新时代投资逻辑：大消费、大制造、科技创新、智能生活

证券代码	证券名称	PE,2018	总市值亿元	行业	净利润同比增长率今年三季%
000725.SZ	京东方A	18	1,990	电子	4,504
300122.SZ	智飞生物	45	464	医药生物	4,119
000980.SZ	众泰汽车	14	263	汽车	983
000513.SZ	丽珠集团	29	359	医药生物	591
002384.SZ	东山精密	30	353	电子	152
002008.SZ	大族激光	25	525	电子	137
600998.SH	九州通	24	376	医药生物	109
300136.SZ	信维通信	31	488	电子	106
300088.SZ	长信科技	23	229	电子	99
002456.SZ	欧菲光	27	630	电子	80
600809.SH	山西汾酒	36	475	食品饮料	79
601127.SH	小康股份	21	212	汽车	69
600519.SH	贵州茅台	26	7,106	食品饮料	60
601238.SH	广汽集团	13	1,831	汽车	60
002475.SZ	立讯精密	30	737	电子	59
600703.SH	三安光电	25	1,036	电子	59
002217.SZ	合力泰	20	396	电子	57
600297.SH	广汇汽车	13	656	汽车	45
000581.SZ	威孚高科	11	265	汽车	42
300146.SZ	汤臣倍健	26	207	食品饮料	41
600332.SH	白云山	22	524	医药生物	41
600436.SH	片仔癀	41	388	医药生物	40
002745.SZ	木林森	25	268	电子	40
603515.SH	欧普照明	30	265	电子	39
000858.SZ	五粮液	24	2,392	食品饮料	37
300003.SZ	乐普医疗	34	420	医药生物	36
300015.SZ	爱尔眼科	44	441	医药生物	35
600566.SH	济川药业	22	334	医药生物	34
002773.SZ	康弘药业	49	417	医药生物	34
002241.SZ	歌尔股份	23	703	电子	34
000568.SZ	泸州老窖	26	846	食品饮料	33
600867.SH	通化东宝	36	391	医药生物	30
002635.SZ	安洁科技	26	320	电子	29
000661.SZ	长春高新	34	292	医药生物	28
603658.SH	安图生物	35	214	医药生物	27
603160.SH	汇顶科技	33	473	电子	27
002219.SZ	恒康医疗	38	219	医药生物	25
000963.SZ	华东医药	23	539	医药生物	25
603288.SH	海天味业	34	1,327	食品饮料	24
002223.SZ	鱼跃医疗	28	227	医药生物	22
600276.SH	恒瑞医药	49	1,882	医药生物	21
600062.SH	华润双鹤	20	201	医药生物	21
603369.SH	今世缘	19	203	食品饮料	20
603305.SH	旭升股份	47	231	汽车	18
600535.SH	天士力	24	399	医药生物	14
300433.SZ	蓝思科技	26	825	电子	12
002179.SZ	中航光电	27	307	电子	12
300115.SZ	长盈精密	23	310	电子	11
002424.SZ	贵州百灵	42	281	医药生物	10
002038.SZ	双鹭药业	43	202	医药生物	9
600511.SH	国药股份	19	234	医药生物	9
600741.SH	华域汽车	9	828	汽车	8
002001.SZ	新和成	18	272	医药生物	7
002294.SZ	信立泰	21	371	医药生物	5
002007.SZ	华兰生物	26	274	医药生物	2
002085.SZ	万丰奥威	28	391	汽车	0
000869.SZ	张裕A	25	275	食品饮料	-1
600660.SH	福耀玻璃	17	666	汽车	-1
000028.SZ	国药一致	21	300	医药生物	-12
600066.SH	宇通客车	12	554	汽车	-16
000625.SZ	长安汽车	6	687	汽车	-25
002422.SZ	科伦药业	36	300	医药生物	-28
-	-	-	-	-	-
-	-	-	-	-	-
-	-	-	-	-	-
-	-	-	-	-	-

