300750宁德时代浅析

那这句话不就成了一句废话[引用原文已无法访问]

宁德时代我觉得短期2000亿市值是个坎，往上做的空间不大了，后面好玩的是锐科激光，不过锐科激光目前估值也差不多合理了

大家不要误读，查看招股说明书，宁德时代上半年利润一般只占全年30%，今年还是30亿利润，完全符合预期了

验证我的逻辑了，可惜宁德最灿烂的时光我没有陪她度过

宁德又被杀到1500亿以下，这是机会还是陷阱？

投资要点

目标价： 82.60 元

 为什么 1500亿的宁德时代是长期资金的建仓机会？ 假设2020年中国新能源汽车销

售 210 万辆，对应约 100Gwh 的锂电池需求，宁德时代拥有 40%以上的市场份额，

外加海外供应部分，公司 2020 年出货量预计可达 50Gwh，对应收入约 440 亿元；

叠加锂电材料等业务收入，公司总收入接近 500 亿元，假设其合理利润率为 10%，

对应约 50 亿元的净利润。考虑 2020 年以后公司仍有 30%的复合增长，按照 PEG=1

给予 30 倍 PE，对应 1500 亿市值，公司目前市值 1446 亿元。考虑公司 IPO 规模

较小，目前流通仅 145 亿元，因此现价是长期资金很好的建仓机会。

 公司能否保持 40%以上的市场份额？ 公司 2017 年的出货量是 11.8Gwh，对应市场

份额33%。公司2017年在纯电动乘用车、客车的装机量占比分别高达31%和39.4%，

绑定了上汽、吉利、北汽、宇通、金龙、蔚来等超过 50%的下游国内车企。配套方

面，公司在第 5 批目录配套占比为 17%，若剔除 A00 级乘用车，占比预计超过 30%，

考虑公司配套车型销量大，预计市场份额有望超过 40%。同时，公司还与大众、戴

姆勒、宝马等全球客户签署了战略供应协议，其中， 与大众签订的是 MEB 平台的动

力电池订单。 此外，公司决定在欧洲等海外建厂，进军新能源汽车全球供应链。

 公司的合理利润率能否达到 10%？ 随着新能源汽车需求的爆发，动力锂电池在 2015

年、 2016 年的行业净利润率高达 20%以上， 2017 年随着补贴退坡，以及行业供给

大量释放，公司扣非后净利润率下降至 12%。我们认为，未来随着补贴政策的加速

退出，行业格局的出清，未来两年锂电池的利润率仍将承压。但从另外一个角度考

虑，锂电池就是未来新能源汽车中价值量最大的零部件，参照零部件行业的盈利区

间在 6%-20%，结合锂电最终有望形成类似汽车玻璃的竞争格局，其合理利润率有

望达到 10%-12%的中位数区间。

 公司 2020 年以后是否还能给 30 倍以上的 PE？ 预计 2020 年中国新能源汽车将达到

210 万辆的规模，假设其中乘用车约 160 万辆，商用车约 50 万辆，其中乘用车中的

新能源汽车占比也仅约 6%。我们认为， 2018 年已经进入新能源汽车的“产品元年”，

越来越多好的产品供给，进而带动汽车行业从“爆款 SUV”进入“爆款新能源汽车”的时

代，预计未来乘用车中新能源的占比有望达到 25%，行业的 5 年复合增长仍在 25%

以上。 公司作为新能源汽车动力电池的龙头，凭借领先的技术、优质的客户优势，

预计增长将超越行业水平， 实现 30%以上的快速增长。

 风险因素： 下游新能源汽车销量不达预期；锂电池价格下行超预期；技术路线变革

等。

 盈利预测、估值及投资评级： 基于对动力电池价格下行的谨慎预期，下调公司

2018/19/20 年归母净利润预测分别为 30.9/42.7/55.1 亿元（原为 32.4/46.4/61.6 亿

元），扣非归母净利润预测分别为 27.0/39.1/51.3 亿元（原为 28.8/42.5/58.4 亿元）。

公司作为动力电池行业龙头，将充分受益于新能源汽车放量带来的高增长，同时考

虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，以及锂电池行业在 2020 年后竞争格局

趋向稳定，按照 PEG 估值，公司合理价值为 2020 年 35 倍 PE，目标价 82.60 元，

维持“买入”评级。

业界传闻，宁德时代最大估值已经高达5000亿元！
“宝马血统”估值爆炸：
随着估值一路上涨，宁德时代引发强烈的关注。另据业界传闻，宁德时代最大估值已经高达5000亿元！
这是因为根据历史数据，自创业板2009年启动以来，223家公司涨幅超过200%，36家公司涨幅超过500%。
华尔街见闻
“此1000亿”非”彼1000亿”！
“千亿阅文”呼啸而过，是谁又扔下一枚重磅炸弹？宁德时代最大估值已经高达5000亿元！
宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）IPO招股说明书“霸气十足”。
为什么霸气？何以见得？资本市场还得以价值说话，请听招股说明书的分解。
公告显示，宁德时代IP0拟公开发行217,243,733 股，占总股本不低于10%，募资131.2亿元。
 照此计算，公司估值超过1300亿元，直逼“创业板第一股”温氏股份1345亿元的市值。

