金三江（301059）同一实控人半导体资产注入

在整个9-10份的市场中，各种绯闻重组票都走出了至少翻倍的走势，而重组+半导体类型的票普遍走出了2-3倍的涨幅，板块龙头双成药业 更是只差一个板就能完成两市唯一年内10倍涨幅。笔者认为，本轮牛市的主线核心就是重组+硬科技（半导体、芯片等核心资产）。

基于此，笔者致力寻求一只股价低位、小市值、同一实控人名下拥有硬核半导体资产的公司。几乎翻遍所有实控人名下资产后，挖掘到一个这样的公司，金三江 ，在此梳理一下其价值，给大家分享一下。

（1）目前主营业务稳定增长
公司于2021年9月上市，主营业务为为沉淀法二氧化硅的研发、生产和销售，其生产产品主要为牙膏用二氧化硅。
通俗易懂的说，公司做的产品就是牙膏的上游，肉眼可见其市场并不大，增长空间有限，但公司仍然在这些年做到了营收稳定增长，主要得益于公司加强了渠道拓展，通过成立香港、美国子公司，拓展海外市场在全球市场获取了更多份额。
公司2024年主营业务能做到4个亿，增长30%，利润回升到5000-6000万。本轮国庆牛市后，公司市值稳定在23亿的位置，在目前的市场状态下，处于合理偏稍高估的位置。

（2）大股东名下有什么会有半导体资产？
公司大股东为广州飞雪集团有限公司，持股43.67%，自上市以来就没有变动过，非常本分的一家公司

那么公司是如何进军半导体这个行业的呢？这其实跟他的老本行还是挺有相关性的

通俗地说，半导体里面有个CMP，其中一种材料就是CMP抛光液，其中纳米级二氧化硅抛光液最适合半导体硅片的抛光。公司正好就是做纳米级二氧化硅的，这不就完美对上了吗？

【简单了解一下CMP：化学机械抛光（CMP）技术是一种用于半导体制造和微电子工艺中的表面平整化处理方法。它结合了化学腐蚀和机械磨削的作用，能够在纳米级别上实现材料表面的平整度】【总的来说二氧化硅溶胶具有粒径可控、硬度适中、粘度较小、粘附性低、抛光后易清洗等优点】

公司基于牙膏用二氧化硅领域20年的研发工艺积累和项目经验，在产品研发和渠道拓展上积极布局，目前纳米级半导体材料领域正逐步落地。产品研发上，在CMP用二氧化硅领域，基于公司在二氧化硅产品的研发积累与工艺精准控制能力，黄埔材料研究院下属子公司黄埔新材与公司母公司飞雪集团在2022年7月成立合资子公司飞雪芯材-广州飞雪芯材有限公司，从事芯片抛光液研磨材料的研发、生产、销售

飞雪芯材除了大股东飞雪集团外，还有两个股东，我们来看一下他们是干什么的

首先，二股东广州汇埔投资合伙企业（有限合伙），穿透到上层可以看到其GP是袁黎光【下文会写到这个核心人物】，合理推测这个公司就是员工持股公司，将来可以用来做员工的股权激励。

其次，三股东为黄埔新材，这也是飞雪芯材的核心技术来源。飞雪芯材的技术来源于广东黄浦材料研究院的核心科学家袁黎光团队，袁黎光是中国科学院应用化学研究所博士，是高分子摩擦材料、高性能聚氨酯领域的顶尖学者。有深厚的学术研究成功积累。过去5年里，他围绕高端聚氨酯材料的应用申请了32项专利，并在Polymer Chemistry、European Polymer Journal等多家学术期刊上发表了论文。在CMP抛光垫等芯片磨擦材料上也有成熟的项目技术经验，他的技术成功衍生的4寸抛光垫研制成功，使黄埔材料院成为广东省唯一自主原材料制备芯片抛光垫的单位。

$海能达(sz002583)$ $常山北明(sz000158)$ $四川长虹(sh600839)$ $双成药业(sz002693)$ $银之杰(sz300085)$

那么，我们可以理解飞雪芯材是这样一个公司：飞雪集团拥有上市公司平台、纳闷材料技术，黄埔新材拥有抛光材料方面的技术储备，再加上核心人物袁黎光及其团队，三方强强联合共同成立了飞雪芯材。

（3）飞雪芯材的业务怎么样？估值情况如何？
飞雪芯材业务就是干半导体抛光液，一代，二代，三代抛光液都有

抛光液这个市场，目前仍处于国产替代的过程，国产化空间非常巨大，飞雪芯材进入这个行业的想象空间非常之大。
全球抛光液前五大厂商占据80%以上的市场份额，但是国内市场份额相对分散，安集科技 在国内市占率第二，鼎龙股份 持续追赶

由于作者并未能查到飞雪芯材的财务数据，因此暂不对其估值。但是，我们可以看到，鼎龙股份目前260亿市值，安集科技目前182亿市值，A股一向对这种卡脖子技术是给非常高的估值的。而飞雪芯材作为突破纳米级二氧化硅抛光液的卡脖子技术，笔者认为毛估估是可以给到100亿市值的。

（4）公司正处于重组+半导体的 超级投资主线
在整个10月份，并购重组不断演绎，成为A股的投资主线，期间走出了双成药业（并购半导体，24年两市第一支10倍股预定）、光智科技 （并购先导电科）、富乐 德（并购同一实控人名下半导体资产富乐华）、文一科技 （更换实控人为合肥创新投，旗下拥有无尽的半导体资产）等多个n倍股，而且行情仍然在持续进行中。

这里的共同特征是同一实控人名下有真正硬核的半导体资产,而金三江正是符合这个特征的公司，且公司市值处于低位，一旦被市场挖掘出来，必将引爆整个市场。【类似地，可以参考富煌钢构 这家公司，在其实控人名下被挖掘出来拥有两家硬核科技公司海图微、中科视界后，市场直接给予一字板，以示尊重，目测至少可以达到7个10cm的高度。因为作为同一逻辑的万林物流 ，其拟注入资产为消费品领域的鸭鸭羽绒服，市场第一波直接给予其翻倍待遇】

总结一下
（1）公司本分，主营业务稳定。股价处于低位，小市值。
（2）重组+同一实控人名下拥有硬核的半导体资产。
（3）半导体资产注入预期，超级投资主线，真正站在了时代的风口上