新股研究广哈通信：国内领先的通信解决方案和服务供应商

广哈通信IPO两重节奏让人忧 注销孙公司10年未妥 
随着IPO速度加快，“堰塞湖”水位缓解。很多公司上市的步伐明显加快，广州广哈通信股份有限公司（以下简称“广哈通信”）即是其中一家。虽然公司已经在9月13日通过首发上会，但是，上市效率快的广哈通信注销公司效率却迷之拖延，客户高度集中风险也在聚集，上市后会否拖累公司发展引起市场忧虑。

 A

 孙公司注销事宜效率奇低

 IPO进程快速的广哈通信，高效率却未体现在注销孙公司上。

 招股书显示，广哈通信有1家子公司广州广有。广州广有是2002年12月30日广州新广有通信设备厂兼并广州有线通信工业公司、广州陶瓷电容器厂及广州亚洲音像唱片公司三家企业重组设立的，2004年9月28日广州市工商局就对上述三家公司核准注销登记。

 但是，问题就出在这里。目前仍存在2家公司，其股权登记仍在广州有线通信工业公司、广州陶瓷电容器厂名下。

 越秀鸿达公司于1996年成立，注册资本100万元，股东广州有线通信工业公司出资55万元，占股55%；股东广州市越润置业发展公司出资25万元，占股25%；股东广州市天乐实业有限公司，出资20万元，占股20%。1998年11月，越秀鸿达公司完成了税务登记注销手续。 2001年7月，越秀鸿达公司被广州市工商局越秀分局吊销营业执照。目前，该公司的注销手续尚在办理中。

 而银浩公司于1992年成立，注册资本52万美元，经营期限自1992年8月26日至2004年8月 26日。股东广州陶瓷电容器厂出资7万美元，占股13.47%；股东玉悦有限公司，出资45万美元，占股 86.53%。2004年4月20日，银浩公司曾向工商局申请营业期满后注销，但未办理注销手续。2007年1月，银浩公司被广州市工商局吊销营业执照。目前，该公司的注销手续尚在办理中。

 尽管公司在招股书中对上述未注销事宜进行了声明与承诺，但并未给出未注销的原因。且2家公司超过10年还未办妥注销事宜，办事效率迷之拖延。

 B

 第一大客户销售占比超六成

 公开资料显示，广哈通信主要向电力、国防、铁路、石油石化等行业提供包括通信交换、传输处理、智能化信息、无线接入、嵌入系统、云计算分发、高清可视化通信、IP终端、安全智能化接入等功能的指挥调度系统及相关产品与服务。从财务数据来看，因为客户多居垄断行业，最近几年公司业绩比较漂亮，2014-2016年、2017年1-6月实现的营业收入分别为2.35亿元、2.57亿元、2.64亿元和1.29亿元；实现归属于母公司所有者的净利润分别为4670.10万元、4669.23万元、5369.24万元、2957.92万元。但从客户来看，集中度甚高。

 数据显示，2014-2016年、2017年1-6月公司向前五名客户合计销售额分别为16409.02万元、17893.16万元、18768.20万元和10303.53万元，占营业收入的比重分别为69.91%、69.49%、71.12%和80.13%。且最近几年前五大客户基本集中在B03、国家电网、南方电网等少数几家公司，尤其今年上半年公司第一大客户B03销售占比60.39%，向单个客户的销售比例超过销售收入的50%，单一客户依赖度高。

 很明显，公司也意识到客户高度集中的风险，在招股书中提示了存在行业及客户集中度较高的风险。公司称，我国国防行业和电力行业高度集中的经营模式导致该行业内供应商普遍具有客户集中的特征，公司也不能幸免。

 对于广哈通信的相关问题，《金融投资报》记者整理成采访提纲发至公司，但截至记者发稿时仍未获回复，本报将持续关注。

广哈通信IPO:近7成收入来自前五客户 电装集团持股超90% 
8月4日讯 广州广哈通信股份有限公司(以下简称“广哈通信”)2日在证监会网站披露招股书，公司拟于创业板公开发行不超过3610万股，计划募集资金3.45亿元，拟投资于多媒体指挥调度系统研发及产业化建设和营销和技术服务网点建设项目。据了解，广哈通信此次IPO的保荐机构为光大证券。

资料显示，广哈通信是一家从事指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务的高新技术企业。2014-2016年，公司分别实现营收2.35亿元、2.57亿元、2.64亿元，主营业务收入为2.33亿元、2.56亿元、2.63亿元，同期净利润为4670.10万元、4669.23万元、5369.24万元。

