海信家电：新一轮激励落地，强化中长期稳增长预期

海信家电 (000921.SZ) 1 月 8 日发布公告，发布 2024 年 A 股员工持股计划，本次员 工持股计划受让价格为 10.78 元/股，计划涉及员工总人数不超过 279 人，涉及股票 规模不超过 1391.6 万股，约占当前公司股本总额的 1.00%，其中授予董（不含独立 董事）、监、高的股份合计占本次计划的 10.92%。 此外，公司计划以不超过 27.00 元/股的价格回购股票，回购金额上限/下限分别为 3.76/1.88 亿计算，据此计算，预计回购数量不超过 1391.6 万股（约占当前总股本 的 1%），不低于 695.8 万股（约占当前总股本的 0.5%）。

激励考核目标高于前次，强化中长期稳增长预期： 本轮激励考核目标高于上轮激励，彰显公司发展信心。2023 年初公司发布近几年首 轮股权激励计划，重新健全完善了公司激励机制，其解锁考核指标要求 24/25 年归 母净利润增速不低于 14.8%/12.4%；本轮激励滚动落地进一步增强了公司骨干团队 的凝聚力，业绩考核目标高于前次激励，强化了公司中长期稳增的预期。本次计划考 核 以 2022 年 归 母 净 利 润 为 基数测算， 24/25/26 年 净 利 润 增 速 不 低 于 98%/124%/155%，公司层面解锁 80%，达到 122%/155%/194%则可全部解锁。 按目前 Wind 23 年一致预期计算，24/25/26 年归母净利润同比增速分别为 13.8%/14.9%/15.3%，24-26 年期间 CAGR 15.1%，预计期间激励费用分别为 6343.8/5611.9/2195.9 万元，占当年归母净利润的 2.0%/1.5%/0.5%，影响相对有限。
投资建议： 激励落地+自上而下的治理改善共振下，公司业绩连续多个季度超预期。央空业务作为基本盘保障盈利能力，传统白电业务相较龙头企业仍有充足优化空间，有望持续贡 献利润弹性，新能源车 业务逐步进入收获期，打开长期想象空间。我们预计 23-25 年 公 司 有 望 实现营业收入 844.97/928.19/1023.03 亿元， 同比增长 14.0%/9.8%/10.2%；分别实现归母净利润 29.29/34.03/40.68 亿元，同比增长 104.1%/16.2%/19.5%，当前股价对应 PE 为 10/9/7 倍
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