26岁了，对世界和自己祛魅

进入26岁了，祝自己生日快乐～

工作一年了，有熟悉我的老粉留言问我近况，跟他聊了几句。对方说，真开心，两年前还是带着膜拜大神的方式试着交流，两年过去了，祛魅了，有种看邻家妹妹成长的感觉。有点儿感动，因为工作原因，自己不能再持有个人账户，复盘帖停更一年多了，偶尔怀念学生时代自己自由做交易的日子。但幸运的是工作内容是自己感兴趣的，可以全神贯注地投入到市场的研判中。这是另一种方式，延续着自己对市场的热爱。
0.78元，昨天是广汇汽车 停牌退市的日子。这家昔日营收千亿的传统汽车经销商巨头轰然倒下。一起伴随退市的广汇转债 ，也成为可转债历史上，第一只触及面值退市标准的高评级可转债（AA+）。
从年初公司还不上美元债 转债跌入80+的担忧，到债务如期还上后，转债价格攀升至100元，再到近两个月以来，控股股东抛出增持计划、购买可转债转股、高管层增持计划、引入战略投资者，各种保壳的自救措施应用尽用，却都乏力无解，然而董事会决定不下修转股价又给转债蒙上阴霾······经过多轮多空博弈，广汇转债还是在冰冷的投机狂欢中沉沦，对主体信用风险的担忧如凛冽冬日再次将寒气传递给每一只低价债。
近两年，搜特、蓝盾、鸿达转债 陆续跟随正股强制退市。在刚刚过去的6月，搜特公告由于流动性不足无法兑付回售本息，搜特转债 成为正式实质性违约的第一支转债。
弱复苏的背景下，企业孱弱的现金流映射着烂透的兑付能力，从0到1，债底撕开的口子如深渊凝视着所有投机者，谁会是下一个重蹈覆辙？朋友吐槽这市场烂透了，有什么意思？
恍若隔世······还记得下有保底，上不封顶，是我接触可转债的原因。

2016年大一开始炒股积累了原始本金，2019年从东财转债 开始参与可转债交易。到2020年初考研上岸，空档期开始专心研究可转债，也恰好遇到转债股性生态的释放。新冠肆虐，再升科技 、尚荣医疗 连板，买不到正股的投资者纷纷来到转债市场套利。再升转债 当日上涨55.9%，尚荣转债 当日上涨55.44%。这样的涨幅结合T+0和0违约的游戏规则，迅速燃起了参与者的热情没有印花税，没有涨跌幅限制，去哪里找比这更好的投资品呢？也是在这一天，聪明资金，开始进攻几千万规模的小盘债，横河转债 ，在正股仅有3cm涨幅的情况下，当日涨幅72.04%。
很多时候对一个品类没有兴趣，仅仅是因为它没能刺激你的感官神经，无论味觉听觉视觉触觉，无法激发你的大脑分泌多巴胺及内啡肽罢了。横河、盛路、蓝盾、凯龙、特发······小盘妖债股性爆发，痛苦与快乐在日内的跌宕起伏中指数加倍。
学生心态的优势复现，我开始失去睡眠。在考上研等待开学的漫长假期里白天交易，下午复盘，夜里做个债研究，痴迷转债，想要快速掌握所有我能检索到的知识。因为我坚信这是一个巨大的红利市场，显而易见的疯狂套利机会一定不会持久，下手慢就是错误。经历了每天开盘就是小盘转债联动，接二连三放飞高度的极致行情，记得10月的某一天，亲自见证正元转债 单日涨幅180%，同天银河转债 涨幅95%。
越来越多的转债单日振幅超过50cm，甚至100cm。没经过那段极致行情的人，无法想象只要跟随买入尾盘抢筹的债，次日开盘就静待数板然后冲高卖出；又或者瞄着涨速榜追涨T+0；又或是埋伏没启动的小盘债等待资金点火······这些都是屡试不爽的赚钱策略。极致必然不会长久，那时候的盘中，每一次狙击，我能听到自己的心跳声。而每天收盘的瞬间，绷紧的神经突然松弛，巨大的落寞感会将我裹挟。那是疯狂的青春，也是如今怀念的转债的绝唱。
从上大学开始到现在，在资本市场混迹8年了，未曾放弃一日学，心性的打磨更是贯穿其中。2022年收益率257%，3年200倍，参加了一些实盘赛，取得了一定的成绩，曾经独立思考的奖励也成为过去式。曾经那个意气风发的好学生如今更感慨时也运也命也。选择，比努力更重要。

