华懋科技投资价值

截止到2023年9月19日，华懋科技 连续四个交易日逆势下跌。作为第一家在厦门上市的台资企业，主营业务是安全气囊，现在进军光刻胶业务。上周四，福建出台的对台政策，作为在福建的台资企业，下跌。周五，光刻机大涨，股票暴跌，周一汽车零部件大涨，股票跌停。一个所有热点都占的公司，只要出现热点，最近就暴跌，永远是板块最后一名？周二继续没理由的下跌。公司到底出现了什么经营风险还是市场高度不认可？为什么热点出来还要玩命的砸？到底发生了什么？在上周一，二，连续两根上引线，都是冲高回落，公司到底发生了什么？

公司的走势不正常从上周周一就开始了，连续两天的上引线，然后一根下引线，然后就开始暴跌之旅。前两天冲高回落，第三天暴跌，然后尾盘拉回，周四，周五开始暴跌，本周一跌停。周二继续下跌。这一周的完全逆板块的行为，到底发生了什么？为什么与目前市场热点格格不入，反而要暴跌的形式体现？
先说华懋科技的主营业务，安全气囊业务。这家公司实际业务非常的简单，非常优质的一家企业。作为第一家在厦门上市的台资企业，原来的创业老板是个在美国双料博士毕业的台湾人赖敏聪，在厦门成立的企业。2020年5月该公司创始人将公司卖给了上海华为投资有限公司，该公司实际控制人为袁晋清，一个85年出生的年轻人。上海人，金融海归，2008年入职国泰基金担任研究员，然后去平安银行 上海分行当项目经理，然后创业投资公司。但是要注意这个华为公司有意思，主要名字有意思，这个华为和我们认识的深圳的华为没有任何关系，但是为什么他也叫华为？我们暂时留在后面说。
还是先说华懋科技的主营，三年疫情并没有影响该公司的业务。这得益于该公司赶上了中国新能源 汽车的快速发展，因为新能源汽车的个性化需求比普通汽油车更个性化，导致他的安全气囊的要求与普通油车比，有更多的个性化需求，而在这个领域只有华懋科技可以承接那么多的单子，华懋科技在这三年的新能源车 的快速发展中受益匪浅。
比如今年的中报，我们可以看到收入比去年同期增40%，扣非利润（就是扣掉乱七八糟的政府补贴）6800多万，比去年同期增长了200%多，这里要说明的是汽车行业往往上半年是淡季，下半年是旺季。可想而知，今年下半年华懋科技的业绩将会更加强劲。新能源汽车是我们国家的消费政策引导，还有很大的成长空间，也就是说在华懋科技的主营业务是无忧业务，甚至是现金奶牛业务。
再说说大家最关心的光刻胶业务。我觉得这个真的是非常有意思的话题。袁晋清，上海人，看名字里有个晋字，有山西人的风骨，是个生意人。这个金融海归，从英国留学回来，直接去了国泰基金公司，然后又去了平安银行，然后就去创业，然后就去买华懋科技，去做实业了。85年的年轻人，从他的工作履历能看出，家里很有背景，且是玩金融的人。这么一个人去做实业，踏踏实实的做董事长，反正我是不信的。当年他为了收购华懋科技，动用了合伙人企业公司，他自己却只出资了2000多万，剩下的大部分是国资的钱，特别主要是东阳市的资金。也就是说当年收购的8个多亿，他只出了2000多万，但是代表了8个多亿的资金去收购华懋科技，彼时，华懋科技的市值30多亿。
关键他的投资公司的名字很有意思，叫上海华为投资，这个名字当时出来的时候很震撼，上市公司马上辟谣，说这个上海华为和深圳华为是两个公司。但是也能看出来，袁当时做这个投资公司的方向，起码我觉得挺崇拜华为，而且是要做科技方面的资本运作。华为自己的投资公司叫哈勃投资，袁的呢，叫上海华为，哈哈，有意思。
