2024年2月投资机会研究笔记:华为P90

5、公司财务

①消由于费电子复苏趋势明显，公司前三季度收入同比高增。
2023 年 1-9 月公司实现收入 31.96 亿元，同比+26.80%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比实现扭亏。单季度看，2023Q3 公司实现收入 11.75 亿元，同比+69.74%，环比-0.28%；实现归母净利润 1.48 亿元，同比扭亏为盈。受益于公司产品市占率提升及客户需求结构变化，公司出货量有所增长，营收同比大幅提升。
②公司加快去库存进度，存货减值压力基本释放。
上半年受22 年度备货较多和市场消费疲软的影响，存货资产损失 1.71 亿元，其中一季度 1.42 亿元，二季度 0.29 亿元，存货资产减值损失趋势已明显改善，公司预计下半年度不存在大额计提存货跌价准备的情况，存货价值压力业已基本释放，下半年有望轻装上阵。

截止2023年3季度，公司总资产93亿元，总负责14亿元，净资产78亿元；货币资金36亿元，同比增长28%；应收账款5亿元；存货7亿元，同比下降65%；商誉5亿元；研发费用7.8亿元，同比下降28%；经营活动产生的现金流量净额为14亿元，去年同期为-7.5亿元

建仓计划（拟）
建仓--投资前需要通过网络消息+现场调研(如需)确认供应商信息、一季度业绩订单情况对本方案进行调整：
窗口期：3月中旬前完成建仓，根据P90发售时间适时调整。
建仓方式：定投，或集中建仓。
标的更新：由于目前P90供应商信息较少，若后续发现更好的供应商可能更新股票。
买入时机参考：如下图（红色箭头为汇顶科技当前行情对应位置），可在第二波下跌探底后A点附近进行建仓，买入前通过金融工程匹配买入信号建议进行调整。
卖出时机：若碰到强势行情，可参考用强势模型卖出法；若为趋势行情，则用头肩+BBI模型卖出法。
风险控制：持仓不得超过投资窗口期，跌破45.8前期低位止损。P90性能不及预期、公司发生突发利空重大事件，事件止损。 

2、股东情况

注：社保组合为新进，10月31日-12月8日筹码集中度上升17%
3、公司亮点整理
全球安卓手机出货量第一的指纹芯片供应商
2023中国半导体TOP100企业排名:20（同比+5）
华为指纹识别芯片核心供应商（如MATE60、P60）
核心客户包括三星、谷歌、亚马逊、戴尔、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀以及比亚迪、理想、别克、现代、日产等国内外知名品牌
郭明錤:汇顶科技将取代AMS成为华为环境光传感器供应商
公司是星闪联盟成员，深度绑定华为近距离无线连接技术
参股基金认购中芯国际科创板首发股票
汇顶科技在智能手机市场占有指纹芯片70%的份额。

4、公司行业
①消费电子供需关系逐步改善-国产芯片提振消费市场信心
2023年11月，国内市场手机出货量3121.1万部，同比增长34.3%。科纳仕咨询（Canalys）预计，2024年全球智能手机出货量将达到11.7亿部，增长4%，全球个人电脑（PC）出货量预计达2.67亿台，同比增长8%。
消费电子复苏原因：一是库存降至低位，消费电子行业进入补库周期；二是国内消费市场整体复苏，叠加苹果、华为等多个头部手机品牌发布新品，拉动下半年终端消费市场保持活跃；三是在我国产业数字化转型持续推进、AI技术进入快速发展期等因素影响下，算力、存储等相关领域应用产品不断放量。四是手机作为消费电子主力迎来周期性迭代；五是折叠屏技术等创新技术的应用不断打开高端市场；
②AI应用增添复苏动力-新需求的诞生符合我国经济刺激需要
手机端，包括OPPO、荣耀等多家厂商都已推出搭载自研大模型的手机新品。市场调查机构Counterpoint研究报告预测，生成式AI智能手机2027年出货量将达5.22亿部，占据40%的市场份额，复合年增长率为83%。可穿戴设备领域，Meta、谷歌、微软、亚马逊、苹果等全球科技巨头都在准备将AI大模型应用在智能眼镜等可穿戴设备上。
③新能源汽车快速发展助力公司触摸屏控制芯片持续增长
行业协会预测：2024年我国新能源汽车产销将达1150万辆，增长20%左右。触摸屏控制芯片这块，公司在国内汽车市场已经接近20%的市场占有率并且还在高速成长，与越来越多的汽车品牌正在建立日趋紧密的战略合作关系，实现了最近三年约180%复合增长率的可喜进步。
④华为P70系列“王者归来”,P系为公司业绩带来新动力
比mate60更好的国产芯片，更漂亮的外观，更优异的摄像。据分析师的预测，华为P70系列智能手机的年增长率预计可能高达230%。据悉，P70系列的销量预计将达到约1500万台，较上一代P60系列增加4-500万台。郭分析师还预测，即使在市场需求不高的情况下，P70系列的销量也有望达到1000-1200万台。
⑤挑战因素多 消费电子行业复苏持续性有待观察
目前全球经济衰退风险持续，宏观经济波动、居民消费能力下降将持续扰动消费电子行业。天风证券郭明錤称，从2023年第三季度开始，从出货预估与订单能见度的变化来看，安卓手机需求改善可能低于市场预期。他认为，即便安卓手机需求没有结构性改善，下修空间也有限，但风险在于市场期待库存回补后能见到需求改善。