中国长城: 2024年三季报点评：营收稳步增长，静待党政信创重启

中国长城(000066)
事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营收96亿元，同比增长19%；归母净利润-6.88亿元，同比增长17%；扣非归母净利润-7.12亿元，同比增长25%。业绩符合市场预期。投资要点
2024年Q3营收持续增长：2024年Q3，公司实现营收35亿元，同比增长16%；归母净利润-2.66亿元，同比减少34%；扣非归母净利润-2.88亿元，同比减少29%。公司营收连续三个季度同比增长，主要系下游景气度逐步恢复，信创和军工业务营收增速逐步回暖。
飞腾大单持续落地：2024年9月，飞腾中标某大型企业2024年IT硬件集中采购项目，ARS5000C系列通用服务器。2024年7月，两家大型政策性银行陆续公布了信创终端采购项目招标结果，搭载飞腾腾锐处理器的近万台台式机、笔记本成功入围并中标。
算力新品不断，积极布局国产算力：2024年9月，中国长城旗下长城科技 推出长城AIGC一体机。该款一体机基于长城擎天GF7280V5AI服务器和国产GPU，可应用于大模型和传统AI等场景。2024年7月，中国长城推出自主研发的2U双路海光服务器擎天RH6260V5。
盈利预测与投资评级：中国长城积极布局国产算力，基于不同国产芯片厂商推出算力产品。随着飞腾新品推出，飞腾大单不断。同时，下游党政信创重启，飞腾和长城在党政市场市占率较高，公司营收有望重回高增。由于2023年信创和军工业务下游景气度较低，公司业绩同比减少，2024年开始逐步恢复，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为0.63/2.30亿元（原值为6.38/8.56亿元），给予2026年归母净利润预测为4.01亿元，维持“买入”评级。
风险提示：国产化政策推进缓慢；产能受限；公司产品和份额不达预期。