三泰控股　底部没涨的快递股

涉足互联网 金融，打造智能速递平台www.eastmoney.com 2015年03月10日 00:00 平安证券 缴文超,罗晓娟,陈宝健


原有主营业务分化： 三泰控股的主营业务主要分为两类，即金融自助设备和金融外包服务，其中金融自助设备又可以分为金融自助业务、金融安防业务。其中公司的金融服务外包业务发展迅速，但是毛利较低；而公司的金融自助设备毛利较高，但是近年来的收入增速明显下降。

社区综合服务平台： 目前三泰控股在社区综合服务平台主要有两个子产品“速递易”和“金惠家”。 “速递易”即智能速递箱，三泰控股的速递易业务目前尚处于跑马圈地阶段，公司目前的发展非常快。截至 2015 年 3 月份，公司智能速递箱的落地城市为 36 个；同时快件投递数量已经累计超迤 1 亿件。未来公司的智能速递箱可以和社区金融、社区商业等多个板块结合。公司在北京、成都以及山东的 5 个城市开设了“金惠家”社区便民服务店，为社区居民提供智能化的金融便民、健康便民和生活便民等社区服务。

金融领域： 公司拟收购烟台伟岸 100%的股权，同时拟以自有资金 1 亿元参与并购基金。烟台伟岸旗下主要有“金保盟”和“爱意汽车网”两个平台，其中“金保盟”主要从事保险产品的互联网推广，“爱意汽车网” 提供汽车报价、 汽车图片、 汽车视频、 汽车价格及车型信息,每日更新最新汽车 新闻和报价。 2013 年烟台伟岸的净利润为 3893 万元， 2014 年的净利润为 5665万元，同时交易对手方承诺 2015-2017 年烟台伟岸的扣非净利润不低于5050 万元， 6050 万元和 7250 万元。公司收购烟台伟岸有利于分享互联网保险市场增长的红利，同时有利于公司业务的线上线下合作。而参与并购基金，有利于公司的外延扩张。

投资建议： 在不考虑公司各项业务之间协同效应的情况下，三泰控股的市值估计为 224 亿元。考虑到公司 2012 年即推出了智能速递箱业务，因此若只考虑互联网金融 板块对于公司的增值，则公司有接近翻倍的空间。