新涨价题材：变压器涨价+出海，301012扬电科技：订单多到忙不过来，业绩5倍起

1. 扬电科技 区别于其他变压器出口公司的唯一逻辑：

美国经济评议会报道，美国经历着较为严重的变压器短缺问题，由于美国变压器产能有限，供需缺口主要依赖进口解决。业内预计，2023年美国变压器进口额较2021年接近翻倍，达到56亿美元，进口比例提升至77%，2022年这一比例为58%，对进口的依赖度呈现逐步增强的趋势。 需求端电网出海主要需求是变压器！

经过梳理发现，变压器最关键材料并非取向硅钢，而是非晶材料！供应端变压器有很多种，其中最环保的是非晶材料的变压器！而做非晶材料的公司有很多，专业用非晶材料做变压器的只有扬电科技！

逻辑提炼美国的变压器需求暴增，而环保节能型的非晶材料做的变压器更是紧缺！而恰恰只有扬电科技的主营就是做变压器的，用且非晶材料做变压器！就是他最大的卖点！这也为什么是其它做变压器的公司销售量并没有大幅增长，只有扬电科技的出口销售额暴增！ 扬电科技在2023年的出口基本为零！而24年大家根据订单数的估计是营收超16亿！这是一个典型的需求暴涨推动产品供不应求的好机会！

当下正处海外出口元年，碳达峰题材5月重磅会议即将拉开，在新质生产力政策持续加码背景下，二级市场大量资金入驻电力设备。扬电科技技术上近期量能放大，年线刚突破，换手活跃，异动明显，初显霸气，一旦出现共振条件，极易引来资金角逐，拭目以待！

2. 公司访谈内容提炼：

扬电科技交流笔记

订单情况：目前公司海外订单多的接不过来，美国客户很多过来找公司合作，天天接待，很多都有了意向合同，后面会进行一定的披露；

目前核心最卡脖子的环节是人员熟练度，此前预期今年收入14亿，现在来看远远不止；不关注股价情况，公司关注核心业绩，今年订单火爆，若人员改善情况较好20亿预期比较轻松

20亿什么概念？ 四倍于23年的业绩。。。。。。

美国4月份会是个放量大起点，海外的订单毛利和单价都很高，产品结构会很好。原有公司的订单新能源一些不赚钱的订单情况后面全面转换为国外高价值的，预期后面净利率和营收会有质的飞跃

一季度业绩净利率出现环比改变，净利率其实不止10%，后面净利率也会很高产品结构和单价改变，有大几个点的增加；20略低的数字

整个行业情况，今年是变压器大年，外贸单子实在是多的做不过来，业务拜访的海外客户天天应接不暇，欧洲展会还有很多的订单，今年是大干的一年

5月份会gg很多订单

景气度不用怀疑，很多客户介绍公司.后续加大员工的培训力度，加紧交付

3. 最新董秘回复：

同花顺 金融研究中心05月09日讯，有投资者向扬电科技提问， 您好！请问贵司一季报收入大幅增长的原因是什么？是业务构成有大变化吗

公司回答表示，您好！ 2024 年以来，公司输配电业务、出口业务和新能源业务发展态很好，国外出口订单持续增长，国内订单充足。随着公司产能逐步提升，公司业务结构逐步优化，公司经营质态将稳步提升。感谢您的关注！

4. 机构观点：天风电新扬电科技更新：盈利拐点已到，出海贡献增量-0508

$扬电科技(sz301012)$ 变压器出海从0-1，一季度节能电力变压器小霸王业季超预期

事件：扬电科技4月23日披露2024年一季报。公司实现营业总收入2.34亿元，同比增长199.43%；归母净利润1266.89万元，同比增长2458.23%；扣非净利润1256.27万元，同比增长1974.50%，环比增长305.96%。经营活动产生的现金流量净额为1792.79万元，同比增长415.10%；

投资要点： 1、公司从2023年四季度开始，电网投资增加，公司配网产品市场订单增加；公司新能源变电站产品具备规模化生产能力以及市场订单增加；公司出口业务增长较多。所以变压器出海从0-1的变化，带来一季度净利润和营收与去年同期相比，均出现较大增长。2023年出口营收占比0.45%，2024年一季度出口占比超50%。

2、欧美变压器短缺，45%的电力变压器依赖进口，构成电网骨干的大型电力变压器80%依赖进口，本土供应不足。2024年配电变压器的等待时间已从此前的2个月延长至2年多，订单周期覆盖2025年全年。公司成功实现0-1的转变，未来出口营收占比有望超50%，且国外毛利率高于国内。 3、公司是国内节能电力变压器领先企业，形成了“非晶铁心、非晶及纳米晶磁芯退火技术”、“非晶合金变压器噪声控制技术”、“非晶合金变压器抗短路能力技术”等一系列技术创新，使得公司的节能电力变压器产品在空载损耗、噪声控制、抗短路能力、绝缘水平等核心指标方面均表现优异，居于同行业领先水平。

目前公司业务已遍及国内20多个省市，广泛应用于城乡电网改造、住宅小区、工矿企业及基础设施建设项目中，2024年新增三家国外客户订单。公司的非晶及纳米晶磁性电子元器件产品主要应用于绿色家电、新能源汽车、光伏设备等。

盈利预测： 我们预计，24年国内业务保持增长叠加国外新增业务收入，24年收入有望达到16亿元，净利润2.6-3.1亿元，对应当前估值11-8.4X，考虑公司24年为海外市场0-1突破首年，有望实现高弹性，给予24年30X估值，目标市值68-83亿元，100-232%的上涨空间。