传统行业用云量爆发增长,利好公司 ICT 多业务板块快速发展
5 月 23 日的腾讯云 未来峰会上，腾讯云和腾讯研究院联合发布《用云量与数字经济发展报告》。 国内云计算正处于快速增长期， 2017 年“用云量”总量年化增长率为 133.1%。包括制造业在内的传统产业“用云量”增速达到 278.6%，增速仅次于“政务云”。 我们认为，在公司企业网设备稳定增长的同时， 企业 WLAN、云桌面、云课堂、 KTV 系统等新业务将持续受益“用云量”的快速增长的流量红利，推动公司业绩的增长。 公司 2018 年一季度及半年报预测持续超预期，看好
星网锐捷在数据中心领域的市场前景， 同时持续拓展新业务进一步打开市场空间，维持“买入”评级。
云桌面需求旺盛，公司市占率第一，竞争优势显著
“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅” 日益兴起，公司旗下升腾资讯的云桌面和智能终端产品牢牢把握市场机遇，多种产品销售情况良好。公司2017 年年报引用了 IDC 的报告数据，该数据显示，升腾资讯的瘦客户机以 43.6%的市占率占中国市场的第一位，大幅领先其他竞争对手。公司年报还披露， 升腾资讯的智能终端已经全面入围工、农、中、建、交五大商业银行，显示了公司产品的竞争实力。 2017 年公司网络终端业务实现收入7.68 亿元，同比增速 24%。我们认为，公司具有明显的竞争优势，有望受益于行业需求增长。
云课堂业务发展迅速，收入快速增长
公司旗下锐捷网络近年来不断提高产品竞争力， 其无线产品线和云课堂产品线销售持续高增长，成为锐捷网络的爆款产品。 公司 2017 年年报引用计世资讯报告的数据， 锐捷网络云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为 75.7%，连续三年位列竞争厂商第一名。 我们认为，公司云桌面产品具有强大的竞争优势，未来有望保持高速增长。
通信终端、 K 米业务稳定发展，业绩贡献有望增长
根据公司 2017 年年报，公司旗下德明通讯在美国市场取得新的突破，车载远程信息终端的客户群持续增加，年出货量稳定，持续保持业务核心地位。 截至 2017 年底，公司旗下星网视易已服务超过 5 万家 KTV 场所，其中联网商家数超 2 万家； K 米用户数达 6000 万，月活跃度破千万； K 米微信粉丝达 2500 万，成为微信超级大号。 我们认为，公司通信终端客户拓展成效明显， K 米用户增长迅速，多个业务板块共同助力公司业绩增长。
业绩有望高增长，维持“买入”评级
公司 17 年年报、 18 年一季报及 18 年半年报预测情况均高于预期，我们预计 2018~2020 年归母净利润分别为 6.14/7.81/9.49 亿元（调整前2018~2019 为 5.46/6.47 亿元）。 几家可比上市公司在 2018 年的一致预期PE 估值为 35x，我们保守估计公司 2018 年估值水平 PE 28~30x，目标价29.4~31.5 元（调整前为 23.52~25.2 元），维持“买入”评级。
风险提示： 行业竞争加剧，新业务开展不及预期。[
华泰证券]
擒龙刀客
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