“化债概念股”异动 蒙草生态再创新高

A股又出现新的活跃板块—化债概念股。
上周末国新办发布会提及，“拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明”。
政策端的积极表态、潜在的增量财政政策，被市场各方普遍解读为后续“化债”步伐有望加快，从而帮助地方政府缓解其流动性压力。
综合各家卖方机构观点，在近年最大力度化债政策的预期之下，“to G”业务、应收款项占比较高的环保、建筑类企业，甚至是更上游的水泥等建材行业有望由此受益。
10月14日，创业板公司蒙草生态 （SZ.300355）上涨20%封住涨停，最新价5.34元，涨幅位列当日A股化债概念板块首位。
如果从9月24日的起涨点算起，该公司累计涨幅已达136.6%，只用了短短10个交易日。
参股AMC、“to G”双加持
蒙草生态被打上化债标签，源于其联营企业内蒙古庆源绿色金融资产管理有限公司，蒙草生态持有后者17.2%的股权。
工商信息显示，庆源金融公司涉及不良资产业务，经营范围包括“收购、受托经营金融机构不良资产，对不良资产进行管理投资和处置；债券转股权，对股权资产进行管理、投资和处置……”
根据相关催收公告，2023年11月，庆源金融公司曾经将内蒙古金海之春大酒店有限责任公司等3户不良资产债权，转让给微驿居民服务有限责任公司；今年2月，该公司还曾经承接农业银行 鄂尔多斯 分行的部分借款人债权及担保合同项下的全部权益。
不过，由于庆源金融公司的规模较小、蒙草生态持股比例较低，所以前者对上市公司的实际拉动作用较为有限。
以2023年为例，庆源金融公司营收为5.45亿元，净利润则为0.82亿元。
相比之下，蒙草生态所处的行业，与公司自身的客户、收入结构特点，未来所受到的化债影响反而可能会更大。
该公司是内蒙古自治区唯一的生态修复类上市公司，而内蒙古自治区是我国荒漠化和沙化土地最集中、危害最严重的省区之一。
蒙草生态核心业务为生态修复、环境治理 和种业科技，其既有业务包含大量的地方政府项目。
公司今年半年报披露的日常经营重大合同，其合同订立对方包括巴彦淖尔市临河区人民政府、霍林郭勒市住建局和乌海市林业局等。
以上客户结构的特点，使得公司应收账款长期处于较高水平。
相关数据显示，2021年至2023年，蒙草生态应收账款均保持在32亿元以上，全部高于同年度公司的营收总额。
继续以2023年为例，公司流动资产总计75.64亿元，其中应收账款便达到32.6亿元，占公司净资产半数以上。
对于上市公司而言，较大的应收款项对应着较大的资产减值风险。
而在今年上半年0.64亿元的资产减值准备中，蒙草便有0.65亿元来自于应收账款坏账损失，同时导致公司减利0.64亿元。
上述背景下，应收账款一直是蒙草生态投资者所关注的焦点，此前在投资互动平台、业绩说明会上曾经被多次提及。
去年9月下旬，内蒙古自治区政府发行663.2亿元特殊再融资债券，偿还2018年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。
彼时便有投资者提问，“公司应收账款主要是由政府欠款形成的，内蒙古地方化债政策的出台，对公司形成怎样的影响？”
蒙草生态则回应称，随着政府各项化债政策的出台、落地和实施，公司也将充分受益于化债的行业利好政策。