交通部综合规划司副巡视员毛健透露，交通部将在加强车辆结构升级方面等加快推进。2020年底，重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100万辆以上。

跨市场新能源汽车周报：宁德时代签约24亿元大型锂电储能项目

时间：2018年06月25日 18:02:16 中财网

本周聚焦：
6 月18 日，福建省投资集团、宁德时代等共同投资建设的大型锂电池储能项目完成签约，该项目正式落地福建晋江市。据悉，该项目由福建省投资集团有限公司、宁德时代新能源公司、福建省电力勘测设计院多方合作。该项目将在晋江投资建设大型锂电池储能项目，计划总投资24 亿元，拟分三期实施，项目一期拟建设规模为100MWh 级锂电池储能电站，二期将扩建500MWh 级锂电池储能设备，三期将扩建1000MWh 级锂电池储能设备，同时还将配套建设移动储能设备，以及移动充电设施。

新三板新能源汽车行业挂牌、定增和交易回顾：
（1）概览：目前新三板新能源汽车板块共65 家公司，创新层和基础层各20 家和45 家，做市转让板块和协议转让板块各15 家和50 家。

（2）挂牌：上周（2018 年6 月11 日至6 月15 日）无新增挂牌公司。

（3）交易：做市转让板块，共有2 只股票上涨，大地和（+3.38%）、武汉蓝电（+0.37%）。（2）协议转让板块，共有1 只股票上涨；成交额最高的前三位分别为金源新材（90 万元）、奥迪威（74 万元）、嘉元科技（48 万元）。（4）定增：上周无公司实施定增。

A 股、美股和港股新能源汽车公司交易回顾：
（1）A 股新能源汽车行业73 家公司中6 家公司上涨，涨幅前三名为北方华创（+8.55%）、正海磁材（+8.28%）、厦门钨业（+3.49%）；36 家公司下跌，跌幅前三名为星云股份（-19.76%）、国轩高科（-17.03%）、欣旺达（-15.34%）。（2）美股：特斯拉（+12.75%）、北京汽车（-2.82%）、东风集团股份（-2.73%）、泰坦能源技术 （-2.94%）、天能动力（+2.75%）。

重要公告：
（1）鼎能开源（835172.OC）：公司拟共同出资设立控股子公司浙江鼎能开源电池科技有限责任公司，注册资本为人民币10,000,000.00元，其中本公司出资人民币 5,100,000.00 元，占注册资本的 51.00%。

（2）贝特瑞（835185.OC）：公司拟与青岛特唯共同出资设立参股公司青岛洛唯新材料有限公司，注册资本为人民币 5,000.00 万元，其中本公司出资人民币 1,000.00 万元，占注册资本的 20.00%。

投资建议：我们建议关注新三板新能源汽车行业原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备、BMS、电机电控板块的优质公司；原材料板块关注嘉元科技（2017 年净利润0.85 亿元，下同）；正负级材料板块关注贝特瑞（3.36 亿元）、杉杉能源（6.02 亿元）；隔膜板块关注纽米科技（0.06 亿元）；锂电设备板块关注联赢激光（0.86 亿元）、纳科诺尔（0.34 亿元）等。

