全球股市欣欣向荣，唯独A股羸弱不堪，甭说跟几十年长牛的美股相比，跟印度股市相比都不如。几亿股民投入了资金，耗费了精力、影响了睡眠、熬坏了身体，结果却亏的鼻青脸肿，身心俱疲。
前一阵子，环球时报的原总编辑——胡锡进在A股入市了，很多人嘲讽他会从胡锡进变成胡锡退。说实话，虽然胡总入市的股指点位较低，但在A股市场，亏光出局的可能不是没有。当然了，胡总投入20万资金进入A股，目的绝非是想要在A股市场赚大钱，他这个级别的知名人物还差钱吗？胡总进股市的目的，其实是要亲自下场，把A股几十年烂泥扶不上墙的病因搞清楚，然后利用自己的影响力向高层反馈建议。
如果不亲自下场交易，胡总不可能搞清楚A股究竟是怎么一回事，不入虎穴，焉得虎子？不过A股是一个极其复杂多变的股市，胡总没有两三年的下场交易经验，恐怕很难搞清楚A股的病因。
A股之所以如此羸弱，主要症结如下：一是新股发太多，圈钱套现汹涌澎湃。自2019年1月以来，A股IPO上市了将近1800家公司，上市公司数量增加了55%。如此巨量的新股IPO，每一家公司上市时少则从股市圈走十几亿资金，多则数百亿；等到两三年解禁期到期后，便是雪片一样飞来的减持套现。这就像煮速冻水饺，水刚要烧开，你就往锅里加十几个冻饺子，水又快要烧开时，你又往里加十几个冻饺子，如此反复，结果是整锅饺子都泡烂了水还没烧开，一个能吃的都没有。这就是A股指数长期低迷的主要原因。
每一家私企上市，实控人瞬间就成了数十亿甚至上百亿资产的超级富豪，而拥有原始股权的董监高、合伙人、内部投资人，少说也有十几人，他们也瞬间成为了亿万富翁。1800家IPO上市公司里面，少说有1500家是私企，那么从2019年1月起，A股至少造就了1500位10亿以上资产的超级富豪，造就了15000位亿万富翁。
如此造富的代价是什么呢？代价就是2亿股民亏得鼻青脸肿，他们身后的4亿家人无钱消费，不得不省吃俭用，节衣缩食。消费不振，不是国人不想消费，而真的是无钱消费。如果股民在股市赚了钱，谁不想旅游购物买车买房，犒劳下自己和家人？
二是价值取向错乱，业绩好的公司大跌，亏出翔的公司猛涨。上证指数 为何十几年了一直在3000点附近晃荡？就是因为代表上证指数的都是中大盘绩优股，但A股的投资者偏偏就不买中大盘绩优股，就喜欢炒小炒差。上证指数的中大盘成分股不涨反跌，股指又怎么上的去？
在美股市场，公司业绩好就涨，业绩差就跌，要是业绩超预期，更是要大涨特涨，几乎从无例外。所以美股投资者很轻松，他们只需要发掘优质公司，坚定买入后一路持有，等着优秀的财报业绩批露时股价大涨就可以了。但是在A股就完全不是这么回事了，业绩超预期，反而被视为利好兑现，一通猛砸没商量。看看近期的
钧达股份 ，7月13日发布中报业绩预告，上半年净利润9～11亿，远超2022年全年7.17亿。如此优秀的业绩，换来的却是连续十多天劈头盖脸的砸盘。
反观
浙江世宝 ，一季报净利润只有可怜巴巴的907万，中报业绩预告也没有，必然是毫无起色。但就是这么一只市盈率高达374的绩差股，一个月时间股价涨翻番了，就问你服不服？钧达股份业绩优良，股价暴跌30%，
浙江世宝 业绩稀烂，股价暴涨100%，劣币驱良币，这就是A股市场奇葩的投资生态。
那为何A股投资者不买业绩优良的钧达股份，偏要买业绩稀烂的浙江世宝？根子上的原因就是分红制度不合理造成的。按常理，股市和实体经济是相互成就的，股市为实体企业提供融资，帮助缺钱的实体企业扩大投资、研发新技术；实体企业发展壮大，盈利能力增强后，以现金分红的方式回馈股市，形成正循环。然而在A股市场，愿意大额现金分红的上市公司寥寥无几，一心减持套现的上市公司倒是多如牛毛。
