2019年股票投资年终总结

最后一个交易日，上证指数 站上3050点，以下半年最高点收盘。回顾全年，2019年应该是不少投资者丰收的一年，各大指数都是牛市级别的表现。其中，上证指数录得22.3%涨幅，上证50 指数录得33.58%涨幅，而深证成指 和创业板指 更是录得40%+涨幅。纵观全年，无论是获得价值投资者普遍认可的白马股，还是趋势投资者趋之若鹜的概念股，都获得了充分的表现机会。白马股中消费股尤其是白酒股普遍表现上佳，而概念股中，令人印象深刻的有风来了也能飞上天的飞猪概念，有科技创新热潮引发的5G概念以及消费电子股的忘情表现，至于时不时冒出的令人瞠目结舌，短期内上涨数倍的妖股，更是让人体会到了牛市盛宴中群魔乱舞的狂热。然而，虽然白马股和概念股在今年都获得了良好的表现，仍有不少投资者抱怨根本没有赚到钱。个人觉得恐怕主要是两个原因：1、查看今年上证指数K线月线图，可以很明显发现实际上指数上涨主要集中在今年一季度以及收官的12月，投资者如果采用择时策略，很容易陷入一季度追高买进，其后下跌套牢直至割肉的泥潭中；2、不少缺少业绩支撑又没有炒作噱头的股票完全边缘化，缺少资金关注，阴跌不止，如果投资者未坚持正确投资理念，而是买入并坚守这些垃圾股的话，那恐怕又成了股市中被收割的“韭菜”了。对于普通散户来说，最容易赚钱的操作方法还是坚持价值投资，买入有业绩支撑、有增长前景且估值合理的行业龙头并长期持有，待明显高估时再卖出，而不应执着于追逐热点，追逐概念，一顿操作猛如虎，结果一年到头却是两手空空空悲切！
发完感慨，谈谈自己的操作吧。
跟2018年年底相比，贵州茅台 、招商银行 、海康威视 基本持仓未动，清仓了建设银行 用于腾讯控股 和洋河股份 小幅度加仓，分众一季报公布后清仓了分众传媒 （年底小幅度重新买入一点观察仓），用于小幅加仓腾讯控股及洋河股份。此外，二季度清仓了格力电器 （资金周转需要，被迫卖出，扼腕叹息啊！），四季度末建仓了中国平安 。
目前具体持仓情况如下：
贵州茅台：53.74%；
腾讯控股：23.19%；
洋河股份：10.67%；
海康威视：4.65%；
招商银行：4.25%；
中国平安：3.15%；
分众传媒：0.36%。
谈谈操作理由吧：
1、 贵州茅台、招商银行以及海康威视符合我心目中好行业、好公司以及合理估值的标准，因此持仓未动。其中，贵州茅台全年涨幅较大，估值略微高估，目前市值1.5万亿左右，而2020年预计净利润500亿（茅台酒出厂价不变的情况下），也就是说切换到2020年估值的话，是30倍PE。考虑到茅台深厚的护城河以及优质的行业属性，这个估值可以接受，尤其考虑到2020年底提价概率高，茅台基酒产量稳步提升，未来业绩增长实际上很明确的，因此并未作出减仓动作。至于招商银行和海康威视，分别作为中国最好的零售银行和视频监控龙头，目前估值合理，继续持有。
2、 腾讯控股增速放缓，因此今年反弹高度有限，估值处于历史中位值之下。考虑到腾讯控股在社交领域不可撼动的优势地位以及游戏行业难以撼动的龙头地位，对于其业绩波动，不必过于纠结。目前腾讯的广告业务因受头条系竞争以及宏观经济下滑增长乏力，但是金融支付以及云业务维持了高速增长，前景乐观。股价表现方面，一季度腾讯控股大幅度反弹后，二季度开始又陷入了深度回调，基于对腾讯控股长远发展的信心，在二季度回调时小幅度加仓。
3、 建设银行作为国有大行，虽然估值低，仍然是值得稳健投资者配置的对象，但考虑到规模大、基数大，增长是比较乏力的，尤其是作为国有四大行之一，背负了较多的政治任务，特殊情况下需要牺牲部分股东利益。权衡之下，作出了清仓选择，并利用清仓后的资金小幅度加仓了腾讯控股和洋河股份。
4、 洋河股份是今年表现最差的白酒股之一，之前的买入确实有值得反思的地方。洋河股份在多年的高速发展中积累了不少问题，在管理层换届后，确有政策纠偏的必要。各种因素作用下，洋河股份从去年四季度开始增速放缓，尤其是清理渠道库存并优化销售渠道，造成了业绩的明显波动，因此今年洋河股份涨幅大幅度落后于优质同行。不过，我认为，洋河优秀基因仍在，好行业好公司的特质未变，股价回调后目前估值偏低，因此，进行了小幅度加仓。
5、 分众传媒公布一季报以后进行了清仓操作。主要是因为分众传媒在媒体点位大幅度扩张的情况下，营收却出现了非常显著的下滑，而且整个2019年度难有好转的机会。在宏观经济下滑（尤其是之前客户占比很高的互联网 行业在金融去杠杆背景下大洗牌）以及新潮传媒竞争的双重冲击下，作为品牌广告为主的分众传媒受冲击非常大，刊例价格下滑，应收账款回款也出现了恶化。当然，分众传媒作为电梯媒体龙头，我依然相信经过深度调整后会迎来凤凰涅槃的机会，2019年的深度回调也就意味着2020年的轻装上阵，因此，在四季度开始试探性建仓。
6、 买入中国平安的理由很简单，看好中国保险市场的发展空间，因此从资产配置的角度考虑，买入保险股龙头中国平安。当然，保险行业本身非常复杂，我并不太懂，因此仓位也不会太高，计划持有5%左右的仓位。
托牛市的福，尤其是感谢第一重仓股贵州茅台的良好表现，今年收益率63.53%。今年股票净值走势如下：

