地产对券商的影响

地产对券商的影响：总体影响不大，重点关注部分个股

近期央行连续出台地产救市政策。参考2022年11月“地产三支箭”期间的券商行情： 11/8~11/29期间，地产指数+25%；券商指数+6%，其中湘财股份 +22%、财达证券 +20%、光大证券 +13%、国金证券 +11%、华西证券 +10%，涨幅位居前5。 其中，湘财股份的行情或因地产股东风险化解+益盟股份 战略合作：1）股质风险预期化解：湘财股份实控人为新湖地产。股东“新湖系”所持其股份处于高比例质押状态。受益于当时地产景气度回暖，市场对其相对高股权质押比例以及公司基本面改善带来预期改善。2）小东财：湘财股份于2022年8月与益盟股份签订十年战略合作协议。湘财证券有望借助益盟股份的业务合作，带来经纪业务能力增长。
地产景气度回升对券商基本面的影响：1）总体影响不大，券商板块重资本业务开始快速发展的阶段集中在2016~2022年期间，这期间地产业务已进入政策收紧期，券商整体自营持仓中地产持仓不高，市场对此也无明显预期，主要是对部分个股的预期上行，对券商板块整体影响不强。过往地产板块出现重大风险事件时期，券商板块总体均能跑赢地产板块。2）“三支箭”利好政策发布以来，中债房地产行业债券收益率曲线上行。11/8~12/15期间，三年期AA/AA+/AAA地产债收益率分别提升100/86/111bp。部分券商自营盘有地产债敞口，自营投资收益率有望回升。3）部分券商股东有较大规模的地产投资，股东风险有望化解。
核心：除以上个股层面，还是关注风险偏好抬升对券商估值带来的积极影响！