纳睿雷达：在万亿国债基建中弹性如何，在低空基建中弹性就如何

5月22日，广东省人民政府办公厅印发《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》。方案提到，适度超前布局低空基础设施，推动数字低空建设。其中，明确指出要加快5G及5G-A、北斗、卫星互联网、ADS-B、雷达等技术融合，完善低空通信、导航、监视、识别、气象、反制等配套设施网络，整合各市感知数据，逐步建设完整统一、服务全省的低空智联网。 重申：天空之城，基建先行！#坚定看好纳睿雷达 是受益低空基础设施建设弹性最大标的，主要原因系： 1）1月我们提出纳睿雷达是受益23年增发的万亿特别国债弹性最大标的，主要原因系民用相控阵雷达格局极佳，公司市占率70%+，下游一旦放量公司兑现度极高。从结果看，受益减灾防灾特别国债下达，公司24Q1订单同比+352.93%，24Q2订单同比+743.65%（截至5月16日），弹性远超其余基建环节。 2）广东省行动方案明确低空基础设施建设方案包含雷达，且广东省气象、水利雷达均采用相控阵雷达方案，低空经济是新质生产力代表，我们预计不会在低空基建中采用传统雷达，相控阵雷达方案有望在低空监视、气象、反制等环节继续占优。公司在粤港澳大湾区组建国内首个有源相控阵气象雷达组网，其民用相控阵雷达在广东省内市占率90%，全国市占率70%+，预计有望充分受益广东及全国低空基础设施建设。 3）单城市利润可观。以气象雷达为例，目前单城市X波段相控阵雷达在8-10台，ASP为700万，公司80%毛利率，50%净利率，单城市利润在2800-3500万，水利雷达单城市盈利水平接近。考虑到低空经济对气象、监视、反制等方面可靠性要求将远超天气预报和水利防洪，预计单城市低空雷达数量将达到20-30台，预计单城市低空雷达利润在7000-10000万元，单城市利润及弹性可观。 #投资建议： 广东方案明确提出在26年前低空基础设施要基本完备，预计基建部分环节有望在低空经济中率先兑现利润，优选竞争格局清晰且有望从区域走向全国的企业。坚定推荐纳睿雷达，在万亿减灾防灾特别国债中已证明自己能从广东省走向全国，并已在订单侧展现出极大的弹性。