更有意思的事情，在后面。袁在拿下这家公司不到2个月时间，就在上市公司层面成立了合伙企业，然后去投资了一家徐州博康的公司，该公司是做光刻胶业务。这个公司做光刻胶业务真的很牛逼，我们暂时先不表述，后面说。我们还是先按照时间轴来说这件事情。先后投资了7.7亿，占了徐州博康26.77%的股权，投资时候的估值是27亿。最有意思的是在华懋科技投资徐州博康2个月后，华为下属的哈勃投资真的投资了徐州博康，估值还是27亿，投资了3个亿资金。同年11月，华懋科技给全资子公司华懋（东阳）新材料有限责任公司增资，华懋东阳又入股东阳凯阳科技创新发展合伙企业，占比89%，东阳凯阳和徐州博康、东阳市政府和袁本人共同投资了东阳华芯公司，其中东阳凯阳占股40%，注册资本金7亿元。东阳华芯的设计规划是8000吨，和徐州博康一个体量，而产品技术来源呢？也是来自徐州博康，换句话说东阳华芯就是复制了一个徐州博康，有意思的是，转过年来东阳凯阳又以7.7亿估值获得了东阳市政府的11%的股权，目前为止在东阳华芯中，东阳凯阳占股51%。
目前华懋科技通过东阳凯阳占股徐州博康23.9922%股权，占股东阳华芯51%股权。两个企业均产量8000吨，生产中高端光刻胶业务。
东阳华芯的法人叫蒋卫军，历任江苏开元 的投资总监，上海力鼎投资总监，上海爱建投资总监，现任华懋科技副总经理，东阳华芯董事长，又是一个玩金融的。
从时间轴是上再帮各位缕下思路，袁晋清的上海华为公司有一个合伙人叫蒋昶，这个人是即是袁的合伙人，也是徐州博康的股东。
在袁拿这8.8亿资金拿下华懋科技的控股权后，其中8.8亿中，东阳政府出资6.75亿。2个月后，在袁入住华懋科技后，华懋科技入股徐州博康，投资了3000万，紧接着又以7.7亿资金受让徐州博康大股东傅志伟7.7亿老股，傅志伟变现7.7亿现金。紧接着又出资2.8亿与徐州博康成立东阳华芯，次年又以8470万收入东阳政府拥有的11%的东阳华芯的股权。在东阳华芯中，居然袁本人还出资6300万，占9%股份。作为华懋科技的董事长大股东的袁，居然投资了一个华懋科技体系里的四级公司，以个人身份，参股。说起来有点掉价，不合常理。但一个常理就打破了，能赚钱，能赚大钱。
在这些错综复杂的关系中反复出现的就是东阳市政府，徐州博康，袁晋清，傅志伟。错综复杂的交叉持股关系。按道理一个企业投资另外一个企业，绝对是希望资金进入被投企业的内部，但是华懋科技居然受让老股，给傅志伟套现7.7亿。华懋科技给上交所针对此事的回函就是，给傅志伟的7.7亿现金，主要办三件事，首先傅拿去还在徐州博康时，管东阳市政府借的2.5亿，其次傅要收购国外一个重要技术，最后傅自己处理股权转让要缴纳的税金。这里要值得一提的是，傅的国外的一个重要技术，为什么不让徐州博康收，而要自己收？很明显这个技术不是用在徐州博康公司的。那收这个技术干吗呢？先稍微提个醒，傅志伟还有一家公司，叫江苏影速，这家公司大家感兴趣可以网上查查，这是一家傅志伟占股43.46%的公司，是一家做光刻机的公司。大概事情的脉络是，蒋昶作为徐州博康的早期股东给东阳市政府介绍了徐州博康，东阳市政府为了招商引资借了2.5亿现金给傅志伟，希望能把徐州博康招商引资过来。同时蒋昶和袁晋清说服了东阳市政府又出资，收购了华懋科技，紧接着用华懋科技的平台再返投徐州博康。具体目的干吗?先暂时不表。我们先说别的。
