凌云股份调研小结

GF机械凌云股份 调研小结：六维力传感器新玩家，低估值人形标的

1.#产品+客户：公司主要负责六维力传感器量产降本，技术为合肥物质研究院提供。目前已有成品，前期应用于太空站等领域要求远高于人形机器人 ，预计后续通过控股合资公 $凌云股份(sh600480)$ 司形式合作。后期可能客户中兵创新研究院，同时公司也在通过#汽车客户接触国内及海外人形机器人本体厂。

2.#进展及节奏：春节后最终确定揭榜挂帅名单。预计本月线上答辩，春节后线下答辩最终确认。公司已初步组建团队，若入围揭榜挂帅项目预计有2年建设期，25年为关键节点考核批量生产及前期执行情况。

3.#降本路径:
（1）最大的机加件弹性体目前精加工流程复杂，采用新流程降低加工成本。
（2）贴片从人工转自动化。（
3）自动标定。预计降本后价格为千元水平。

4.#主业稳定增长，#为T汽车链供应商。截至23年底公司在手订单接近500亿元，保障24-26年业绩。汽车业务增量主要来源新能源车 电池壳。此外，特斯拉 为公司汽车大客户，墨西哥工厂及国内均有供应，人形机器人有望受益汽车供应链关系。

5.#投资思考：力传感器新玩家，#主业稳定+低估值。公司六维力传感器现有产品技术属于降维，重点在降本，虽然进入较晚，但当前进度并不落后于产业。此外，公司主业稳定，预计24年收入接近双位数增长，利润率保持稳定，估值不到15x，安全边际高。