面板行业乍暖还寒，如何看待本轮弱复苏？北交所这些公司有望受益

面板行业乍暖还寒，如何看待本轮弱复苏？北交所这些公司有望受益
来源：犀牛之星
进入2024年以来，面板行业多次传来复苏的声音。

行业的复苏在于两个关键信号。

一是2024年第一季度，中国中小型AMOLED产量按出货量计算首次超过韩国。从市占率来看，中国的中小型OLED面板市场份额高达53.9%，较2023年第四季度的44.9%有所增长。

要知道2018年时，三星、LG两家韩国面板厂的AMOLED背板产能合计占比高达86%，国内只有11%。

虽然以单独厂商的市占率来看，则仍是韩国三星遥遥领先。三星第一季度的中小型OLED面板市占率高达41%，但这并不妨碍在全世界的面板竞争格局中，中国再一次追上了韩国，护住面板霸主的地位。

加上夏普关闭日本产能、以及LG Display（LGD）广州产线将出售给国内面板厂，两个事件如果后续落地，面板供给端的产能进一步出清，则国产厂商话语权将会继续提升。

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AMOLED是主流的OLED背板驱动方式之一，前者的增长意味着新的产线出货量的跑赢，后者LCD目前仍是性价比最高且市占率最大的产品，不管是从新产品出货追赶的速度还是现有市场格局的占比，中国在面板行业都有极大的优势。

二是2024年3月份以来，面板价格开始上涨，撞上行业销售旺季，量价齐涨似乎印证了拐点将至的信号。

本轮面板价格从高点持续下跌是从2021年7月下旬开始，当时的背景是随着华星光电接手三星苏州工厂，京东 方收购了中电熊猫的8.5代线产能，韩国人退出了LCD面板的残酷竞争，中国LCD则大获全胜，标志性事件是京东方 在2021年史无前例的实现258.31亿元的净利润，同比暴增412.96%。

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然而随着当时因为因终端厂商减少订单和高世代生产线增产引起的供给过剩，面板价格开始持续走低。

此后一年受地缘政治局势紧张、通货膨胀等外部环境影响，面板下游应用端的电视、显示器和笔记本电脑的面板价格持续下滑，面板生产商的业绩多遭受重创，产业步入低谷期。

2022年三季度电视面板的生产稼动率降至67.5%，成为近年历史最低点。低点之后，面板价格迎来触底反弹，2023年在各种促销大促和库存调控作用下，行业逐渐走出亏损阴霾。

但本轮复苏并非全面的复苏，根据《科创板日报》消息，近期液晶监视器面板价格上涨幅度扩大，但较小尺寸的液晶电视面板涨价却有些无力。5月后随着提前拉货的面板水位逐渐获得满足，加上面板厂部分产线的产能利用率已达高点，预计小尺寸液晶电视面板价格上涨将出现松动。

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回顾过去两轮面板行业的上涨逻辑，都是在需求端或供给端出现明显变化，如行业龙头退出导致的产量骤减，或技术变革带来AMOLED、Mini LED甚至Micro LED等新的技术路线上的明显增量。

而本次面板价格的上涨，似乎并不像前几次有大厂商的退出或新的技术路线得到大规模应用，更多的是由于面板厂商的主动的限能，因此复苏的持续性以及高度可能都需要打个折扣。

涨价趋势下相关产业链公司有望收益

面板总体市场规模达千亿美元。面板虽然总体产值随周期波动，但是总体而言产值接近千亿美金市场。

根据 Cinno Research 数据，2016 年~2021 年中国大陆显示面板产能占全球比例从 27%上升至 65%，呈现快速增长的趋势。预计未来中国大陆显示面板产能占全球比例将进一步上升，在2025年达到 76%。

随着全球显示面板产业逐步向中国大陆集中，相关的供应链资源也会逐步向本土厂商倾斜。

显示面板产业链可分为上游原材料、中游制造以及下游应用，其中上游原材料可以分为通用类原材料（玻璃基板、偏光片、驱动IC、设备等）、LCD特有原材料（背光模组、混合液晶材料）、OLED特有原材料（有机发光材料、柔性透明PI膜）。

目前面板上游的玻璃基板、ITO、偏光板、彩色滤光片、LED芯片都在处于全面国产化，但由于相关原料技术门槛较高，因此国产化水平较低、毛利率较高，存在部分核心原材料（如有机发光材料、OLED驱动IC等）供应不稳定导致中游产能受限的现象。

首先是毛利占比最大的玻璃基板，根据犀牛之星研究院初步统计，北交所内的行业代表是主营LCD偏光片的纬达光电 （873001），新三板也有不少家，其中还有不少的大客户为韩国三星、创维和天马微电这类行业龙头。

从去年的营收和归母净利来看，大部分公司的经营业绩都不乐观，甚至可以说有点惨烈。

除了玻璃基板以外，光刻胶、背光模组等相关产业股情况如下：

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其中，主营业务为光刻胶及其配套试剂等电子化学品的研发、生产及销售的瑞红苏州（nq873886）还在今年一季度完成了定增，引进了中国石化 为公司第二大股东。

结语

未来，在主流技术逐步从LCD 转向OLED的背景下，势必会有随着越来越多的企业进入面板赛道，一轮又一轮更为激烈的资金、价格和效率争夺战又将打响。

但无论如何，一眼往到尽处，终端需求走向大尺寸、高端化、多样化是一定的，相关液晶面板企业的盈利稳定性有望逐步强化的预期，也作为结果倒逼着上游企业来回内卷争夺。
$纬达光电(bj873001)$
生死线上反复横跳，不断内卷后忍受熬过漫长的冬天，一批赌性坚强的公司，又将出现成为产业佼佼者。

而享用最后盛宴的行业之王，往后一望皆是数不尽的倒下的尸骸。

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犀牛之星 2024-06-04