圣农发展：5亿到10亿，一个小目标将落地

圣农发展 ：5亿到10亿，一个小目标将落地，重视白鸡龙头成长性！

天风农业
🔥事件：公司拟以自有资金1.75亿元收购德成农牧77.7%的合伙份额。收购完成后，预计今年9月起德成农牧及其子公司甘肃圣越农牧（白鸡一体化优质标的，德成农牧持股60%）将纳入合并报表。本次关联交易已由董事会审议通过。

🔥我们的观点：
1、收购助力量增，预计公司并表产能有望破7亿！ 此次并购标的圣越农牧产业链涵盖饲料、父母代及商品代养殖、屠宰及鸡肉销售等环节，现有白鸡年产能近1亿羽，2025年目标产能1.2亿羽。本次收购完成后，预计公司产能规模将扩增至7+亿羽，助力2025年10亿羽产能目标。若顺利并表，我们预计2023/2024年公司肉鸡出栏量6.3/7.5亿羽，同比+17%/+19%，量增或超预期！

2、互相赋能，高质量成长可期！
1）笼养模式+产量高增长，整体全成本下降空间明显。圣越农牧采用笼养模式，整体养殖效率及成本优于本部平养，叠加今明两年产量高速增长，预计全成本下降空间显著！目前圣越农牧已实现盈利，全成本高于福建本部，主要系产能尚未充分释放、折旧摊销较高。考虑到2023/2024年圣越农牧屠宰量6500+w/近9000w羽，明年其全成本或低于本部，进一步带动公司整体全成本下降。

2）新渠道进一步赋能公司发展！圣越农牧产品销售布局全国，并与百胜中国 、双汇、有友食品 等知名企业建立了长期战略合作伙伴关系，具备销往俄罗斯、蒙古等国及中国香港、中国澳门等地区的资质。2022 年实现收入9.08 亿元，2019-2022年复合增速达34.3%。

3、投资建议：估值低位，安全边际极强，空间至少看1倍！ 我们预计此轮周期高点年化单羽盈利 5+ 元/羽，屠宰量 7亿+羽，10x 估值；预计 2024 年食品 5 亿+利润，20-30x 估值；预计2024年种鸡板块外销800-1000 万套，20x 估值。综上，我们预计圣农发展目标市值550 亿+，继续重点推荐！重视此轮白羽肉鸡中国产种鸡带来的行业和公司变化！ $圣农发展(sz002299)$