，硼氢化钠作为中间体还原剂，随着新冠特效药的量能放大，硼氢化钠量能也即将释放。而国内甚至世界上硼氢化钠的70%产量是由国邦医药提供，这无疑有非常大的议价能力。现在新冠特效药还没怎么放大量能，硼氢化钠已经涨价，等特效药放量，硼氢化钠无疑会进一步涨价。硼氢化钠现在的报价是220万/吨，国邦医药6万吨的产能对应这130亿左右的收入，即使打个对折，也有接近80亿的收入，利润在40亿左右，这是非常惊人的！
除了作为新冠特效药中间体还原剂，硼氢化钠用途非常广泛，市场空间很大。涉及医药、农药、造纸、环保等多个领域，硼氢化钠本身是抗病毒药物（包括抗艾滋病药物）的关键中间体，拉米夫定等。菊酯类农药产品也在大量使用硼氢化钠，造纸的脱墨和漂白，土壤重金属离子修复等行业都有需求。

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