·光大钢铁炭素哥王招华团队·独家！某预焙阳极董事长午餐交流纪要（8月17日）
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·核心观点·1）预焙阳极比石墨电极型号种类要多很多。预焙阳极的电解槽，不同企业的需求甚至一个企业的需求都是不一样的。不同型号的化学指标包括含硫量等数十个指标都不一样，都是根据客户的需求调配制作的。2）目前预焙阳极供给紧张的一个很重要的因素是环保因素。预焙阳极一些重要的产区都在“2+26”城影响范围内。这些企业的总产量占全国的一半左右。不过预焙阳极的新建产能方面没有限制。3）全流程投产周期在一年左右。分部分建设最后合起来理论上可以降低投产周期，但是实际操作非常困难。现在新投产的另外一个难点在于通过审批手续比较难而且时间较长，最短需要几个月，其中最难的就是环评。预焙阳极从投放原料到产出的生产周期是40天。4）定价一般是按季度或者按年定价，主要按照定价公式计算价格。定价公式囊括原料、汇率等因素。现在加上成本，大概每吨成本在3000左右。石油焦加煤沥青占成本75%-80%。石墨电极就用低硫的或者针状焦。预焙阳极这个要求的跨度比较大，有0.5%也有7、8%的，混在一起的。5）铝的需求去年3200万吨，今年肯定增加到3600万吨。所有专家一致认为最终的消费量在十三五期间能达到4000-4400万吨。之前家具一般是木制的，现在已经出现了铝制的，非常好。另外一个，铝制家具用了几年之后回收，是按照当时的市价打折回收，如果铝价涨了，相当于这个家具用了几年还升值了。·详细纪要·Q：预焙阳极今年产量估计有多少？A：预焙阳极行业集中度没到高的时候。预焙阳极估计今年的实际产量在2000万吨。Q：预焙阳极的产能是什么状况？A：在2500万吨左右。但是不是全部都是有效产能，有的部分不供向市场，是自己用。今年上半年产能利用率统计是60+%，主要是受限于环保因素。Q：去年预焙阳极的产量是多少？A：国内是1600万吨，加上出口大概在1800万吨左右。Q：石墨电极有三种功率，每种功率下都多种直径，预焙阳极呢？A：预焙阳极比石墨电极型号种类要多很多。预焙阳极的电解槽，不同企业的需求甚至一个企业的需求都是不一样的。现在是供不应求的情况下，需求企业会修改一下。Q：石墨电极供给紧张的两个主要原因是原料和环保因素。预焙阳极原料供应没有紧张，而且环保因素也没有石墨电极那么严，为什么还会出现供应紧张呢？A：环保压力也挺大。原来一些比较小的企业在环保方面现在不达标，这个行业集中度又不高，所以现在整体上行业供给紧张。Q：除了环保以外，需求端的库存增加是不是导致预焙阳极供应紧张的一个因素？A：下游库存也不多。有些一个月的库存也不到。主要是预焙阳极的产量下来，是环保因素比较大。因为生产预焙阳极的企业大部分在“2+26”城。这些地方的企业产量大约为1100万吨，大约占全国总产量的一半。这些企业主要在山东。Q：产能在采暖季要降一半吗？A：这个不好说，还是要看政策执行。Q：如果产能关掉，要再复产，需要多长时间？A：如果关掉一条线，再重新开，要需要一段时间，不过具体时长我不太了解。Q：嘉峪关那边原来34万吨产能，去年投了一个大概产能多少？A：不是的。第一个是25万吨，第二个是34万吨。但是我们实际产量会高于这个数。因为一般设计的量会小于实际的量，因为我们国家设计的安全性很高，所以设计表明的量会低估。Q：预焙阳极价格历史上最高到什么地方？A：二十一世纪初的时候到5000多。再考虑到通货膨胀，那个时候的5000多是非常高的。预焙阳极在我国是2000以后才有的，2000年我国的电解铝不到100万吨，而且相当一部分是自焙的，不是预焙工艺。Q：原料石油焦的采购情况怎么样？A：我们国家的石油焦，
中石化的产量占50%左右。其次是
中海油和
中石油。还有就是进口。预焙阳极主要是中国产的。Q：我们使用的原料是低硫还是高硫？A：是混着用。高、低、中硫都有。根据用户的需要来配。最低的出口有1.2的。Q：预焙阳极的价格有失控的可能吗？A：不太清楚。不过我们的话，现在供不应求的情况也跟客户搞好关系，不是随便的涨价。Q：成本大概是多少？A：现在加上成本，大概每吨成本在3000左右。以前有的小厂，设计院都没有，成本在1000多块钱。Q：从新建到投产，整个投产周期多长？A：在没有限制的时候，一年左右。Q：原材料放进去到产成品出来，要多长时间？A：大概40天。要经过煅烧、压、焙烧等多道工序。Q：我们的电力成本高吗？A：不算高。我们是中等耗电，不是高耗电行业。而且我们企业大部分用电需求可以用余热发电解决。