虽然钧达股份业绩优良，半年就赚了10个亿，但这10亿净利润和持有钧达股份的中小股东有什么关系呢？半毛钱关系都没有。假如钧达股份不进行现金分红，公司的大股东和董监高有一百种合法手段把这笔钱装进自己兜里，注意是通过合法手段，不违法。例如董监高可以给自己发几千万的年薪，发巨额的绩效奖励，授予自己人超低价的股权激励，向自己控制的关联公司采购商品，把自己的七大姑八大姨招进公司拿高薪，等等。
也就是说，如果不强制进行现金分红，所有上市公司对于中小股民来说，都是一样的，就是一个用来交易的筹码而已。业绩好的公司就像是纯金打造的筹码，业绩差的公司就像黄铜打造的筹码，但不管是哪种筹码，在股民手里的作用都一样，只是一个下注交易的凭证而已，谁会介意筹码是什么材质？正因为投资者在A股无法通过现金分红获得足够的收益，只能通过低买高卖的短线交易来搏取差价，这就导致了A股市场的价值错乱，业绩好的大跌，业绩差的猛涨。
三是缺乏做空机制，全球特有的涨跌板制度，为炒小炒差提供了生存的土壤。A股市场没有做空机制，明明都知道是一文不值的垃圾股，但只要大资金愿意，就可以几亿几十亿的硬怼，指鹿为马，旱地拔葱。要是在美股市场，谁敢恣意妄为拉升没有业绩支撑的垃圾股，一定会被做空资金精准狙击，砸的万劫不复。因为A股没有做空机制，再加上T+1交易和涨停板制度，这让大资金可以凭资金优势锁死日内流动性，人为制造筹码稀缺的假象，利用涨停板的眼球效应，吸引跟风投资者次日蜂涌接盘，就此完成割韭菜操作。无做空机制、T+1交易、涨停板制度，这三大A股特色共同造就了A股炒小炒差的市场生态。
炒小炒差跟去麻将馆打麻将一样，今天你赢他输，明天他赢你输，凭牌技和运气赢钱，貌似很公平。但是麻将馆老板不管谁输谁赢，每天都是要收桌子钱的，天天这么玩下去，所有人的钱都会被麻将馆老板揣进腰包。那有没有人在麻将馆一直赢钱呢，就像A股八年一万倍的赵老哥？或许有吧，但万里挑一，甚至千万里挑一的个例，几乎不可复制。
炒小炒差的终极受益者，就是这些垃圾公司的大股东和董监高，让他们获得了把本来一文不值的垃圾股，以几百倍市盈率的高价减持套现的机会，这笔钱被他们揣进兜里后，就永远离开股市了。炒小炒差没有任何投资逻辑可言，就是看谁赌性坚强，看谁运气好，在这只垃圾股赚上几倍，然后在另几只垃圾股上亏个腰斩，到头来只是做了股市财富的搬运工，纸上富贵而已，谁能保证自己一直都运气好？
可能有人会说，你炒你的绩优股，我炒我的垃圾股，井水不犯河水，碍你啥事，凭啥不让炒垃圾股？这就需要好好说道说道了。就像一个单位，本来员工都勤勤恳恳，兢兢业业，凭业绩表现获得晋升机会，结果一个平时偷奸耍滑、不务正业的员工，靠歪门邪道获得了提拔。那么整个单位就会像气球被扎破了一样泄气，再无凝聚力和战斗力，这就是职场的“水蛇效应”。
同样的，股市也有水蛇效应，就像钧达股份业绩好大跌，浙江世宝业绩差大涨一样，强烈挫败价值投资者的信心。A股的投资者分为三大阵营：做绩优股的机构，做题材炒作的游资，风吹两边倒的散户。散户没有固定的投资偏好，机构主导的绩优股涨的好就炒绩优股，游资主导的垃圾股涨的好就炒垃圾股。如果游资凭资金优势炒小炒差，赚的盆满钵满，就会强烈吸引散户跟风去炒小炒差；大量散户从中大盘绩优股撤离后，机构资金无力维持中大盘绩优股的股价，必然一路阴跌。
机构的资金大部分都是基民的，基民的最低诉求就是跑赢银行定期存款的收益，如果买基金不赚反赔，基民就要赎回本金；机构为了应对基民赎回，就必须硬着头皮卖出持有的中大盘绩优股，导致股价继续下挫。接下来就是更多基民赎回，股价进一步下挫，恶性循环。如果中大盘股跌了，上证指数和深成指数必然就跌下去了，场外基民和股民一看大盘这么个熊样，更加不敢入市了。
四是纵容财务造假，罚酒三杯的温柔处罚变相鼓励更多造假。2018年，
