家电以旧换新受益方向及概念股梳理
雲起龍骧
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一，家电以旧换新方案出炉：商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》。方案中关于家电以旧换新的内容提到：推动家电换“智”，以便利城乡居民换新为重点，健全废旧家电回收体系，打通废旧家电回收“静脉循环”堵点，畅通家电更新消费循环。具体措施方面，主要包括了：1）发挥财税政策引导作用；2）鼓励出台惠民举措；3）完善废旧家电回收网络；4）加大多元化主体培育力度；5)）强化家电标准引领与支撑；6）全面提升售后服务水平；7）发展二手商品流通。这一轮的家电补贴更多以国家政策引导+地方消费补贴+企业联合让利促销的形式进行。从制度层面来看，国家更加注重引导家电二手交易、报废淘汰、回收拆解全产业链链条的打通，从长期来看有利于帮助消费者更好地养成家电更新换代的意识，推动家电更新需求的长期增长。二，新一轮家电“以旧换新”与上一轮家电补贴有何不同？回顾2007年末到2013年上一轮家电补贴政策，家电下乡和以旧换新由中央财政出资80%，地方财政出资20%，直接补贴终端消费者，而节能惠民政策则由中央财政对企业予以补贴，折扣力度在10-13%。从落地效果来看，2008-2013年间，我国家电社零总额CAGR高达21%，增速明显快于同期社零总额和GDP增速。据商务部统计，家电下乡累计补贴金额约1000亿元，以旧换新和节能惠民总计补贴金额分别约为300亿元和223亿元。家电三大补贴累计金额1562亿，年均财政支出284亿元，占当时家电行业规模比例约6%，补贴对销售额实现了约1:1.5的拉动。此次会议强调，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。市场对出台补贴的预期也更高，预计将以“中央+地方+企业”的联合方案，其中中央占比最高，企业占比较小，地方根据财力差异进行补贴，最终金额保持一致。上一轮补贴，家电下乡是最主要的补贴方式，以推动保有率提升为主。此次补贴则更多侧重在以旧换新，家电一般设计使用寿命为8-12年，上一轮家电补贴以来的更新需求并没有完全释放，当前存量市场空间巨大。假设补贴能额外拉动5%的用户在5年内更新，则对应年化需求的拉动比例如图所示，达到高个位数到双位数的水平。分品类看，由于空调还有一部分新增需求，冰箱、洗衣机、彩电的拉动效应较大。上一轮补贴主要集中在大家电，本轮补贴预计品类比上一轮更广。目前白色家电基本面稳健，估值较低，国内家电行业集中度提升有望使得头部企业充分受益政策利好。此外，本轮以旧换新政策可能与能效政策结合，低功耗绿色机型中标概率或较大，头部品牌在产品上更具优势。三，哪些家电产品将会成为实现推动我国经济逆势复苏的驱动力 ？几乎所有家电产品都是以旧换新的热门产品，包括大家电、小家电产品，还有智能家电产品。首先是大家电产品，包括电视、冰箱、洗衣机、空调等家电产品。家电产品的技术更替很快，特别是大家电产品的技术更加成熟，性能也更加出色。而且相比之前的价格也更加优惠，正所谓的“加量不加价”。相信随着技术不断进步，以旧换新政策的不断持续，必将带领大家电产品实现突破，成为推动家电行业逆势回暖的核心动力之一。其次就是小家电产品也将成为以旧换新的热门品类。小家电行业是家电行业中具有长期成长性的品类。因为小家电不仅品类繁多，而且功能也在不断完善，新的品类也在继续开发中，小家电产品的增长不容小觑。特别是作为一个拥有14亿人的市场，不缺消费者能力，也不缺创新能力。随着小家电新品性能和品类不断推出，也将引领购买热潮。小家电产品以旧换新热潮的来袭，也将带动人们小家电品类的热销。过去一段时间空气炸锅的火爆，推动了小家电市场快速发展。除此之外，还有现在十分流行的清洁类小家电产品，比如洗地机、洗拖一体机等等。最后就是智能化的家电产品。当然，这里智能化的家电产品既包括大家电又包括小家电产品，还包括厨卫家电产品。这部分将成为以旧换新的主力产品，目前，创新型家电产品消费的主流群体主要是90后，伴随着90后年轻消费者生活观念的变化和对家电产品智能化的需求，使得家电产品的发展也在向着更加智能化的方向发展。特别是拥有智能化程序的家电产品，包括厨房电器、卫生间电器、大家电等等，这些设备在接入ioT之后就能实现网上管理，互动变得更加简单高效，能通过手机控制的小家电等等，智能化必将成为未来推动家电产品发展的驱动力之一。也将成为目前家电以旧换新的主流家电产品。四，建议关注：收入、利润弹性较高的二线白电头部企业： $海信家电(sz000921)$ 、长虹美菱 ，布局中高端产品线和品牌的：白电龙头海尔智家 、美的集团 、格力电器 ，有望受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企业：雪祺电气 ，白电零部件企业：盾安环境 、三花智控 、物产金轮 ，积极支持以旧换新政策的：极米科技 、石头科技 ，家电回收类企业：中再资环 、大地海洋 、格林美 等。来源：海涵财经声明：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
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