美光财报观察：FY24Q3营收盈利双超预期，但指引持平，引盘后一度下挫逾9%

🤖华泰海外科技美光财报观察：FY24Q3营收盈利双超预期，但指引持平，引盘后一度下挫逾9%

🔥 公司数据中心表现出众，HBM等高利润产品份额持续增加，SSD收入创历史新高，但端侧PC与手机相关产品短期需求平淡，致使业绩展望未远超预期，引股价盘后一度跌逾9%。

🔥FY24Q3营收68.11亿美元，同比+82%，环比+17%，超预期的66.68亿美元；Non-GAAP净利润7.02亿美元，超预期的5.45亿美元；Non-GAAP EPS 0.62美元，超预期的0.50美元。受益于ASP恢复，公司Non-GAAP毛利率28.1%，环比+8.3pct；营业利润率10.6%，环比+7.1%；经调整净利率10.3%，环比+2.1pct。指引FY24Q4营收74-78亿美元，中值持平预期的75.85亿美元；调整后EPS为每股收益1.08美元加减0.08美元，市场预期1.02美元；调整后运营利润率为33.5%至35.5%，市场预期34.5%。

🔥HBM：FY24Q3 HBM3E营收超1亿美元，公司预计HBM营收有望在FY25达数十亿美元。目前，公司已对12层HBM3E产品取样，预计25年批量生产。我们预计24-25年行业HBM供给缺口将维持4-5%，在下游高需求下，美光24-25年HBM3E产能也均已售罄。此外，公司正考虑在美国和马来西亚建设新产线，试图在25年将HBM市占率提高至约20%。我们认为，美光通过HBM3E进入英伟达 供应链，并有望在FY24-25进入其他AI芯片供应链，实现量价齐升和利润率优化。

🔥DRAM：FY24Q3 营收为46.92亿美元，同比+76%，环比+13%，超预期的46.85亿美元。出货量环比中个位数下降，主要系HBM产能挤兑，但ASP环比+20%；产品推进上，基于32GB单块DRAM芯片128GB DDR5 RDIMM内存（1-β制程）已出货。1-γ制程DRAM产品试生产顺利，公司计划于25年量产。

🔥NAND：FY24Q3 营收为20.65亿美元，同比+104%，环比+32%，超预期的19亿美元。 23年下游补库需求与端侧AI场景的大容量存储要求虽带来需求新动能，但24年预计PC及移动端需求仍保持个位数增长。美光持续完善拳头产品：232层QLC NAND已量产，并已向美光子公司英睿达的部分SSD中出货。2500 NVMe TM SSD也已量产，并已向PC OEM厂商出样。