麦捷科技牛股基因

$麦捷科技(sz300319)$

2021年公司募投13亿，投了几个项目。其中，有一个是开发TC-SAW。这也基本宣告，麦捷放弃BAW路线，专攻SAW的高端产品，力争尽快实现国产化替代。

1、按照公告，公司目前应该已经完成募投项目并量产TC-SAW。但是公司却改变公告，募投项目延期到24年完成；完成TF-SAW已经量产并少量供货客户。

2、这两个变动是息息相关的。公司应该是在2022年下半年至2023年一季度，实现的技术突破，从TC-SAW突破到TF-SAW。

3、突破的关键点，应该是攻克金属薄膜工艺。因为，TF-SAW的突破难点，不是技术门槛，而是制造门槛。就是各家滤波器厂家都掌握TF-SAW的技术原理，可是受制于制造工艺和材料技术，一直不能实现国产突破。

4、就像原子弹，技术原理就是重原子核裂变，很多国家都知道怎么研发，但是要么没有原料、要么没有设备、要么政治经济社会层面不允许，所以制造不出来。当然，这只是一个比喻，但是从TC-SAW突破到TF-SAW，技术原理上绝对不是难点。

5、既然实现TF-SAW的国产化突破，那么就要赶紧调整生产线，所以才造成募投项目延期。

6、即便是募投项目延期，公司公告，已经实现TF-SAW的量产并少量出货。这个信息非常关键。

6.1 实现出货的前提是要完成客户的定版测试。这类产品定版测试周期较长，尤其是麦捷供应的还是全新产品，所以保守估计3个月。因此，麦捷实现技术突破的最晚时间应该在2023年4-5月左右。这个时间点后面还将提及。

6.2 实现出货，表明已经拥有客户。这说明，TF-SAW的市场需求很强力，不愁销路。客户愿意第一时间接受麦捷的全新产品，都等不及去花更多的时间来观察测试。

6.3 公司原话后续将“进一步优化产品供应节奏”，可以推测现有产能被用来生产TF-SAW，后续还将把募投项目调整，增加更多产能。

7、为什么说实现突破最晚的时间是今年4-5月份呢？除了客户要采购前要进行定版测试。还因为麦捷突然在6月宣布定增，目标是安可远和金之川。而这次定增十分突兀。

7.1 这两家公司本来就是麦捷的控股子公司，而麦捷定增是为了进一步增强控制力。对自己的控股子公司突然要进一步增强控制力，很有可能TF-SAW攻克金属薄膜工艺的突破就来自这两家。所以麦捷才要加强对这两家的控制力。

7.2 定增总金额只有1.8亿，对麦捷来说并不是很大一笔钱，当时账面应该有3亿元现金。所以选择全部现金付清也是一种选择。但是麦捷选择支付现金8000万左右，剩下的要增发股票。很大可能是，不是麦捷想定增，而是这两家的原股东，更想要的不是钱，而是麦捷的股票。

7.3 这就意味，原来那六七个股东，并不是要套现离场，而是知道麦捷有重大突破，这价值1亿的股票会有巨大升值空间，所以才要求更多的股票。

先写这些，最后附赠一篇小作文

哪家大厂会在今年4-5月，就开始采购还未经过上市验证的国产TF滤波器呢？

这个大厂叫阿为。阿为需要在9月份发布全新系列的手机产品。而新款手机只要一经发售，必然会带来轰动效应。到时候，这款手机会被亚洲、美洲、欧洲的专家和媒体拆解分析。

其中使用的TF滤波器这个关键器件，合作多年的日本供货商已经明确表示不会再配合做射频模块进行定版测试，更不用说供货了。

滤波器和闪存不一样，闪存可以更换，而滤波器是高度集成在射频前端模组中，所以供货商无法配合，是无法再进行的。

不过这对阿为来说，并非无法攻克的困难。早在2年前，阿为就开始筹备，从手中一批合作十几年的国产滤波器厂商开始研究，发现有一家正在研发并要投产TC滤波器。

于是，阿为找到这家滤波器厂家，阿麦，跟阿麦说，你别做TC了，改做TF，做的时候哪个地方不懂可以来问我，只要你能做出来，我就全都要。

阿麦一听，没问题啊，我可以试一试。于是阿麦就开始研究，阿为就在一旁看着，时不时指点阿麦一二。

为什么阿为不自己做？会做和能做出来是有区别的。阿麦做滤波器十几年了，都开始研究TC了，做TF也只是在原有基础上的再提升。而阿为要是亲自做，是要在白纸上作画，要从零开始。

后来，阿麦做出来了，拿着TF去找阿为。阿为照单全收，有多少要多少。阿麦说，你不用观察一阵？阿为一笑，这有啥好观察的，你做的时候我就在经常在旁边看着的。毕竟咱俩住得近啊。

阿麦又问，北边有个叫阿赛正在做BAW，据说比TF性能还要好，你没去看看？

阿为是认识阿赛的，知道阿赛和别人正在研究BAW。可是现在量能跟不上，卖得又贵。而且阿为现在的要求，TF完全能满足，关键就是产量能不能跟得上。

于是，阿麦说，那就等我回家把新盖的房子改一改，保证TF供应量。

临走前，阿为嘱咐阿麦说，这事得保密。阿麦坚定地点点头！