三板国光电器研报拟参

一公司概述
国光电器 股份有限公司成立于 1995 年 12 月 8 日，上市日期为 2005 年 5 月 23 日。公司位于广东省广州市花都区新雅街镜湖大道 8 号，主营业务涉及音响电声类业务及锂电池业务。其产品主要包括扬声器、蓝牙音箱、电脑周边音响、WiFi 音箱、soundbar 产品、锂电池等。在电声领域有着近 70 年的历史，是电声行业的老牌龙头企业。

二、财务状况

1. 2024 年上半年业绩：
- 营业总收入 30.37 亿元，同比上升 21.59%。这主要得益于音响电声类业务营业收入的同比增加，出口业务占营业收入的 75.07%，海外主销区域包括欧洲地区、美国地区等。
- 归母净利润 1.05 亿元，同比上升 62.79%。盈利能力上升，毛利率同比增幅 1.4%，净利率同比增幅 34.15%。
2. 2024 年第三季度业绩：
- 营业收入为 26.62 亿元，同比增长 45.71%，营收增长较为显著，但需要注意的是增速的可持续性以及市场需求的稳定性。
- 归属于上市公司股东的净利润为 1.39 亿元，同比下降 43.78%。利润下降可能与成本上升、市场竞争加剧等因素有关，这一变化需要进一步关注和分析。
3. 整体财务状况评估：从财务数据来看，国光电器在 2024 年上半年保持了较好的增长态势，但第三季度净利润出现下滑，整体业绩表现存在一定的波动性。公司在成本控制方面，销售费用、管理费用、研发投入等均有所增加，需要持续关注其对利润的影响。

三、竞争优势

1. 客户资源优势：公司与多家头部音响企业、消费电器企业、互联网公司建立了长期合作关系，如 Harman、罗技 、百度 、华为等。这些优质客户为公司提供了稳定的订单来源，有助于公司在市场竞争中保持领先地位。
2. 技术研发优势：国光电器在声学技术方面有着深厚的积累，拥有 70 年扬声器设计及制造经验，能为客户供应高音质、高可靠性的各种扬声器及音响系统产品。同时，公司不断投入研发，在智能音响、汽车音响及 VR/AR 等领域积极探索和创新。
3. 产业链整合优势：公司实现了从胶水、关键声学部件、声学模组、PCBA、电池、塑胶件到整机组装的全链条自主研发及自主供应，能够有效控制成本，提高产品质量和生产效率。
4. 锂电池业务潜力：子公司国光电子的软包锂电池业务和参股公司广州锂宝的锂电池正极材料业务发展良好，宜宾锂宝产能利用率较高，订单饱和，主要客户是宁德时代 、巴莫等，为公司带来了新的增长点。

四、行业前景

1. 音响电声类业务：随着消费者对音频产品品质要求的不断提高，以及智能音箱、无线耳机等市场的快速发展，音响电声类产品的需求持续增长。国光电器作为国内领先的音响电声类产品生产商，有望受益于行业的增长趋势。
2. VR/AR 领域：虽然目前 VR 行业整体推进较为缓慢，但随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，VR/AR 市场前景广阔。国光电器已成为国内外主要头部 VR 企业的声学模组供应商，在未来的市场竞争中具有一定的优势。
3. 锂电池业务：锂电池在储能、电动车等领域的应用越来越广泛，市场需求旺盛。国光电器在锂电池领域的布局，有望为公司带来更多的发展机遇。

五、风险因素

1. 市场竞争风险：音响电声类行业和锂电池行业竞争激烈，公司面临着来自国内外同行的竞争压力。如果公司不能持续保持技术创新和产品优势，可能会导致市场份额下降，影响公司的业绩。
2. 原材料价格波动风险：公司的生产经营需要大量的原材料，原材料价格的波动会对公司的成本产生影响。如果原材料价格上涨，可能会降低公司的毛利率，影响公司的盈利能力。
3. 汇率波动风险：公司的出口业务占比较高，汇率的波动会对公司的出口收入和利润产生影响。如果人民币升值，可能会降低公司的出口竞争力，影响公司的海外市场拓展。
4. 技术创新风险：音响电声类产品和锂电池技术不断更新换代，如果公司不能及时跟上技术创新的步伐，可能会导致产品落后，影响公司的市场地位。

六、投资建议
综合以上分析，国光电器具有一定的投资价值，但也面临着一些风险。投资者可以关注公司的技术创新能力、市场拓展情况以及财务状况的变化。对于长期投资者来说，可以在合理的估值水平下适当布局；对于短期投资者来说，需要关注市场的短期波动和公司的消息面变化，把握好投资时机。同时，投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。