一切的一切围绕这实际三个字，光刻胶。那我们先把光刻胶说清楚。前不久华为MATE60PRO为什么火的一塌糊涂？就因为这个手机是5.5G手机，什么是5.5G手机，就是一部准6G手机。华为三年前的手机是4G手机，而众所周知华为一直在搞5G通信设备，当然华为会去做5G手机。华为当年的4G手机的核心芯片是美国芯片公司高通 提供，当年的出货量已经超过了苹果 手机。那会儿美国人坐不住了，赶紧出了限制华为手机芯片。当时的格局是，美国的芯片，荷兰的光刻机，日本的光刻胶，台湾的台积电 ，完整的世界芯片产业链。美国高通不卖华为芯片了，好吧，华为的下属公司华为海思自研芯片，这会问题就出现了？量产代工需要台积电，台积电被美国人要求对华为断供了。好吧，那我们找中芯国际 代工，去买荷兰的光刻机，荷兰的光刻机被美国人要求对华为断供了，光刻机上需要光刻胶，日本人宣布对华为断供了。如果不理解，什么是光刻机？简单说，台积电如果量产芯片，你华为海思设计出的芯片，我要量产，我需要要有光刻机来做，但光刻机是干嘛的，如果你实在听不懂，就给你打个比方，就是生产芯片的复印机。请注意，是复印机，不是打印机。要是打印机，这芯片还量产什么呢？速度太慢了。
那光刻胶呢？三星总裁曾经说过一句话，没有光刻胶，光刻机就是一堆废铁。如果光刻胶听不懂是什么的话，就给你打个比喻，你要在一面墙上，要刷上好好学，天天向上的醒目标语。那你就要先把墙上刷好白漆，然后拿报纸把这个几个字扣下来，再把报纸贴在墙上，在扣下来的地方喷上红漆，好好学，天天向上，8个大字。半导体硅片就是墙体，光刻胶就是墙体表面那层白漆。报纸就是现在所谓的掩膜，光线就是油漆。那个半导体晶圆怎么来的，就是四个步骤，涂胶，曝光显影，刻蚀，清洗。好了，光刻胶是第一步，明白了吧。现在可以生产10NM制程一下的光刻胶只有日本的企业。
说回华为，你想玩5G手机，就必须7NM芯片，芯片14NM的不支持。问题来了，玩不玩？能不玩吗，你一个专门做5G通信设备的公司，然后自己做不出5G手机，那你不就成完全修路的了吗，路上的车和你无关。但问题来了，都给你卡了，各个环节的产业链全卡了，你怎么玩？据说这次华为手机芯片的麒麟9000S是中芯国际 代工的。但众所众知中芯国际只能生产14NM的芯片，怎么搞出7NM的？据说，中芯国际采用的反复曝光14纳米技术，以牺牲良率，据说良率只有15%（有那么低吗？）的代价生产出的7NM芯片。光刻机哪来的？荷兰最先进的光刻机EUV是生产10NM以下的机器，根本不卖中国。中国只能进口DUV光刻机生产14NM以上芯片的机器。据说中芯国际就是以旧的DUV机器，以牺牲良率为代价生产出的7NM芯片。
先说一下，为什么一定要做5G手机，这里我想说的这不是简单的一本生意账。就是简单粗暴的认为，华为是做5G通信设备的，好像不做5G手机，少赚很多钱。我想这有些肤浅了。4G给我们带来的最大肉眼可见的进步，就是你们天天用的抖音的社交，你天天在手机上看的电影电视剧。5G呢？核心本质不是看电视，下载电影更快了。4G时代 诞生了字节跳动这样伟大的企业。5G呢，核心就是人工智能的普及。任正非的话，现在就是第四次工业革命，我高度认同。第四次工业革命来临了，就是人工智能，在5G的环境下，有更多的算力提供人工智能服务。你要问我，什么是人工智能呀？搞不明白，随便举个例子，比如你开的新能源汽车，实际就是一台高速运转的带着轱辘的手机。还不明白，无人驾驶。还不明白，那就去买辆华为技术的问界7的车子，自己体会。说到这，我都怀疑，以后还能叫汽车吗？汽油车越来越少了，叫电车好像也不对？太狭隘了，因为这不是你用的电瓶车，我更感觉是个有四个轮子的手机，具体应该叫什么？算了，文化层次低，不总结了。总之，一定是颠覆性的革命，一定会出现层出不穷的伟大企业。
在这种伟大的时刻，中国是不能缺席的，因为前两次的工业革命我们已经缺席了，结果就是被动挨打。特别深刻的印象，1897年，爱迪生 发明了电灯泡，标志着第二次工业革命的开始，英国的马可沁发明的机枪一分钟600发子弹，西方人发明了阿司匹林。我赶紧查一下，我们中国。清光绪23年，我们正大刀长矛的被西方列强瓜分。看后，唏嘘不已。落后就要挨打。第三次工业革命自动化时代，原子能，电子计算机，空间技术，中国终于追上了，而在这次第四次人工智能时代，中国绝对不能缺席。科技强国，这就是最朴实的道理。
