坚定不移守好算力租赁方向

价值核心：恒润、润建、弘信

1，在中国市场，英伟达 提供了最少90%甚至95%的高端算力。
随着美国的新规出台，未来这部分算力供给基本都被砍掉了。
虽然HW可以部分弥补，但是从数量和性能上都有差距了。
试想下，如果是一个供需平衡的商品市场，少了90%的供给，对于这个市场的影响如何？
更何况NV提供的生态是很长时间内别人都无法替代的。
2，美国的制裁，带来的最大的影响是竞争格局的改善。
这种改善体现在几个方面。
a，BBAT要不是在境外上市，要不就是被美国盯着，所以很在意合规。
他们不会也不敢违背美国的禁令。
而他们之前屯的卡都不够多。
本来他们的策略是“先跟随，看到别人有啥做出来了，再抄”，所以之前的策略是卡可以后续再买。
结果现在美国人把卡都给禁了。
所以这几天听说某互联网巨头表示现在对外租赁的卡，未来租约到期后都将不再对外出租，转为自用；另一家互联网巨头手中大概也就上万张A卡，小几千张H卡，对于其未来业务的开展是远远不够的。
b，运营商本来有巨大的服务器采购和建设AIDC数据中心的规划。
上一轮IDC产业崩掉的重要原因就是运营商亲自下场。
但是这一轮AIDC周期，随着美国的禁令，运营商因为也都是在香港上市的企业。
他们也不会去违背美国的禁令。
而他们之前只有采购了很少的AI服务器。
所以未来他们只能从事批发转零售的业务（从算力租赁公司那边批发，然后零售给客户，挣一些价差和服务费）
3，算力租赁需要投入的资金是巨大的。
在当下的环境里面，大部分企业都对于重资本开支慎之又慎。
可能很多公司说的头头是道，但是真干做的企业很少。
粗略计算，1P算力，大概需要投入15w左右。
建设1W P算力，就需要投入15亿人民币。
这种投入的要求会使得大部分上市公司望而却步。
同时，随着美国的禁令，一个公司如果之前进行的算力租赁业务规模较小，考虑到后续没有啥成长性，未来业务基本只能维持，大部分这方面业务不大的公司会转让或者退出这个市场。
4，随着美国禁令，虽然有较少的渠道商还能有一些库存的活。
但是他们意识到只有卖给真的做算力租赁业务的公司，才有意义。
否则只是卖给了另一个二道贩子，让二道贩子再挣笔钱。
而随着做算力租赁业务的公司格局越发清晰，渠道商会主动和最有格局最有资金的公司合作。
5，展望未来，算力是社会发展和国家富强的基石暴涨。
外国人限制我们的，更是我们应该发展的方向，这点毋庸置疑。
所以我们并不需要担心算力的未来。
很多人会觉得想要看到应用的爆发，从而增强自己的对于AI发展信心。
但是现实是，大模型的训练和水平，是应用爆发的前置条件。
而算力是大模型训练的基础，所以在这个板块里面，算力是一切的基础和前置条件，也是未来业绩最有确定性，最有弹性的板块。
6，我们希望国内的自主算力也能快速发展起来，但是这需要时间，也需要积累。
当前，如何利用NV的卡先把AI和大模型搞起来，是更为现实的方式。
7，制裁带来的竞争格局的改善，带来算力租赁价格的上涨，这个价格是很多人关心的重点。
但竞争格局的改善是最重要的。
过去锂矿和户储的历史，就是因为进入门槛不高，最后供给放了出来。
现在算力的供给严重受限，而这种受限，不是市场决定的，是美国政府决定的。
所以竞争格局是一切的核心。
竞争格局也使得这个板块能维持的时间，比大家预想的要长很多很多。
基本上，H卡在未来6年内肯定是国内最高端的卡，所以H卡一定程度上变成了稀缺资源。
8，从现在展望未来，尚未看到一个行业有比算力租赁行业更强的爆发力，更好的竞争格局，以及更大的弹性。
将军赶路，不抓小兔，抓住主线，抓住最核心最紧缺的环节，才是我们应该坚守的方向。