精酿啤酒入驻盒马鲜生，渠道获重大突破，目前国内渗透率仅2.4%，而美国25%

精酿啤酒入驻盒马鲜生，渠道获重大突破，目前国内渗透率仅2.4%，而美国25%，已经开始布局海外
事件：近日乐惠国际 旗下精酿谷与盒马鲜生就鲜精酿啤酒业务达成合作协议。首批罐装鲜啤即将在盒马鲜生全国门店陆续上线，其他产品也将陆续推出。标志着公司精酿啤酒业务在渠道开拓上取得重大突破。
1）2021年将会是公司精酿啤酒元年
2020年9月上海松江体验工厂投料生产；2020年底鲜酒售卖机在陆家嘴 首秀；2021年2月公司公告将在杭州和南京分别建设1万吨和3万吨城市体验工厂，未来精酿啤酒产能有望增至5.3万吨；2021年3月宁波大目湾旗舰工厂也将投入生产。精酿啤酒商业化运营在即，2021年将成为公司精酿啤酒业务元年。
2）打开成长空间，对标美国波士顿啤酒
2019年国内精酿啤酒渗透率2.4%，与美国25%的渗透率相比提升空间很大。 预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875亿（125亿美金），渗透率达到11%，5年CAGR约为22%。对标公司美国波斯顿啤酒 （SAM.N）市值接近850亿人民币，2019年营收和净利润达到87亿人民币和7.7亿人民币，过去10年收入和净利润CAGR分别为12%和14%。公司转型精酿啤酒打开成长空间。
3）国际化+品类扩张，设备业务外延边界不断拓宽
全球啤酒酿造设备市场空间90亿以上，增量市场主要在亚非拉，走国际化是必由之路。公司目前已经成完成亚非拉目标市场全覆盖。2019年海外收入占比58%。无菌灌装设备由啤酒领域向饮料、乳品和白酒等领域扩展，国内液态食品包装市场规模超100亿，设备业务外延边界不断拓宽。
4）盈利预测
预计2020-2022 年营业收入为9.1/18.7/33.8 亿元，同比增长21%/106%/81%；净利润为1.0/1.4/2.5亿元，同比增长-/40%/78%，PE为35/25/14倍。给予公司2021年30倍PE，6-12月目标市值为42亿元。2022年设备业务1.2亿净利润，精酿啤酒业务1.3亿净利润，给予设备业务15倍PE，精酿啤酒40倍PE，分部估值，对应公司2022年市值为77亿元。

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