康美药业 巨额财务造假案爆发，市值1390亿的“大白马”，2016年至2018年期间，累计虚增营收近300亿元，累计虚增货币资金约887亿元，开了15万张假发票。康美药业如此疯狂的财务造假，并没有得到足够严厉的惩处，公司只被罚款500万，实控人被判刑12年，罚款120万，财报审核会计师被给予警告处分，罚款10万元，无刑事处罚。15万张假发票，财报审核会计师杨某愣是一张都没审出来，原因是他所在的会计师事务所三年收了康美药业1400万审计费，眼睛里只有钱，看不到别的。
如今五年过去了，康美药业在A股还活的好好的，市值还有270亿，只是业绩跟屎一样烂臭，2022年亏了26.89亿，今年一季度又亏了5000万，市盈率-134。就这样，市值还压半年净利润10亿的钧达股份一头，上哪说理去？对坏人的仁慈，就是对好人的残忍，对垃圾公司的宽容，就是对投资者的冷酷。
没有对比就没有伤害，看看美股市场对财务造假是怎么惩罚的吧。2001年，世界500强排名16位的安然公司，40亿美元财务造假案爆发，判罚结果如下：公司破产，赔偿投资者71.4亿美元，股票退市；CEO判刑24年，罚款4500万美元；财报会计师事务所破产；举报者可获得判罚金额10～30%的奖金；编制虚假财务报告或者篡改数据，判20年监禁，罚款500万美元。
五是内幕交易横行，“聪明资金”肆无忌惮割韭菜。内幕交易一向是A股最鲜明的特色，经常是一个冷门板块莫名其妙的集体大涨，但没有任何公开的消息刺激或者利好发布，等收盘后或者一两天后，才有利好消息或政策发布。这些“聪明资金”总是能先知先觉，闻所未闻，提前上车买好股票，然后等着别人来疯抢抬轿，赚钱不要太容易了。
近期的案例就是7月13日上午垃圾股
国华网安 直线封板，7月14日一堆
网络安全股莫名其妙涨停，当日收盘后才知道全国网络安全和信息化工作会议召开，晚上新闻联播重点播报，周末两天充分发酵，7月17日直接堵一字，7月18日把垃圾筹码一股脑甩给接盘侠，割的一手好韭菜。
再看看
通润装备 ，2022年11月16日在没有任何利好消息和公告资讯的情况下，莫名其妙涨停，收盘后公司发布停牌公告，要收购
正泰电器 的光伏逆变器业务。如此精准的涨停，傻子都知道有内幕交易。11月23日，通润装备复牌，连数8个一字板，直接翻倍，内幕交易资金做梦都是笑醒的。就这种秃子头上的虱子，明摆着内幕交易，A股市场不要太多了。
要根治A股的顽疾，其实并不难，阿尔法投研给出的治疗方案如下：一、节制新股IPO发行数量，让股市休养生息。股市的主要功能是为实体经济发展提供资金支持，但股市不是摇钱树，不能无限制从股市吸血。献血很光荣，利国利民，但再强壮的人，你让他每天献一次血，也会把他搞死。2022年美国只有149宗新股IPO，融资总额207.9亿美元。相比之下，A股市场上半年新股IPO与再融资的合计金额已超过6200亿。如此高强度的吸血，不把A股搞跨才怪。
同样是注册制，为何美股市场IPO只有149宗，而A股市场却高达四五百宗，而且还有七八百家公司在猴急火燎的排队IPO？原因就是美股监管十分严厉，业绩差的垃圾公司不敢贸然上市，一旦财报有差错或隐瞒，就面临着牢底坐穿和巨额罚款的惩罚，得不偿失。另一方面，美股是价值投资，没有业绩的垃圾公司即使上市，也定价很低，根本圈不到多少钱，发行失败是常有的事。这在很大程度上抑制了新股IPO数量。
但是A股不同，再垃圾的公司IPO都有券商兜底包销，都有股民去炒作。前一阵子连营收都没有的亏货公司智翔金泰上市，华夏基金以54.01元的最高价认购了1个亿，上市当日就亏了一千多万，这可都是基民的血汗钱。正是由于A股什么样的垃圾公司都能IPO成功，并且还能把牛粪卖出黄金一样的高价，这极大地刺激了场外公司的上市热情，不择手段、趋之若鹜的寻求上市，这就是A股IPO排队越来越多的原因。
