渤海轮渡(603167)业绩符合预期,本土低成本邮轮竞争力有望提升08月27日来源:
申万宏源 字号:大中小 事件/新闻: 渤海轮渡 发布半年报,报告期内实现营业收入7.8亿,同比增长11%。归属上市公司股东净利润2.5亿,同比增长6.76%,归属母公司扣非净利润1.67亿,同比增长12%。
客滚主业增速向上,客运量增速提升。2018年上半年,公司客滚船完成旅客运输量129.97万人,同比上涨9.6%,较2017年上半年8.1%的增速小幅增加。车辆运输方面客滚运输完成运输量31.11万辆次,货滚完成5.62万量次,车辆运输总计同比增加6.4%,增速低于2017年1H车运量11%的增速。主要原因2017年上半年2月货滚轮渤海明珠投入运营,今年同期无新货滚运力投放。
豪华邮轮消费降级、旅行社包船打压,邮轮市场出现负增长,外资高端豪华邮轮逐步退出。根据中国港口协会数据,2018年一二季度,主要邮轮码头挂靠船舶数量为249艘,236艘,同比下降15%、14%,首次出现负增长。受旅行社包船模式分销影响,国内邮轮市场已经被“做烂”,邮轮船票订的越晚越便宜的技巧已经深入人心,黄牛通过做空邮轮船票盈利进一步拉低了票价。受此影响,外资高成本豪华邮轮纷纷退出或减班。
携程 合资的天海新世纪计划与2018年秋关闭邮轮合资公司天海邮轮。服务中国市场长达6年的歌诗达维多利亚号将离开中国。公主邮轮旗下盛世公主2018年下半年将转往澳大利亚,诺唯真喜悦号2019年起将转往阿拉斯加。
外资退出,渤海轮渡本土低成本邮轮竞争力有望提升。渤海轮渡旗下“中华泰山”号2014年购置成本4368万美元,载客量927人左右,单人购置成本仅4.7万美元/人。服务于国内市场的豪华邮轮海洋量子号造价9.43亿美元,载客量4905人,单人造价为19.2万美元/人,是渤海轮渡旗下中华泰山号的4倍。船员方面,渤海轮渡以中国籍船员为主,运营成本显著低于国际邮轮。在邮轮消费降级、邮轮乘客高龄化、乘客船上消费不足的背景下,外资高端高成本豪华邮轮公司水土不服逐步退出,本土低成本邮轮竞争力有望提高。
人民币贬值,汇兑损失拖累业绩。公司豪华邮轮、中韩航线国际船舶为美元负债,收汇兑损失影响,2018年1H公司财务费用1485万,去年同期为-596.5万。财务费用上升主要受人民币贬值汇兑损失影响,2018年1H公司汇兑损失524万,去年同期汇兑收益1221万。
盈利预测与投资建议:公司2018年1H业绩符合我们预期,公司员工持股已完成购买,客滚运输保持稳定增速,邮轮业务有超预期可能,我们维持原18、19年盈利预测,新增2020年盈利预测。预计公司2018-2020年归母净利润为4.12亿元、4.54亿元、4.97亿元,对应PE11倍、10倍、9倍。维持“增持”评级。
·十部门:逐步扩大外国旅游团乘坐邮轮入境15天免签政策实施范围·云财经讯,交通部、国家发改委等十部门联合印发《关于促进我国邮轮经济发展的若干意见》,重点推动“单一窗口”建设,运用信息化手段,提升邮轮旅客及物资口岸通关服务能力和效率。逐步扩大外国旅游团乘坐邮轮入境15天免签政策实施范围,吸引境外游客乘坐邮轮入境旅游。