目前医药板块平均市盈率在20倍左右，基本处于历史最低水平。这么低的估值水平一方面是宏观受贸易战股市低迷影响，一方面是受医改控费集采影响，当然最大的影响就是试点⎧4+7⎫集采，大家预期药品价格大幅下降，从而带来行业整体收入的大幅下降,，企业估值也被杀。医药板块估值低点，看看哪家公司能够率先走出来呢？或许整个市场太悲观了，国内老年社会到来，医药爆发增长这个大前提是不会变的。
[淘股吧]网上摘抄的关于集采的文章，感觉不错，分享一下。
药监局和医保局正在联手推动中国制药进入“物美价廉”的时代。物美就是：前端药监局加速审评放新药，同时也在加快放国外创新药；后端医保局通过谈判进医保，把创新药纳进去，推动创新药的普及。价廉就是：前端药监局搞一致性评价，后端医保局组织全国集采，把纳入一致性评价的产品去替代原研，高价仿制药的降价。前后呼应。我们会发现，虽然具体条款不同，但本质上跟1980s年代的Hatch Waxman法案的效果是类似的。
再举个最近的例子，8月以来持续发酵的国家集采。对于集采，药企反应剧烈，进展一拖再拖，最后由国家深改组定调推动；事实上，集采降价有其必然性，而且后面还会有扩围和常态化的预期。我们可以从长短两个角度来看：
- 从短变量来说，之前提到过结余率掉得很快，掉的怎么个快法呢？2018年前3个月结余率还比2017年同期高4.7个百分点，但2018年前9个月结余率比2017年同期低了4.7%，一来一回差了9个多点；问题是中国的医保是年结制的，结余率这么快的下探，背后医保控费的需求是很紧迫的。所以这里面集采降价有个必然性在里面。
- 从长变量看，药监局和医保局是很希望控费为创新发展腾空间。因为扶持创新是很费钱的，但钱不可能从天上掉下来，得从其他地方挖钱。那从哪里挖钱呢？其实历次医保控费都是阻力最小的地方开刀：限抗、限挂、限制辅助用药，都是这个逻辑。那么现在控费阻力最小的点在哪里？就是高价过专利期原研药和高价仿制药。为什么？第一、市场大；第二、本就不该高价，于情于理也说得过去。慢慢的，仿制药本质就由卖给医生和个人的差异化的to C业务，变成卖给采购联盟的标准化的to B业务。核心竞争点有原来的品牌、渠道、关系，变成质量、效率、成本，这期间会伴随行业洗牌和大幅降价。在这个点，我们可能真的不能看历史成功的公司，就认为它未来会成功……
三、行业分层和企业面临的选择：要么往上推动有价值的创新；要么往下控制成本、提高效率。
这些政策和行业背景是匹配协同的，这会产生强共振，行业面临分层，比如对药来说：创新会起来，仿制药会回归本质。传统药企要么往上迁移，做优质创新，但这个要求高 风险大；要么往下发展，做大宗仿制药，但需要不断提高效率压缩成本。所以，行业演变就是一个逐渐分层的过程。中间的比较舒服的之前所谓的套利空间慢慢就不存在了，很多仿制药所谓的看上去很好的背景、天然格局都是在特定的背景下的产物。药政改革之后，这些所谓的“强壁垒”、“天然很好的格局”等是可能会被证伪的。大多数药企在这个十字路口将不得不做出自己的选择。
四、投资主线，新、强、特：真正的优质创新，正在集中的领域龙头，小而美的垂直利基。回到投资。实际上就是整个格局在变，这样不仅是对行业影响深远，对我们的投资策略选择影响也会比较大。比如说，以前，我们可能喜欢ROE高，经营稳定，天然格局好，有“壁垒”的标的；但在这个点，我们可能真的不能看历史成功的公司，就认为它未来也会持续成功。
站在这个时间点上，行业格局已经慢慢清晰。整体数据可能还是平稳发展，但背后会有一个结构性的力量在那。接下来
医药行业的主线投资机会，个人觉得就是之前提到的三个字：新、强、特。
新：就是创新，肯定会起来一批大市值的创新公司，可能是新兴药企，也可能是不断升级的传统药企；
强：随着行业的规范化，一些医药行业的平原地带，必然会洗牌后集中，强者恒强；
特：医药行业有很多细碎的特色小领域，就像一个个山头，别人攻不进来，我也不拓展出去。产生了一批小而美的公司。
所以，总结一下就是：1. 政策有其时代必然性，现在的背景就是，普及动能在衰竭、升级动能在加速；2. 政策看上去眼花缭乱，但核心就是在追求“物美和价廉”或者说在鼓励“创新和效率”，对于集采控费，我们要有进一步扩围和常态化的预期；3.这些政策和行业背景是匹配协同的，这会产生强共振，行业面临分层，比如对药来说：创新会起来，仿制药会回归本质；对传统药企来说，要么往上推动有价值的创新，要么往下控制成本，提高效率。4. 最后回到投资上，我觉得要么真正的优质创新，要么是正在集中的领域龙头，要么就是小而美的垂直利基--- 新、强、特
心的羁绊
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