最精华的伊利股份观点

，很多人都在研究伊利股份，都大同小异，浮于表面，没有什么新意。真正研究一家公司要知道影响公司业绩的最主要因素是什么，业绩变化的原因是什么。
我们简单的看一下伊利历史的利润表可以发现，当毛利率承压时，公司往往会减少费用投放，收入增速放缓，但利润较高；当毛利率较高时，公司会主动加大费用投放，收入增速较快，利润增速较低。当然这里毛利率反应了当时的竞争情况以及原奶价格，目前不可同日而语。
目前公司正处于毛利较高水平时期，公司近几年也不短加大费用投放，收入增速明显快于利润增速，且国内原奶价格近几年变动不大，对公司毛利率影响越来越小。往后来看，公司已经明确表示，未来几年将目标转向利润端，且新一期的股权激励计划已经发布。未来公司将会逐渐收紧费用投放。由于原奶价格的改善，公司毛利率可能也不会出现明显的下滑，业绩弹性将更大。
从短期来看，明年计提的股权激励费用会对表观净利润产生一定影响，但从长期来看，在2020年费用计提结束之后，一旦公司收紧费用投放，公司将会享受此轮市场份额提升带来的业绩弹性。