提示一个风险（第784期）

去年12月22日至今，恒指涨幅8%。

南向资金不断入场。

1、港股中字头
近期的基金新规，可以买50%仓位的港股。
弹药，是基民提供的。
有一个对应的现象，就是中字头股票的上涨，港股中字头与A股中字头的时间节点相近。
比如纽交所要摘牌中国移动 ，联通，电信。
这三家中字头，在港股开始上涨。
再比如中国平安 ，万科等股票，近期港股的涨幅明显大于A股。
并且中国平安AH股的溢价率，开始接近于零。

2、机会？

一般而言，同股同权，AH股溢价在20%左右，是合理的。
因为A股有打新收益预期，流动性更好；而港股有更高的红利税。
但如果溢价超过20%，就不那么合理了。
可以解释为生态不同。
港股国际资本定价，更理性。A股散户定价，流动性更好。
港股是出了名的千股遍地。
论整间会的敬业程度，A股吊打港股。
港股中的很多烟蒂股，估值低到令人发指。
这些估值低到令人发指的烟蒂股，估值修复，是有概率的。
目前A股似乎也有这个苗头。
港股，也是全球主要市场的估值洼地。
恒生指数 ，经过调整，纳入互联网 巨头，市盈率14.5倍；国企指数仅有11倍。

3、风险很明确
最需要注意的是，A股也在去散户化。
撕裂，分化，就是在去散户化。
也就是A股与港股会越来越像，最终的定价会有差异，但不会特比大。
那么，问题来了。
既然大的逻辑是两地市场越发相近，那些超高溢价股，问题就很大了。
随便说几个。
中信建投 溢价77%；
中原证券 溢价76%；
中金公司 溢价73%；
中国人保 溢价67%；
中芯国际 溢价63%；
中国中车 溢价57%；
并不是溢价大，低的那一端，就有确定性套利机会。
最终还是要看公司发展。

4、有妖气

回顾历史，夺回定价权，历来有之。

关于AH股溢价，去年央妈还吹过风。
顶峰时，中信建投溢价率高达400%。
07年大牛市，AH股溢价突出，内资各种研究，结论是洋人不懂中国。
南下，做多中国，夺回定价权。
没多久，双双阵亡。
A股成熟化，靠向美港，大势所趋。
个股溢价太大，有妖气。



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