据了解，2014-2016年，广哈通信主要向电力与国防行业销售指挥调度系统，销售额合计分别为2.21亿元、2.46亿元、2.53亿元，占主营业务收入的比重分别为94.47%、96.15%、96.30%。

广哈通信表示，我国国防行业和电力行业高度集中的经营模式导致该行业内供应商普遍具有客户集中的特征。报告期内，广哈通信向前五名客户合计销售额分别为1.64亿元、1.79亿元、1.88亿元，占营收比重分别为69.91%、69.49%、71.12%。

在招股书中，广哈通信还提示了存货的周转风险。2014-2016年末，广哈通信存货分别为1.14亿元、1.37亿元、1.26亿元，占当期期末流动资产的比重分别为49.79%、42.76%、40.23%。报告期内，广哈通信存货周转率分别为0.78次、0.79次、0.76次。对此，广哈通信称，较高的存货余额以及较低的存货周转率水平对公司营运资金的保障提出了较高要求，可能导致资金周转方面的风险。

***记者还注意到，广哈通信综合毛利率高于同行业上市公司。2014-2016年，广哈通信综合毛利率分别为60.98%、57.25%、57.81%，同行业上市公司综合毛利率平均值为38.93%、40.93%、42.29%。对此，广哈通信表示，公司的产品集中于指挥调度系统的核心产品与服务，且大部分为定制产品，毛利率较高。并且，公司产品科技含量较高、研发投入大、带来了较高的附加值。

从股权结构来看，广哈通信控股股东、实际控制人为电装集团，其直接持有公司73.30%的股份，并通过盛邦投资和联电集团间接持有16.95%的股份，合计持股比例90.24%。

广哈通信IPO过会：募资3.45亿加码主业 光大证券保荐 
9月14日讯 证监会13日晚间发布的《创业板发审委2017年第72次会议审核结果公告》显示，广州广哈通信股份有限公司(以下简称“广哈通信”)首发申请获通过，保荐机构为光大证券。

公开资料显示，广哈通信主要从事数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务。此前披露的招股书显示，广哈通信拟于深交所创业板公开发行不超过3610万股，计划募集资金34523.37万元，用于多媒体指挥调度系统研发及产业化建设和营销和技术服务网点建设。

发审委对广哈通信询问了以下几个问题：

1、2014年至2016年，发行人营业收入的复合增长率为6.02%，净利润复合增长率为7.22%，近2年又一期的毛利率分别为57.25%、57.81%、53.53%，其中佣金式销售的毛利率分别为57.59%、52.63%、39.62%，买断式销售毛利率分别为62.45%、58.85%、57.24%。广哈通信需说明：

(1)结合主营业务的成长性，说明毛利率远高于同行业上市公司毛利率的原因及合理性；

(2)采取买断式销售和佣金式销售两种方式代理销售的原因，买断式销售的关键合同条款和销售确认的依据，佣金式销售中佣金的确定依据，买断式销售的毛利率高于佣金式销售毛利率的原因及合理性；

(3)销售费用-服务费计提金额持续下降的主要原因；

(4)存货逐年上升及报告期各期末发出商品金额较大的主要原因，存货准备计提的合理性。

2、报告期内，发行人军品销售收入占比较高。申报材料显示，军品的销售价格以审定价为准，在审价完成前，发行人先按与客户的合同约定的暂定价确认收入，待审价完成后，再将相关差价计入后续新签合同。发行人按前述方法将2013年度由于审定价与销售合同价格的差异形成的收入差额2547.16万元计入2014年度，发行人2014年度的净利润因此由2505.01万元增加至4670.10万元(招股说明书披露数)。广哈通信需说明收入确认是否满足企业会计准则“收入的金额能够可靠地计量”的要求。

指挥调度通信领域服务商广哈通信将启动招股 
广哈通信（ 300711 ）今日刊登《初步询价及推介公告》及《创业板上市提示公告》，拟首次公开发行不超过3610万股A股。公司将于2017年10月13日、10月16日进行初步询价，10月19日公告发行价格，网上网下申购日期为10月20日。

资料显示，广哈通信是一家主要从事数字与多媒体指挥调度系统及相关产品的研发、生产、销售与服务的高新技术企业。自成立以来，公司始终坚持技术创新为引领的企业战略，并致力于管理创新和营销创新，目前已全面掌握了相关信息通信的核心技术，主要向国防、电力、轨道交通、石油石化等行业提供涵盖通信交换、传输处理、智能化信息、无线接入、嵌入系统、云计算分发、高清可视化通信、IP终端、安全智能化接入等领域的指挥调度系统及相关产品与服务。