我不是股神，也不是一本万利的投资天才，我更像一只勤奋的老黄牛。只不过幸运于对机会的快速响应，曾经就是纯粹的套利者，相信复利的力量，在转债黄金时代的alpha面前，个人的beta总显得有些微不足道。
2020年11月2日，深交所实行可转债20cm、30cm的临停新规，转债市场陷入一段时间低迷期。然而在2021年的春天，不离场的投资者又等来了小盘债股债联动、妖债联动的新一轮行情，见证了联泰转债 跟随题材一周翻三倍的辉煌；接着又在2022年上半年参与着次新债一路高歌的宏大叙事。期间搭配着打板、转债打新以及下修、强赎、回售等条款博弈和事件套利，做高收益率好像是简单的事。直到22年下半年，转债市场再出新规，“2年证券交易经验+10万资金”门槛，首日涨跌幅受限，非首日取消临停制度，涨跌幅设置20cm上限，债市成交额及换手率大幅回落。加之量化的深度介入，行情常常戛然而止，但在不久之后，新一轮希望又会被重新点燃。后来蓝盾、搜特的末日轮让人瞠目······直至今年，低价债及“瑕疵”品种的博弈也上演的轰轰烈烈。······广汇退市的闷头一棍让人心里不爽，最近的转债行情只有妖债和低价债两个方向，若从高溢价率的角度看，炒“瑕疵”债也是炒妖债。但是主力资金风向突转的浅尝辄止让原本和气的局面常常暗藏杀机。
如同翻涌上岸的浪花，行情一波追逐着一波，但系统性的机会越来越少，活跃资金引导的赚钱效应仿佛荆棘中盛放的玫瑰，迷人又危险。流动性是转债的命门，从百亿成交量开始参与，经过轰轰烈烈的1800亿成交日，再到如今四五百亿的成交量，转债市场扩容了，昔日的热闹却再也没有回来。
淘县不少老师呼喊着转债越来越难做了，我非常理解那种无能为力的感受。大家纷纷告别转债市场，但一段时间后或许又悄悄回来，我也是一样。打板、低位启动、龙头战法······回首这些年，股、债、ETF、贵金属，思维跳脱地像猴子，折腾了不少，有收获大肉的狂喜，也有探索新策略关灯吃面的痛苦，周转腾挪间，从曾经意气风发的好学生到如今的金融民工，不敢蹉跎的青春也匆匆逝去。
我并没有实现财富自由，惯于资本市场的“马太效应”正如惯于这个世界的资源壁垒一样。
但好像有些不一样。
当我发现研究个股与转债择券之间没有鸿沟，做得惯转债隔夜也一样可以做个股隔夜；发现我不再是一个纯粹的套利者，投研能力的提升帮助我更全面的认识个股和个债；发现我的心态更加稳定，而慎独与专注能帮助我做更多稳健且正确的决策；发现情绪面的把控在股市也可以抓住与债市相似的低位启动；发现自己不再纠结于某一品种，无论妖债、瑕疵债、或者绩优债、红利债、ETF、国债、贵金属都可以参与，平衡的配置盘比纯粹的转债交易容错率更高······
没有任何一种投资品市场可以永远火热，没有任何一种交易策略会永远有效，投资风格轮动切换，请记住对吹到你耳边的“小作文”持高度审慎态度。
甲之蜜糖，乙之砒霜，没有绝对的垃圾资产与黄金高地，资本市场向来讲究性价比，高山低谷都要体会过，才能平视每一种投资品。找到适合自己性格的交易品类和交易逻辑，才能无痛参与。在此基础上，能坚守自己的交易原则，减少外界情绪的干扰，能稳定复利，就已经是一件值得祝贺的事。
踏踏实实地，人，只能赚到认知范围内的收益。如果你也把投资看作一辈子的事，不断提升自己的认知水平，是至关重要的。
再回到现在的市场，转债“保底”的金身再次被打破，广汇转债的崩塌会影响整体低价债的情绪。注册制叠加新国九条下，卖壳、套壳等行为被打击，ST股和没成长性的小票会逐渐被抛弃，皮之不存，毛将焉附，暴雷债策略也会逐渐丧失生存空间。
然而弱行情的存量博弈里，怕高者死，追高者亡的矛盾感还会延续。系统性的机会需要等待流动性底部与情绪面底部的共同反转，而情绪修复需要权益市场预期改善来配合催化。
这行情确实难做，但是结构性机会依然值得期待。而我希望，能实现曾经与大家一起成长的愿望。

随着自己对市场各类投资品的投研越来越多，结合自己做投资的视角或许能为大家的投资决策提供一些思考。感兴趣的朋友们可以关注，我会不定期发帖分享一些市场观点，聊点儿干货。大家可以在评论区互相学交流，有问题也可以在帖子下提问，工作之余为大家答疑解惑，尽可能在不确定中帮大家增加一些确定性～

山有顶峰，湖有彼岸。人生路漫漫，万物皆有回转。我相信，当我们觉得余味苦涩时，坚持下去，终有回甘。
“跨过去了，春天不远了，永远不要失去发芽的心情”。平和地接纳，不屈地奋斗，坚定地前行。如一泓清泉，静水流深，看似力量并不汹涌澎湃，却能搓磨岩石锋利的尖角，把困难揉碎，长成属于自己的力量。

祝自己26岁生日快乐，愿世界更加美好，愿自己心灵更加强大，灵魂更加自由。