现在的问题是，华为这款手机的芯片叫麒麟9000S，国产的。但是真的是国产吗？中芯国际代工的。但是溯源呢，比如光刻机用的是DUV，光刻胶是不是也还是进口的。并不是完全的国产化。美国不希望中国在5G发力，因为谁掌握了真正的人工智能时代，谁就将脱颖而出，站在世界的领先地位。如果全面强烈断供，我们该怎么办？因为人工智能驱动的核心是5G的环境，和高速运转，拥有强大算力的芯片。如果再打造这个芯片必须是全部国产各个链条的国产化。而不是局部的国产化，是产业链的国产化，也就是这个产业链必须是自主而且可控，还要可信。
但是一步到位很难，需要过渡，但是过度不代表我们就放弃国产化的各个链条的铺设。现在的问题更突出，光刻机我们已经自研，比如上海的微电子已经据说可以做28NM的DUV机器。没关系，出之前我们可以过度荷兰的AMSL的DUV旧机器。但是光刻胶有一个最大问题，光刻胶的保质期就6个月，机器几年都行，光刻胶可留不下。一旦日本全面封锁断供，我们光有旧机器也没用的。事实上，不是日本针对我们这样，他们曾经这么干过韩国。但结果是把韩国自己的国产光刻胶逼出来了，也封锁不住他们了。现在日本故技重施想封锁中国。
中国是电子消费大国，估计又有人听不懂了，举个例子，你看看你身边，是不是经常有人两个手机。原来的标配是三星配苹果，现在基本是华为配苹果。嗯，就这一人两台手机，就够消费大国了。在5G时代，各种应用场景会大量的使用芯片，特别是以后的新能源汽车，机器人 等等应用场景都需要一颗小小的但是奔腾不息的运算能力超强的芯。
所以现在中国要做芯片当务之急核心是光刻胶，光刻机我们还能过渡，光刻胶不能过渡。保质期就只有6个月。
目前国内能做EUV光刻胶的公司，没有一家。能做到14NM，DUV光刻胶的只有徐州博康一家。现在能做出了ARF胶的且量产的只有徐州博康，大概一吨市场价1000到1500万一吨，这个差价怎么回事，看你生产出的东西的品质了。K胶大概300万到500万一吨。再次的胶，嗯，我懒的说了，有兴趣的自己查吧。特别需要指出的是，徐州博康的光刻胶是从高端到中端产品，品线最长且最全的。特别是光刻胶也有上游的原材料。徐州博康是国内唯一的一家从原材料到光刻胶产品，完全自主可控的全产业链公司。这我想也是华为哈勃，在27亿估值下，依然投资了3亿元的重要原因。有兴趣的朋友可以查一下，华为哈勃没有投资过其他的光刻胶公司，只此一家。另外再插一句，徐州博康4月份刚刚以70亿估值，在国开科技创业投资有限责任公司领投下，又融资了6亿元。肯定有人说别的公司也生产光刻胶，这里就举个例子吧，我们谈世界杯的时候，有人说，知道吗，中国队也是国际足联成员，有机会进入世界杯。问题是进入世界杯靠的是实力，而不是会员资格。都是光刻胶，你是否能生产高端光刻胶，这个是核心。现在ARF胶国内的占有率，是45%，注意我说的不是徐州博康的。是全中国市场的，基本上中国在往中高端芯片制造上转型，以后还会更大。又要问为什么？道理很简单，人工智能时代，必须是高端芯片才能支撑。
查阅徐州博康的网站，可以看到目前徐州博康的国内用户主要是中芯国际、华虹集团、长江存储、华润微 电子、长电科技 以及众多研究所、大学等。国外客户：JSR 、TOK、住友、东丽、三菱瓦斯、旭化成、东邦化学、大阪有机、出光兴产、甲南化工、韩国ENF、韩国LG 、韩国MIWON 、陶氏 、德国 AZ等知名企业合格供应商。产品90%以上出口日韩、欧洲。