当前国内经济发展压力较大，要发挥好股市的融资功能，就必须好钢用在刀刃上，把有限的资金融给真正脚踏实地谋发展的实业公司，而不是给连年亏损，没业绩没前景没技术竞争力的三无垃圾公司。IPO注册制本身没错，但必须把严惩财务造假、遏制炒小炒差的基础病治好了，才能发挥出积极作用，否则就是东施效颦。
二、取消中小盘股的涨跌幅限制，抑制炒小炒差。连板涨停是炒小炒差的命脉所在，只有连板涨停，才能吸引股市活跃资金的关注，进而风助火势，火借风威。要抑制炒小炒差，靠发问询函、交易警告、停牌打压、暂停账户是治标不治本，扬汤止沸，事倍功半，甚至被视为妖股的加冕仪式。最有效的方法就是釜底抽薪，取消涨跌幅限制，让投机资金无板可打，没有连板涨停，也就吸引不到市场的关注，自然就成不了气候。取消涨跌幅限制，可以将垃圾股炒作扼杀在萌芽状态，让垃圾股哪凉快哪呆着去。
可能有人会担心，取消涨跌幅限制了，引起股市大幅动荡怎么办？办法很简单，可以将流通市值在200亿以上的中大盘股涨跌幅继续限制在10%，其余股票统统取消涨跌幅限制。因为中大盘股是股指的权重成分股，只要中大盘股不大幅动荡，小盘垃圾股一天跌没了也影响不了股指什么。对于流通市值200亿以上的中大盘股，如果没有实质利好或者业绩支撑，想凭资金优势硬怼涨停，可就没那么容易了。
三、出台强制现金分红或者股票回购政策，让上市公司回报投资者。首先是强制现金分红，要求上市公司必须将30%以上的净利润拿出来现金分红，只有现金分红了，投资者才能拿这笔钱去买更多的股票，股市才有更多源头活水。否则，上市公司的大股东和董监高会有一百种手段，把公司赚的钱揣进自己腰包，中小股东只有干瞪眼的份。很多投资者不喜欢现金分红，原因一是现金分红后要除权，股民资产没变化；二是持有股票时间不足一年的卖出后还要扣20%的红利税，得不偿失，这的确是A股市场的现状。
如果是正常股市，现金分红是非常有好处的。假如一家公司市值100亿，投资者张三掏10亿现金购买公司10%的股权，如果公司当年拿出20亿净利润进行现金分红，分红除权后张三的资产变成了10%的股权+2亿现金；如果第二年公司业绩仍然很好，继续拿20亿净利润来现金分红，张三的资产就变成了10%的股权+4亿的现金；如果公司一直发展很好并保持现金分红，那么5年后张三的资产就变成了10%的股权+10亿的现金。也就是说，张三仅靠现金分红的收益，5年后就收回了全部投资，而10%的公司股权，就是自己的丰厚投资回报，可以继续持有，也可以按市价卖出。
再举个更浅显的例子，假定张三和李四合伙投资1000万开饭店，张三投资100万，占股10%，不负责饭店经营管理；李四投资900万，占股90%，是饭店的大股东，负责饭店经营管理；第一年饭店经营火爆，净利润200万，张三分红获得20万；第二年饭店继续盈利200万，张三又分红20万；五年后张三靠饭店分红收回了全部投资，如果他选择退出，可以转让10%的饭店股权。对于一家经营火爆，连年盈利的优质饭店，转让股权时肯定会有人抢着购买，那么张三10%的股权会产生额外的溢价。假如张三最终以200万的价格卖出自己持有的股权，他投资这家饭店的总收益就是200万的
股权转让收益+100万的现金分红收益。
如果合伙的饭店不进行现金分红，结果会怎么样？例如大股东李四看到饭店这么赚钱，起了歪心，通知张三：饭店生意很好，今年就不分红了，把净利润用来扩大经营！张三是小股东，对饭店经营无决策权，同意也得同意，不同意也得同意。于是李四以扩大经营的名义，招聘了10名自己的七大姑八大姨到饭店上班，每人发20万的年薪，饭店第一年200万的净利润分分钟就没了。然后，李四让七大姑八大姨把多拿的薪水私下返给自己，200万的净利润绕个圈子大部分进了李四的口袋，张三一分钱都没捞着。
