正丹股份之价值研究分析_仙掌

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1、事件

美国英力士7万吨产能因成本问题于去年逐步停产，造成较大供需缺口，国内产能出口比例加大，进而提升产品价格。

2、根据百川盈孚数据，2024年TMA价格趋势：

1月1日：14000元/吨

2月1日：15300元/吨

3月1日：16500元/吨

4月1日：19500元/吨

4月12日，国内TMA华东地区价格为25000元/吨

3、利润测算

1~3月平均价格约在16300元/吨，公司实现净利润6500万元，按7.5万吨/年测算，单季度生产1.9万吨，二季度平均销售价格2.8万，相较一季度1.63万每吨，新增毛利1.2万/吨左右，净利润约9000元/吨，新增净利润1.7亿，全年保持这个价格，2024年可实现净利润约6亿元，如果未来销售价格突破2.8万元，则水涨船高；

4、估值

不确定性因素：（1）价格能否持续稳健上行，关注美国英力士的停产情况；（2）公司产能达到8.5万吨/年；

全年净利润6亿元，公司总股本4.9亿，每股收益1.3元，按10倍市盈率估值，合理股价13元；

个人见解，仅供参考，欢迎及时进行资讯更新！

2024-04-16 12:05:27 作者更新了以下内容
TMA产能新建需要一年的时间；

产能的恢复大概是三个月，公司第二季度产能应该是可以提升上来的，未来季度2万吨应该不成问题；

核心问题还是在美国英力士公司是否永久关闭其产能，不过从TMA一季度国内库存大幅度减少及价格的急速上涨来看，该消息应该是比较确切的（公司一再公告说没有接到英力士永久关闭产能的通知，其实人家关闭产能需要通知你吗，呵呵），涨价趋势一旦形成，短时间是没法逆转的，2024年正丹业绩暴增基本上是确定的、、、、

2024-04-16 12:10:42 作者更新了以下内容
基础化工的估值，大家可以参考一下万华化学的估值，万华化学2023年业绩5.36元，目前股价87元，PE大约16倍；

正丹股份：2024年业绩如果在1.3元的话，参考万华化学市盈率估值，股价可望到20元左右，不过1.3的业绩要达成还是取决于TMA价格，如果未来三个季度能保持2.5万/吨，实现就不成问题；

2024-04-16 17:35:00 作者更新了以下内容
今天有朋友跟我聊起同概念的百川股份，按常理应该跟涨，但是反而下跌，收盘后对两个股的基本面做了一个对比：
1、正丹股份：8.5万吨产能（TMA），占公司业务体量的70%，且涨价带来的收益弹性很大，2024年不排除净利润达到8~10亿元，公司股本4.9亿，市值49亿；

2、百川股份：4万吨产能（未全部产出），占公司业务体量的10%左右，涨价带来的收益2024年可望到4~5亿，但公司其他业务亏损比较大，公司总股本5.93亿，市值39亿元；

3、这样一对比，正丹的优势就凸显出来了，按利润来估值的话，正丹的市值到100亿，尚还有翻倍空间，而百川市值也就50亿的样子，如此资金选择正丹也就符合逻辑了；

2024-04-16 17:38:48 作者更新了以下内容
再补充一点：
正丹2023年利润尚正：预告利润987万

百川2023年利润亏损：3.6亿~4亿，巨额亏损！！！

2024-04-16 17:50:23 作者更新了以下内容
今天有朋友问到公司与百川的股价走势为什么会如此极端：
1、2023年公司净利润987万，百川亏损3.6~4亿元；

2、正丹TMA产能8.5万吨（占公司业务体量70%），百川4万吨（占公司业务体量10%左右）；

3、目前市值：正丹49亿，百川39亿；

4、2024年业绩预估：正丹可能8~10亿，百川还真不好说、、、、

这么一对比，两者差距就出来的，这也是资金为什么选择正丹猛攻的根本原因吧！！！

2024-04-17 09:15:06 作者更新了以下内容
未经确认的资讯：

伊尼奥斯INEOS Joliet有限责任公司23425阿莫科路Channahon,IL604102024年4月3日通过电子邮件参考：

永久关闭INEOS JOLIET的TMA生产尊敬的PIA/MAN客户、供应商和业务合作伙伴今天，INEOS JOLIET宣布永久关闭其TMA生产。在对我们目前的现场情况、成本不可抗力、市场份额损失、原材料前景和TMA全球整体供应进行了深入分析后，INEOS决定不重新启动该资产。
我们致力于PIA和MAN，因为我们已融入这两个价值链。我们所有的客户、供应商和商业伙伴都致力于在英力士乔利埃特维持PIA和MAN的生产。FM事件未影响MAN运营。PIA将以较低的费率运行，直到FM解除。虽然TMA的永久关闭是一个艰难的决定，但它将有助于确保该网站在未来几年的可持续性。我们感谢您对PIA和MAN的承诺；如果您有任何问题，请联系您的销售客户经理。真诚的，：财联百川

2024-04-18 16:58:39 作者更新了以下内容
有朋友看了今天的龙虎榜有点急了，呵呵

其实今天的龙虎榜是三天的合计，拉萨累计起来都上榜了，该股这三天持续缩量下来，其实资金已经沉淀在里面了、、、、

2024-04-19 07:19:31 作者更新了以下内容
公司回复函内容：

“今年 2 月以来，TMA 出口订单增多，国内市场 TMA 现货流动整体偏紧，价格逐步上涨。据百川盈孚数据显示，TMA 参考报价 2023 年 4-9 月保持在 13000 元/吨以下，2023 年 9-11 月稳定在 13000 元/吨，2023 年底逐步上行至 14000 元/吨，2024 年 2 月底价格稳步站上 16000 元/吨，2024 年 3 月底达到 19500 元/吨，2024 年 4 月 12 日 TMA 参考报价为 25000 元/吨，较年初已上涨 11000 元/吨，涨幅 78.6%。”

2023年公司TMA平均销售价格大约在13000元，2024年目前的销售价格已经到25000元，4月18日已经上行到26000元，差不多每吨价格翻倍，按后面三个季度进行预算，如果保持现有价格，可以增加毛利7.8亿元（后三季6万吨产量，吨新增毛利1.3万），净利润6.63亿（公司所得税率15%），全年净利润7.2亿，每股收益1.5元，按十倍市盈率估值，保守估值15元！！！

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