贵州茅台( 600519 )  大象能起舞，收入利润大超预期
来源：兴业证券

公司公布三季报：报告期内，实现营收424.5亿元，同增59.4%；实现净利润199.84亿元，同增60.31%；EPS15.91元/股。其中，单三季度实现营收182.60亿元，同增115.88%；实现净利润87.33亿元，同增138.41%；EPS6.95元/股。
投资要点
大象起舞，收入利润大超预期；浮云尽去，节后批价稳中有升证实强劲终端需求。
报告期内营收、净利润均大超市场预期。分产品来看：前三季度茅台酒实现收入384.04亿元，系列酒40.19亿元，单季度茅台酒收入168亿元，系列酒15亿元。预收款环比减少3亿元，可推断报表确认节奏反应真实销售情况，而业绩充分释放亦可窥公司对未来增长的十足信心。结合草根调研，单三季度茅台酒发货量约万吨（按照2.33万吨包装量全部发货及上半年发货1.3万吨推算），吨酒售价约160万元/吨，较上半年吨酒售价有所回落主要系普飞占比提升所致。经营活动现金流同比减少29.96%，主要系票据及税费增加所致。
集中投放后批价稳中有升足以证明强劲需求。8月中旬公务禁酒令再起叠加茅台集中投放批价应声回落，市场弥漫消极情绪。当前来看，虽集中投放但节后批价开始触底回升，当前全国批价在1330-1400元之间，足见强劲终端需求。我们认为本轮行业复苏成长逻辑是大众消费升级叠加品牌度集中，消费基础更纯粹、基础更夯实，禁酒令的有惊无险、批价企稳回升足以证明论据可靠性。
茅台酒上量毛利率环比微增，费用率下降提升净利。报告期内，公司毛利率为89.93%，较去年同期降1.71pct主要系公司系列酒销售增加拖累公司整体毛利率。反观单三季度毛利率上升2.61pct至90.35%，主要系茅台酒出货量增加而系列酒销售比重下降所致。报告期内，公司销售费用率4.45%较去年同期增加2.07pct，主要系公司加大系列酒费用投放所致，公司管理费用率较去年同期降3.12pct至7%，费用管控仍在提高。综合以上影响，净利率提升4.33pct至45.98%。
今年已无忧，长远亦光明。
鉴于前三季度积极确认报表全年业绩已经足够高，我们推算第四季度仍将有不错表现。理由如下：单四季度按照6500吨需求量匡算，再考虑系列酒约10亿收入贡献，单四季度营收保守估计仍要超过120亿元，较去年同期持平或微增，另外，去年单四季度净利润率受税费影响处于较低水平，利润增速仍可观。
调研显示，经销商库存普遍不足一个月，渠道体系处于良性状态；就价格而言，历史数据显示人均月收入买茅台数量为2-3瓶，当前茅台价格仍有进一步回归空间，继续看好茅台中长期发展。
提价能力一直都在，乐观期待预期兑现。我们认为茅台价格上涨具有必然性，供需是根本、渠道利润是前提、生肖定制酒是涨价前预热。
供给稀缺和终端需求强劲之间的矛盾唯有付诸市场行为即价格调整才是最佳解决途径。当前供需紧平衡状态一直持续，是茅台能够提价的根本前提。而电商、专卖店等直控体系的运用，使得茅台进一步掌控终端价格，为提出厂价而不传导至终端提供有力保障。
当前渠道利润差超过50%，相对历史中枢有明显提高。足够大的渠道利润差是茅台能够提价的前提。
生肖酒、定制酒出货量大幅增加，高价位酒开发，满足更高收入人群对高价位酒的需求，也不断培育新的消费群体，可视作茅台提价前的预热。
 投资建议：上调公司盈利预测，预计公司17-19年收入分别为562.63亿（+40.1%）、692.13亿（+23%）和829.69亿（+19.9%），净利分别为263.08亿（+57.4%）、331.42亿（+26.0%）和409.37亿（+23.5%），EPS分别为20.94元、26.38元和32.59元。估值对应27X、21X、17X。继续推荐。

-----------------

万润股份( 002643 ) 业绩符合预期，OLED将迎爆发
来源：东北证券

公司2017年三季度实现营收5.35亿元，同比增长22.60%；归属于上市公司股东净利润8850万元，同比增长35.62%。公司2017年前三季度实现营收17.97亿元，同比增长35.67%；归属于上市公司股东净利润3.02亿元，同比增长20.61%。收入增长主要是由于销售订单增加所致。预计公司2017年度实现归属于上市公司股东净利润3.82-4.78亿元，同比增加20-50%。
液晶单体领军地位牢固。公司是国内领先的液晶单体生产企业，长期以来是全球三大混合液晶生产商Merck、Chisso和DIC公司的主要供应商。目前平板显示领域产能正逐渐向国内转移，我国有望在明后两年成为全球最大的液晶面板生产基地。随着电视大屏化趋势发展，LCD高世代线产能逐渐增加，对液晶单体需求将会有明显的提升。
iPhoneX引爆OLED显示屏。公司是国内OLED材料领先企业，产品包括OLED升华前材料和中间体。今年苹果iPhoneX将首次使用OLED全面屏，极大促进OLED的发展。小尺寸OLED屏幕成本已经降低，有望在移动终端、可穿戴设备、汽车、VR等领域实现快速扩张。持续看好OLED未来发展。
环保材料遇发展良机：沸石项目陆续建设并投产，公司将拥有5850吨沸石产能，将应用于尾气处理和石油化工催化，成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商。今年以来我国全方位整治环境问题，对污染排放提出严格的治理要求。汽车尾气作为主要的PM2.5排放源，对沸石的需求巨大。
 进军大健康领域。公司完成对MP公司100%股权的收购，进入到生命科学与体外诊断领域，形成公司大健康板块的战略布局。随着人们疾病预防意识的增强，对生命科学和体外检测的需求将逐渐提升。盈利预测：预计17-19年，实现归母净利润4.31亿元、5.33亿元、6.20亿元，对应PE30X、24X、20X，给予“买入”评级。

研究有前景的行业，做趋势龙头。