风险因素：政策风险、市场竞争加剧。

宁德时代不会重蹈独角兽下跌老路 (2018-06-26 09:38:18)转载▼

-

-

  最近股市大环境不佳，首批上市的两个独角兽药明康德和工业富联打开涨停板以后走势都不太令投资者满意，走出单边下跌的走势，今天第三家独角兽宁德时代也打开涨停板，放量大振，未来股价会不会步药明康德和工业富联的后尘？  宁德时代有机构介入  中国股市是一个资金推涨型股市，股价上涨关键在于有实力资金介入,有实力资金介入才会有推涨股价的充沛动力。  6月22日，宁德时代 盘后数据显示，前五买方席位合计买入15.98亿元，其中买二为机构席位买入4.38亿元，买一席位招商证券深圳益田路江苏大厦营业部买入6.82亿元。卖方前五席位合计仅卖出1.43亿元，卖一席位光大证券佛山绿景路营业部卖出3689万元，三个卖方前五席位同时各自进行了约2000万元的买入操作。  从盘后龙虎榜看，宁德时代有机构建仓，这一点与工业富联和药明康德完全不同，工业富联卖出榜单中，看不到机构建仓身影，卖出前五清一色为机构席位，合计卖出金额6.61亿元，占全天总成交的4.18%。买入榜单中，买入前五清一色为营业部席位，合计买入金额6.63亿元，占全天总成交的4.19%。位居买一的是海通证券(行情 600837 ,诊股)杭州解放路营业部，买入金额1.80亿元， 医药独角兽药明康德打开连续一字涨停板，盘后数据显示，也没有机构建仓，游资建仓力度也不大，此前大举买入的方正证券宁波文昌街、方正证券上海保定路、海通证券上海合肥路、湘财证券上海金沙江路等上海地区游资为卖出主力，合计卖出4.78亿元。买入方面，买一席位国泰君安上海江苏路买入2.84亿元，华泰证券深圳益田路荣超商务中心等四个券商营业部各买入逾1亿元。  买进前五位大资金宁德时代高达15.98亿元，而工业富联流通市值最大只有6.63亿元，药明康德流通市值与宁德时代差不多前五位大概买进7亿元，仅仅相当于宁德时代的一半，大资金建仓的力度不可同日而语，宁德时代主力建仓更加的凶悍。  有大资金建仓，意味着有大资金看好后市，既然有大资金看好后市，那么走势会相对乐观，虽然短线资金判断难度较大，如果短线走势不佳，中线走势会更加乐观，大资金可能会利用股价下挫继续吸筹。  上市时机不同，股价涨幅偏小  宁德时代上市没有碰到好时机，而是碰到一个非常弱势的市场环境， 各大股指均出现大跌破位的走势， 药明康德打开涨停板时股指位置比宁德时代高得多，药明康德5月30日打开涨停板上证综指3041点，创业板1726.22点，而宁德时代打开涨停板位置上证综指是2889.76点，创业板点位是1549.66点，碰到这样的弱势环境，自然也会波及到宁德时代的估值水平和涨幅。  药明康德收获16个一字涨停，宁德时代收获7个一字涨停，整整少了9个一字涨停，药明康德累计涨幅达到501.44%，期间公司不得不提示投资风险，市盈率超过100倍，宁德时代累计涨幅180%，市盈率80多倍，两者之间涨幅不可相提并论。  较小的涨幅较低的估值才会有资金介入，寻找未来的
机会。  宁德时代产能大客户众多提升议价能力  宁德时代今年营业收入增长很快，已经成为全世界最大的锂电池生厂商，2015年、2016年和2017年，宁德时代动力电池系统销量分别为2．19GWh、6．80GWh和11．84GWh。客户众多，  可以降低大客户依赖症，提升议价能力，客户方面除配套国内上汽、吉利、宇通广汽、吉利等几乎国内所有一线车企外，公司已经实现德国（大众、宝马、奔驰）、美国（福特、通用）、日本（本田、日产）、韩国（起亚）、法国（雷诺）全面渗透，还与蔚来、威马等造车新势力展开合作，将持续巩固行业龙头地位。同时卡位国内优质新造车势力，这是其他国内外竞争对手难以企及的。  宁德时代产能大，对上游企业议价能力也较强，这种上下游议价能力虽然不能避免上游材料价格带来的成本上涨，但相比于中小规模的电池厂家能够更好保持利润率，能够获得更大盈利空间，成长性也可以更加稳健，公司预计2018年1月至6月经营业绩同比不会发生重大不利变化，而药明康德药明康德披露了2018年一季度业绩，营业收入达到21.42亿元，较上年同期增长21.13%；净利润2.91亿元，较上年同期下跌13.72%。  新能源汽车目前因为财政补贴问题，发展面临一定的瓶颈，一些中小电池厂家可能经不起上游材料涨价下游厂家的压价而退出市场，未来电池行业会更加的集中，形成寡头行业，有利于龙头行业未来 的发展。  虽然财政补贴滑坡，但新能源汽车的发展战略不会改变，新能源汽车未来空间依然巨大，这个会给头部公司宁德时代带来巨大空间，未来成长可以期待。  从券商报告看，对其未来业绩增速还是较为看好的， 从券商预测看，年符合增长率30%可以期待，安信证券预计公司2018-2020年的归母净利润分别为30.5/39.3/63.6亿元，对应EPS分别为1.41/1.81/2.93元。东北证券预计18-20年归母净利润分别为35.17、43.47及53.36亿，EPS分别为1.62、2.00及2.46元。  市场位于底部随时反弹  不管是创业板还是主板，经过小跌以后又是暴跌，市场出现了较大股权质押风险，管理层不断给市场打气，主流媒体也顺应呼声，加入看多阵营，目的不是让股指筑底而是催逼股市尽快反弹，化解股权质押风险。  最明显的例子就是央行行长易纲率先发表讲话，易纲认为当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。承诺综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。  央行也是快速定向降准共释放7000亿元资金，虽然不是针对股市下跌，名义上是支持债转股和降低中小微企业融资成本，但是释放的资金具有普世作用，会降低整个市场资金成本，自然惠及股市，有利于股市反弹。新股供应大幅减少，本周核发两家新股融资9亿元，这是很长时间以来的地量融资水平，其中透露出来的意思是呵护市场，新股减少也有利于次新股反弹。  股市反弹，作为本次重灾区的次新股跌幅巨大，但次新股弹性也大，一旦强势反弹，力度会更加猛一点。 药明康德和工业富联下跌实际上有系统性风险的因素，跟随大势调整， 因此笔者不认为宁德时代会步药明康德和工业富联下跌走势。但是宁德时代唯一的缺点是换手率偏低，换手不够充分，强势拉升阻力会较大，不排除震荡洗盘一次。