转贴，蛮有深度的
巴菲特和芒格都很厉害，但是巴菲特理解的护城河比芒格更深层次。
我可以举出几个例子。比如在costco和
阿里巴巴这两个投资案例中，可以看出。巴菲特很不愿意投资商贸类型和制造业的企业，因为他早期投资过百货公司、制造业公司，包括伯克希尔这种纺织类公司，最后基本以失败告终。他认为制造业和商贸企业的护城河是不够的，很容易被攻克。制造业说白了就是一个需要不断的添加机器、不断的研发产品跟上时代进步，差异性不够不足以建立起像某些消费品品牌一样的强大护城河，比如
茅台、
苹果手机、
可口可乐。同样的，商贸类型的企业说白了，就是靠性价比，从历史上很多业态变化就可以看出。大型商场代替了零售店、电商替代了线下零售、更便宜的
拼多多替代了阿里巴巴、希音逐步在
亚马逊的势力范围内攻城略地。这一切的一切说明了，商贸企业的消费者根本就没有忠诚度，谁物美价廉，消费者就买谁的，很容易就被攻破，维持低价是最难的护城河。所以巴菲特不投资阿里巴巴和costco，乃至
比亚迪都是他抗拒投资的类型，比亚迪属于偏制造业，消费行业属性还不够。巴芒投资比亚迪的时候更倾向于属于制造业，比亚迪品牌那时候在中国都不是大品牌，何况国外。从我们后视镜看，costco和比亚迪后来都成功了，但这个成功不是因为他们的高护城河，他们抓住了行业转变的机会，能力强大的管理层，带领着公司员工艰苦卓绝的创造出来的，costco和比亚迪不就是革了传统零售和燃油车的命吗，那么后续会不会有更强大的业态来革costco和比亚迪的命？亦或公司发展离开了强大能力的管理层，或者组织架构某一环节出现大问题，护城河是否很容易就崩塌了？曾经有人戏谑，茅台即使让一头猪来管理，只要它不刻意折腾，也能维持公司运行。阿里最近爆出的基层审批员轻松在一年时间内贪腐1个亿，说明其内控是有严重问题的，怎样的标准才能够的上旗舰店，由人来审批就是有寻租空间的。刘强东都说过，
京东哪天净利润率如果过高，那么京东也就快完蛋了！商贸企业本身的护城河就是靠性价比，已经非常清楚了！
在我的认知里，护城河就是差异化，包括品牌垄断、闭环系统、独家垄断、寡头垄断都属于差异化。这些差异化方式能举出很多例子，品牌垄断如茅台、
五粮液、苹果手机，闭环系统如
微软windows、苹果ios、腾讯微信，独家垄断如中国
烟草，寡头垄断如
中海油、中移动等等。
这些公司并不是很容易就被攻克的，公司也不会轻易丢掉利润。当然我并不喜欢投资移动、电信这种高资本支出的企业。这又回到商业模式的话题了。
回到主题，芒格应该是很赞成一辈子就拿几家最优秀的企业的。他也认为这样做远比投资太多其他公司收益更佳。但在选择公司的时候，他会投资costco和阿里巴巴就说明了他和巴菲特在护城河的见解上是有差距的。除去全资子公司，巴菲特在股权投资上的重仓股，苹果、可口可乐、
美国运通，
美国银行、
穆迪，就可见一斑！
十万起家
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