亮家底了！债务大公开

亮家底了！债务大公开

最近，我们公开了自己的家底，各种债务数据都已经浮出了水面，那么到底是一个什么情况呢？

首先是国债，负债30万亿，非常安全。毕竟我们的GDP是126万亿，占比不到25%。要知道美国的比例是120%，日本是270%，即便是发展中国家，也平均在60%以上。

所以，从这个角度看，通过发行特别国债来刺激经济，空间还是很大的，这也是我一直认为我们不会进入通缩的一个原因。当然，无论刺激政策来不来，我的判断都一样，无非是走出通缩时间早晚而已。

其次是地方债务70万亿。这个略高，超过了40%的比例了。不过地方债务分布不均匀，部分的确风险的确较大。

现在我们原则上不对地方债务兜底，各地可以发行再融资债券，也就是借旧还新。如果经济不继续断崖式下跌，那么应该不会出现系统性的问题。

以上两个，都是内债。看看美国，当年加州也破产过，现在依然是全球科技中心。所谓的内债不是债，有一定道理，毕竟可以通过宽松来加通胀来解决，无非就是一个选择题而已，毕竟任何衡策都有副作用。

最后是外债，目前超过了2.5万亿美元，差不多是17.5万亿人民币，占GDP也不到10%，属于可控范围。目前我们的外汇余额是3.2万亿，债务和余额的差值在不断缩小，的确有风险。

我们的开发商当年借外债集体暴雷了过了，现在我认为最危险的时候已经过去了，未来美联储会继续降息，资金会继续回流，情况应该会改善的。

$天风证券(sh601162)$