但是我觉得，徐州博康未来的主要用户就是国内，我觉得国外并不是主战场。或者这么说吧，能把国内干活就非常优秀的企业了。
傅志伟，在官网上可以看到，今年已经是全国人大代表，前提是徐州博康还是亏损企业。为什么当？很简单，解决中国半导体芯片光刻胶这块卡脖子了。他的两会建议书，有兴趣大家可以读一读，核心就是中国的半导体产业自主可控全产业链国产化势在必行。
最后解释一下谜团，为什么傅志伟两家企业，一家光刻胶，一家光刻机？为什么他不整合到一块。然后袁和东阳政府和徐州博康和华懋科技到底再折腾什么？我觉得徐州博康的产量即将放量，利润大增。徐州博康和东阳华芯的产能合计16000吨，各自8000吨。当年到底发生了什么事情？大概的逻辑就是，光刻胶研发需要大量的研究经费。光刻胶的产品在晶圆体客户的认证大概需要2到3年时间。而这三年又赶上疫情。所以徐州博康肯定当时也举步维艰的创业。当年为了企业的发展，肯定答应过东阳市招商引资，得到了2.5亿借款，后面又还不上，也在东阳市产业无法落地。然后华懋科技白衣骑士出现，解决了傅志伟的困难。当年傅志伟说拿华懋科技的股权钱，自己买国外的技术。肯定不是给徐州博康的，而是自己的江苏影速。一定大家问，你想说什么，我想说的结论就是，徐州博康以后注定要装入华懋科技里，江苏影速将单独上市，傅志伟是江苏影速的大股东。光刻机单独上市，光刻胶放在华懋科技里。这也是华懋科技出手的原因。否则花7.7亿买个老股，就为了参股一家企业，袁有这个动力吗？
别忘了，袁是做金融出身的，拿华懋科技的股权全部是合伙人企业控制，他是不是也要想未来怎么退呢？他真的当一辈子大股东里面的合伙人吗？我不信。
在当时，对于傅志伟来说，保住江苏影速IPO，光刻胶装进华懋科技，他成为华懋科技的股东也许是当时最好的选择。因为他当时也没有别的选择，因为没有2.5亿资金还给东阳政府。
为什么我说徐州博康的光刻胶即将放量生产，三个信号，东阳华芯，华懋科技从40%增持到51%，那是要并表的，如果东阳华芯是亏损的，他敢并表吗？把亏损计入到上市公司体系来吗？其次就是4月份的70亿估值融资6个亿，肯定是要放量了，否则机构是傻子吗？那么高估值去认购？还有袁至于那么掉价去个四级公司东阳华芯持股9%吗，都是利益。
一定有人说为什么徐州博康不能单独IPO？因为当年这个局已经做死了，徐州博康已经丧失了上市的资格。你的二股东华懋科技，和你成立了一家合资公司，你徐州博康又是这个合资公司的二股东，干的业务，技术来源一模一样。你还上什么市呀？你们这算关联交易？还是同业竞争？还是利益输送？为什么华懋做这个合资公司，就是逼着徐州博康最后进华懋科技的上市公司来？傅志伟为什么答应，如果当年那个处境，你答应不？这也是为什么它的光刻机为什么不和光刻胶整合到一起的原因。你总的留给人大代表一个实体企业把。民族之光把。那有人问，徐州博康进入到华懋科技里，傅志伟就是二股东吗？我的结论是不一定，甚至都不排除江苏影速以后也装进来？为什么？道理很简单，袁一定希望傅志伟当大股东，自己成为二股东，为什么呢？废话，好退出呀，赚钱呀。大股东怎么退呀？但是怎么走，我觉得是走一步看一步。但是徐州博康进入华懋科技，我觉得是大概率事件。特别是当年入股的时候，双方签署了对赌协议，按照这个对赌协议，徐州博康肯定是完成不了的，如果是这样华懋科技的持股比例可以提到38%，就这一个重大变化，徐州博康就不好上市了，因为傅志伟持股比例太低了，无法论证他是实际控制人了。属于重大股东变动。那你说在徐州博康放量的当口，会不会双发撕逼，我的判断不会。因为和为贵，一起赚钱，没有必要撕逼。你怎么撕，当年华懋救过去，现在的格局已经把你做成了交叉持股，你又对赌输了。和了，大家都有机会，再说袁一定没想在华懋真的当那个永远不能退出的大股东。