目前大概是70%通过余热发电解决，以来还会上升。Q：为什么要选择嘉峪关？A：产业转移。国家有相关政策，我们电解铝要向西部转移。Q：原料成本占总成本多少？A：原料成本一直在变。目前的话，石油焦加煤沥青占成本75%-80%。Q：招股说明书说到2018年年产能100万吨？A：现在已经差不多达到了。后边还有新投产的。去年我们年产量是70多万吨，不过当时嘉峪关那边是刚投产不到半年。Q：铝厂自有的预焙阳极和我们出口的相比，生产工艺和水平差别大吗？A：出口的要求严。我们指标大部分只要求硫、电阻、外观等。出口的要求要二十多个要求。因为国外电便宜，他们电解铝是用高电流密度，所以同一个电解槽，同样生产一吨，我们电流效率大概在80左右，国外在90以上。这两者差就是产量的比例差。国外的强化电流要求我们的预焙阳极质量非常高。高电流密度下要求抗震性非常好，热抗震性要好。Q：中国在目前电费的情况下，什么时候会提高这种电流效率？A：我们以前是0.7+，现在到0.82，也一直在提高。Q：国外成本跟我们比较有什么不同？A：国外电力成本很低，有些地方1毛钱1度电。像中东有些地方，电解铝是副产品。他们缺少淡水，通过海水淡化解决。淡化过程中的预热没有地方消耗就顺便做电解铝。所以成本很低。Q：我们新投产能在国外是吗？A：也不一定，都在谈。Q：国家铝价上涨挺多的，但是他们成本没有怎么涨，为什么铝价会涨？A：主要是因为中国。中国去产能对他们拉动挺大的。国外也有一些电解铝产能重新启动。Q：我们员工有持股吗？以后有没有持股的计划？A：没有。上市以后有各种激励手段，以后可能也会有员工持股计划，不过目前没有具体计划。Q：我们跟客户的定价方式是怎样的？A：基本没有按月定价的。有按季度定价的；有半年定价。是根据价格公式定价，根据原料的涨跌来定价，原料的涨跌之后有个公式在里面。Q：铝的需求是什么状况？A：去年3200万吨，今年肯定增加到3600万吨。因为电解铝的需求，所有专家一致认为最终的消费量在十三五期间能达到4000-4400万吨。我们家具一般是木制的，现在已经出现了铝制的，非常好。另外一个，铝制家具用了几年之后回收，是按照当时的市价打折回收，如果铝价涨了，相当于这个家具用了几年还升值了。Q：预计后面铝价走势怎么样？A：铝价现在16000，涨到18000应该没有问题。之前新疆限产的影响会有一定的滞后效应，而且现在有很多投机的在炒铝锭。所以铝的价格肯定能上18000，而且明年有可能站上20000。现在远期铝锭在20000。Q：嘉峪关的厂的客户构成是怎么样的？A：嘉峪关那两个厂，没有出口，主要供给国内的酒钢集团下面炼铝的企业。因为当时建嘉峪关项目的一个原因就是靠了他们这个大的客户，而且他们是我们的股东。Q：他们的运营情况怎么样？A：非常好。他们用电有优势，很多是自己发电的。而且他们本身搞钢的，搞铝非常容易。因为炼钢的生产工艺比电解铝复杂多了。而且酒钢去年收购了160万吨的氧化铝和铝矿，形成比较完整的产业链。Q：出口价格是怎么制定的？变化大吗？A：出口的价格呢，我们是有定价权的。因为出口的企业不是很多，有定价权的。我们现在大部分按照价格公式来算得。公式和原料、汇率挂钩。所以出口利润这一块比较稳定。Q：短期来说，原料价格上涨，我们的利润会受损吗？因为很多是季度、半年定价的。A：也不会，原料涨，我们的价格也涨。因为季度定价和半年定价也有限制，上下幅度的限制。因为如果太偏离市场价格也不行。Q：我们的盈利变好主要是针对国内客户是吗？因为我们的价格调整主要是国内变化的比较迅速。A：也不一定，看情况。价格还是根据市场行为。国外客户也不光从我们这里买。如果他们买不到货的时候，会主动给我们涨价的。比如说让我们涨100美金，让我们多供点货。企业还是稳定比较好。Q：这次冬季限产的话，出口满足？A：暂时还没有考虑。不过从新疆发火车经
一带一路过去也可以。现在从一带一路发火车到欧洲国家有补贴。从那边去伊朗也不远。我们计划在3到5年内，通过铁路出口到欧洲、中东、俄罗斯的价格不会比海运高。而且时间很短，半个月就到了，海运可能需要一个月，还要考虑到船坏了等海运的风险。Q：新建产能国家不会限制吗？A：不会。预焙阳极跟铝不一样，我们新建产能没有限制。Q：嘉峪关那边生产的是通过火车出口的吗？A：那边没有出口，全部内销。Q：国外库存状况怎么样？A：国外的库存也不是特别高。国外做这个比我们的管理好。他们对市场的把握很好，行业开的好了，他们就早点进货。他们会提前调整的。Q：目前关停的小企业，在采暖季限产之后会复产么？A：现在不光是环保的问题。中央环保督查组不光查环保，也看你项目是否合规。