自2017初开始认真计算收益率，3年来收益率分别为55.2%，-14.55%以及63.53%。如按净值统计，以2017年1月1日净值为1开始计算，则2017-2019年每年年底净值分别为：1.552、1.3262、2.1686。自2017年初开始最近3年各季度末股票净值走势如下：

展望2020年，持谨慎乐观态度。原因如下：1、毛衣战短时间告一段落，而金毛将主要忙于国内竞选，无暇再节外生枝，外部冲击缓解；2、国家对直接融资市场更加重视，政策上也明确提出了加快发展股市、债市等直接融资市场，国内政策支持股市走好；3、货币政策宽松，资金充裕，无风险收益率稳步走低，在房市锁死、P2P清理整顿的情况下，只要股市产生财富效应，将获得海量资金涌入。当然，股市不可预测，因此虽乐观，但保持谨慎，期待2020年能获得15%左右的收益率。持仓上，虽然今年下半年开始各类概念股上涨此起彼伏，小盘股大有卷土重来之势，而我手头持有的几乎都是所谓大盘蓝筹股，但我仍将坚持自己心目中的价值投资理念，我对现有持仓结构也比较满意，除非出现业绩大幅度波动或者股价异动，否则不作操作，并坚持以下操作纪律：
1、不上杠杆，不给自己施加心理压力；
2、合理开支，利用收入结余、股票分红等再投入，耐心收集优质股权筹码；
3、坚持满仓操作，除非市场泡沫化。
当然，为了充分享受复利的威力，活得久很重要。为了活得久，坚持锻炼是我比较能容易做到的（当然，还有控制饮酒。作为一个资深“酒鬼”，谨记小酌怡情，豪饮伤身！！！），也顺利完成了年初制定的全年慢跑1000公里的计划：

此外，为了提高身体的基础代谢率，防止肌肉流失，除了跑步，自年中开始到健身房撸铁，保持在每月撸铁10次左右的频率。对于2020年，目标依旧是完成1000公里慢跑；此外，坚持撸铁，适当打打篮球（毕竟，是我学生时代的最大爱好）、游泳。
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最后，祝广大淘友2020年投资顺利！
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