三地关系，徐州，东阳，厦门。徐州保住了徐州博康在本地，本地出个IPO，江苏影速。东阳，有一个光刻胶产业，最好他的投资从华懋科技退出，有一笔财务收入，当然如果华懋科技的新材料产业也能落地东阳，东阳当然欢迎。厦门，哎，上市公司放你那，你就知足吧。
另外你们可以看前两天一个公告，其实挺有意思，增资2.5亿给华懋研究院，继续研究。我去查了查华懋研究院，干吗的？主要就四件事，2虚2实。虚的不说了，说实的。这个研究院是和嘉庚创新实验室合作的。这个嘉庚很牛逼，嘉庚创新实验室是一个面向世界科技前沿的战略科技创新平台，以推动关键技术攻关和科技成果转化为己任，围绕“卡脖子”与产业化两大贡献目标，聚集国家清洁低碳、安全高效的能源战略需求，是华懋科技重要的合作伙伴。几个主要院士主导的。
说实的，一个是100亿光刻胶项目研究，一个是100亿汽汽车轻量化新材料研究。虚的不说了。我觉得这2.5亿增资研究，肯定不是光刻胶。再花钱研究就是大傻子，这2.5亿投向的肯定是汽车轻量化新材料。你们千万别觉得轻就代表不结实呀，轻的主要目的是为了整车重量下来，更好的驾驶，操纵，油车省油，电车省电。不理解，一个胖子变成瘦子，不代表他就没劲，不结实。但瘦了，肯定消耗的就小了，吃的少了，哈哈，大概这意思。更具体的懒的解释了，总之，这个项目一定有眉目了，否则不会扔2.5亿。这个项目产值100亿呀。光刻胶虽然不研究，但是野心看出来了吧，100亿产值。你问我100亿什么概念，其实我也不知道，我能知道的就是高端光刻胶的毛利润不会低于40%。
华懋科技刚刚成功发行了10.5亿可转债，转股价格34，现在价格28块多，这个价格没人转股的，想转股股价就必须要涨。涨是必然。我只是想说，这10.5亿全部用于华懋科技的主营业务汽车的安全气囊，还是那句话，公司的财务没有任何问题，资产负债率就10.87%，很低了。公司主营业务很安全。
说一下股东结构，流通股快被景顺 长城包圆了，从今年一季度开始一直增持，目前前10大流通股，肉眼可见，是4只，10名开外有没有，不知道。你说是不是锁仓的，我不知道。我觉得也没那么蠢，一只基金锁仓可能，你让一个基金公司都过来锁仓，我觉得基本不现实。你肯定问，你想说明什么？说明极度看好，还重要一点说明，这个公司的风险包括机会，他们都帮你筛了一遍了。如果有大的风险，这个基金公司就出名了，那么多只基金踩一个雷，还一个公司的。放心吧，一定是仔细研究过了，而且每个季度都有新的基金加入增持行列。
最后，就是目标价。那么好的产业，我不知道该怎么定价，看呗，看人家景顺长城什么时候走吧，都第四次工业革命了，你说怎么定价？总之，一定是个超级大牛股。有多牛，看老天。最后说说择时和择股，哪个更重要？成年人不做选择，都重要。但是非要选一个一定还是择股。就像你10年前买房子，人家8000买的，你1万买的，10年后房价10万了，你还会天天郁闷不已，为什么我比别人贵2000买？但是你选择的地方很重要，你买的北京的房子可以，如果是云南沟里的，10年过去，依然价格不会有变动。这个例子你觉得庸俗，那就换一个风花雪月的。比如你说你25岁结婚和35岁结婚，哪个好？不好说，各有各的好，但是最关键的还是你结婚的对象对不对，这个是核心。是不是找到对的人比你什么时候找到更重要。夜深了，也困了，就不写了。各自体会，这篇文章是给淘金的人看的，不是给土豪看的。土豪只要把金钥匙从嘴里拿出来就好了，他不需要知道淘金的原理。他更关心嘴里的金钥匙别咯着自己的牙，哈哈。 $华懋科技(sh603306)$