如果是不合规的话，一样关停。还有的由于过去的布局，现在达标很难，成本非常高。Q：全流程的预焙阳极投建周期需要一年，那如果几个企业分工投建呢，时间能缩短吗？A：那样管理上很麻烦。理论上是可以，但是容易出事故之类的。而且拿各种证需要几个证的时间。而且环境评测的证非常难拿到。建的时间其实不是很长，电解铝半年就建好了。炭素这个难度大一点，要一年。可以一边盖厂房一边在外面建电解槽。以前可以一边建一边办手续，现在不行，现在要求全部办完才能开始建。Q：为什么现在产能利用率这么低，还需要新建呢，为什么不去并购一些闲置的产能？A：有些厂不达标。并购回来，运行一段时间出问题又要停下来。还不如新建。Q：我们是国内最大的预焙阳极生产企业，但是没有比其他公司大很多。不像
方大炭素那样在行业内是绝对龙头。就是这种行业集中度很低的情况什么时候能够解决？A：我们行业原来没有上市公司。后面集中度肯定会提高。这个过程和电解铝一样，最高甚至达到十万家，现在集中度高了很多了。前十家占了全国大部分的产能。电解铝分两步整合的。预焙阳极也是有这个过程。环保因素也是一个促进集中度的推动。Q：前5家产能占总产能多少？A：前5家按平均60万-70万吨。占总体非常少。总体超过1000万吨。原来配套的预焙阳极多，现在独立的商用的越来越多。Q：我们在成本上怎么相对竞争对手有优势？因为成本上基本都是从中石油、中石化进的。A：这个我们和石墨电极不一样，石墨电极就用低硫的或者针状焦。预焙阳极这个要求的跨度比较大，有0.5%也有7、8%的，混在一起的。这要求达到客户指标要求不是那么容易的事。因为石油焦是从地下来得，是炼油厂的副产品，不管质量怎么样，有很多化学指标，有很多微观的东西在里面。同一种原料做出来的东西就不一样。比如说气孔率，有的大有的小，如果加的石油焦一样的话，气孔率大的粘合就不太好，做出来的产品就不太好。Q：预焙阳极的生产情况是怎样的？A：预焙阳极要求的跨度比较大，尤其是出口的产品要达到满足国外客户指标要求很难。因为石油焦是从原油来的，只是炼油厂的副产品，炼油厂重视度不够。而且石油焦有很多微观上的差别。比如说如果加的石油焦的比例一样，气孔率大的，捏合就不够好，影响质量。石油焦材料的微观结构也需要进一步研究。Q：如何在成本上比竞争对手作出优势？A：比如说同样是低硫焦，不同市场价格可能不同，如果采购有时间差，可能是可以降低一些成本的。不过最终还是要满足客户。Q：为什么石油焦全国各地报价差很多？A：除了硫之外还有很多微量元素，比如说钒。钒高会增加阳极消耗，所以价格就会低。Q：石油焦有多少供给预焙阳极？A：根据国内统计，石油焦差不多59%是给预焙阳极，这个数字还没有包括出口的全部用于预焙阳极的锻后焦。锻后焦加起来超过60%。Q：运输成本对区域价格差异是否也有影响？A：是的，新疆的阳极采购价格就比山东的要贵，包含了运输成本。Q：石油焦一吨多少？A：三四千。高硫的一千多，几百元的都有。Q：高硫的石油生产高硫的石油焦？A：基本是这样的。中东的石油焦含硫就比较高。工艺好的炼油厂也可以对高硫石油焦进行脱硫。Q：山东设立了很多要与阳极，电解铝进行合作的公司。具体合作的形式是什么？A：各种模式都有，比如长期供应，合资建厂。和酒钢就是合作建厂。目前山东地区还没有合作建厂。Q：没有煅烧焦的企业阳极利润如何？A：阳极利润会受些影响。Q：煅烧焦的自给率是多少？A：100%。Q：自给的阳极企业会对外售卖么？A：如果有富余也可以卖，偶尔会有。从原料到最后产出，一般都是一个封闭系统。所以打进别人的工业体系很难。Q：商用的市场和自给的市场是分割的么？A：没有。自备的量不够时也可能从外部购入，但是对外卖的很少。毕竟不同厂的型号也不同。Q：自备的企业看到价格上涨是否会未来自己建厂？A：不会。现在的趋势是，电解铝不爱建预焙阳极厂。因为专业性要求比较高，而他们的技术和管理可能已经落后了。Q：魏桥目前停产了200多万吨，之前采购的预焙阳极是否暂时不使用？A：不是的，只是停产了了200多万吨，还有600多万吨。Q：阳极价格上涨后，下游的铝的成本是否会提升很多？A：问题不大，如果电解铝效益好，他们是可以接受的。Q：我国的产量占全球产量多少？A：电解铝和预焙阳极都约占全球的60%。Q：国外的自备的情况？A：国外的自备也是一个趋势。而且国外还有碳排放的限制。Q：从周期的角度怎么看铝行业？A：铝行业大的周期会支持铝价的上涨。从08年到现在10年一个周期，这个周期会来。
2029得失随缘
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