明阳智能重点推荐：成长明确，后续有望迎来持续催化，空间可观

【长江电新】明阳智能 重点推荐：成长明确，后续有望迎来持续催化，空间可观

近期明阳智能股价有所调整，预计主要受资金情绪影响。展望后续，公司短中长期向上逻辑明确，当前时点处于低位；并且后续陆风招标价格、广东海风开工、海外海风订单等有望形成持续催化。预计公司2025年归母净利润约30亿，对应PE约10倍，继续重点推荐！

短期，随着陆风招标逐步触底企稳，叠加公司24年内风机毛利率逐季向上修复，Q4风场转让持续贡献收益。23Q4公司业绩基础较低，今年四季度业绩显著修复具备支撑。

中期，国央企招标规则改善，非最低价中标有望带动风机价格修复。近期国电投第二批框招中标候选人公示，中标价格较上半年平均上涨10%左右，奠定风机盈利修复基础。同时，25年国内海风装机有望高增，广东海风装机增量显著。公司广东海风在手订单充裕，明年海风交付有望翻倍至4GW，且海风毛利率维持在15%较高水平，支撑25年业绩景气释放。

长期，公司加速开拓海外海风市场，目前已经完成几十家海外巨头供应商认证，在18MW风机产品领域领先海外。公司此前已签订德国300M，W海风供货协议，并已获得意大利2.8GW订单FEED协议，后期订单落地确定性强，有望支撑26年海外海风交付起量。同时，苏格兰官方表态支持明阳本地建厂，未来海外市场成长性无忧。考虑海外海风的高成长和 高进入壁垒，有望成为公司业绩的重要增长点。