通过二十多年的技术研发、客户资源及运营管理经验的积累，广哈通信已逐步确立了领先的市场地位。据招股说明书披露，2014年至2017年上半年，公司分别实现营业收入23477.04万元、25746.90万元、26388.60万元和12,857.80万元，分别实现净利润4670.10万元、4669.23万元、5369.24万元和2957.92万元，营业收入、净利润均呈现稳定增长态势，体现出公司强劲的盈利增长能力和良好的成长性。

广哈通信表示，未来公司将继续保持在国防、电力领域的竞争力，不断扩大公司在行业内的影响力，同时积极开拓轨道交通、石油石化、政府应急等应用领域，进一步拓展终端设备应用市场和国际市场。

本次公开发行募集资金完成后，广哈通信将主要投向多媒体指挥调度系统研发及产业化建设项目、营销和技术服务网点建设项目等，进一步丰富公司的产品线，扩大业务规模，增强核心竞争力，推动公司发展战略的进一步落实和完善。

随着项目产能的逐步释放、经济效益的逐步体现和技术能力的不断增强，广哈通信的研发、创新和设计能力将进一步全面提升，营业收入、净利润增长可期。

成立情况及历史沿革 
 (一)公司设立方式

 2011 年11 月22 日,广哈有限召开临时股东会,决议同意以整体变更方式 设立广州广哈通信股份有限公司。根据立信羊城会计师事务所有限公司于2011 年10 月30 日出具的“·2011·羊查字第23307 号”《审计报告》,截至2011 年9 月30 日,广哈有限经审计的账面净资产为78,768,263.90 元。同日,电装集团与 盛邦投资签订《广州广哈通信股份有限公司发起人协议》,以广哈有限经审计的 账面净资产78,768,263.90 元为基础,折为公司股份50,000,000 股,每股面值1 元人民币,公司股本总额50,000,000.00 元,溢价部分人民币28,768,263.90 元全 部计入股份公司资本公积。电装集团以持有的广哈有限90%权益对应的经审计的 净资产值70,891,437.51 元作为对股份公司的出资,认购股份公司股份45,000,000 股,对应股权比例90%;盛邦投资以其持有广哈有限10%权益对应的经审计的 净资产值7,876,826.39 元作为股份公司出资,认购股份公司股份5,000,000 股, 股权比例10%。2011 年11 月30 日,立信羊城会计师事务所有限公司出具“·2011· 羊验字23350 号”《验资报告》,对发起人出资予以审验。

2011 年12 月16 日, 广州市国资委下发穗国资批·2011·150 号文件,批准同意上述改制方案。2011 年12 月19 日,全体发起人召开了公司创立大会。

2011 年12 月30 日,广哈通 信在广州市工商行政管理局登记注册,并领取了《企业法人营业执照》(注册号: 440101000146573)。 

2013 年10 月24 日,广东省国资委出具“粤国资函·2013·924 号”《关于 广州广哈通信股份有限公司国有股权管理方案的批复》,批准同意广哈通信本次 国有股权管理方案。

 (二)广哈有限设立情况 

广哈有限原名广州哈里斯通信有限公司。1995 年3 月23 日,广州市对外经 济贸易委员会出具“外经贸穗合资证字·1995·0021 号”《外商投资企业批准证 书》,由广州有线电厂、美国Harris Corporation 和马来西亚Harris Advanced Technology Sdn. Bhd.共同出资设立广州哈里斯,注册资本为1,490 万美元。

 1995 年4 月8 日,广州哈里斯取得了《企业法人营业执照》。 截至1995 年7 月4 日,广州哈里斯共收到各股东投入资本1,490 万美元。 其中:广州有线电厂于1995 年3 月28 日以设备、机器、建筑物出资人民币 63,518,699.95 元,按合资经营合同规定的折算率为730.10 万美元;羊城会计师 事务所对上述出资进行了验资,并于1995 年6 月2 日,出具了“·95·羊验字第 2926 号”《关于广州哈里斯通信有限公司的第一期验资报告》。Harris Corporation、 Harris Advanced Technology Sdn. Bhd.于1995 年7 月4 日以美元现金分别出资 149.00 万美元、610.90 万美元;羊城会计师事务所对上述出资进行了验资,并于 1995 年7 月28 日,出具了“·95·羊验字第3006 号”《关于广州哈里斯通信有 限公司的第二期验资报告》,至此,公司的各股东方均缴足出资额。

 2005 年5 月12 日,广州哈里斯通信有限公司更名为“广州广哈通信有限公 司”。 2014 年8 月,广哈通信收购了广有公司100.00%的股权。