当然了，大股东李四还有另外99种办法，让饭店的利润都进自己的口袋，让小股东张三一分都捞不着，例如李四可以说饭店业绩好全凭自己管理有方，给自己发50万的绩效奖励，可以从自己的关系户高价采购食材输送利益。后面几年，李四故伎重演，虽然饭店年年赚钱，但张三就是年年颗粒无收，实在忍无可忍了，张三只能贱卖饭店股权退出，不赚反亏。这或许就是A股市场的真实写照。要解决这个问题，不能指望大股东良心发现，必须强制现金分红，让中小股东实实在在分享公司的利润，不让大股东把公司的利润当成自己的私家花园来独享。
其次是鼓励回购股份，如果上市公司不愿现金分红，也可以选择用净利润来回购股份，支撑股价上涨，这样也能很好的回报投资者。美股的
苹果 公司之所以市值超3万亿，一是公司业绩芝麻开花节节高，二是近十年时间苹果公司拿出了5730亿美元的净利润来回购股份，也就是说3万亿市值中有20%是苹果回购股份撑起来的。反观A股上市公司，不大额减持就不错了，回购股份的公司那是少之又少。
要让公司回购股份，必须要有政策支持，例如回购股份的上市公司，在定向增发、发行债券、并购股权时优先过会，优先审批。反之，对既不现金分红，也不回购股份的公司，提高再融资门槛，从严审批。
四、严厉惩处财务造假，遏阻垃圾公司进股市圈钱。A股喜欢搞国际接轨，把美股的注册制接轨过来了，现在什么亏货公司都可以上市了。既然如此，那就干脆接轨接到底，把美股市场对财务造假的惩罚措施也接轨过来好了。
1、财务造假公司退市，资产优先用于赔偿投资者；2、策划财务造假的实控人和高管蹲监狱，巨额罚款；3、参与财报造假的会计师事务所停业，会计师蹲监狱，巨额罚款；4、罚款金额的10～30%用于奖励财务造假举报者。严惩财务造假，一是震慑已经上市的公司，老老实实的披露财报数据，让业绩稀烂的公司现原形；二是遏阻还没有上市的垃圾公司、皮包公司，趁早断了靠造假进股市圈钱的念想，从源头上减少IPO上市公司的数量。
五、严厉打击内幕交易，还股民一个公平的市场。A股的内幕交易实在太多了，以至于虱子多了不痒，见怪不怪了。如果一个一个去查，费时费力，有个非常简单的应对措施：凡是盘中莫名其妙大涨，收盘后出利好消息的，一律停牌自查一个月甚至更长时间，等消息冷却了，风口过去了再复牌交易，让提前上车的内幕交易资金无利可图。
例如7月14日的网络安全板块集体大涨，收盘后全国网络安全会议的消息刺激发酵，7月17日正常交易，必然会让内幕资金狠赚一把，但如果停牌一月后再复牌交易，此前的消息就不灵光了，内幕资金可能不赚反亏。正所谓无利不起早，靠内幕消息赚不到钱了，热衷内幕交易的资金也就收手了，A股也就清净了。
总而言之，A股市场目前的症结就是：超量IPO新股发行—＞市场失血严重—＞中大盘绩优股无力上行—＞游资抱团炒小炒差—＞散户跟风炒小炒差—＞垃圾股大股东逢高减持收割—＞市场活跃资金萎缩—＞中大盘绩优股因资金分流下跌—＞股指阴跌创新低—＞基民亏钱赎回—＞基金公司被迫减持中大盘绩优股—＞股指进一步下跌—＞场外资金不敢进场。
要解决当前困局，必须采取综合手段：1、严惩财务造假，让已上市的垃圾公司现原形，让场外的垃圾公司不敢通过财务造假手段蒙混入市，从源头控制IPO上市数量；2、取消中小市值股票涨跌幅限制，引入做空机制，遏制炒小炒差的恶，不给垃圾股大股东高位减持套现的机会，引导股市资金流向绩优股；3、强制上市公司现金分红，鼓励回购股份，让投资者切实分享绩优股的利润，不依赖股价上涨也可获得可观的收益，进一步吸引市场资金流向绩优股；4、炒小炒差被遏制后，垃圾股将被市场彻底抛弃，市值不断萎缩，加快退市，回吐的资金进一步向绩优股聚焦；5、中大盘绩优股上涨带动股指上涨，增强全市场信心，吸引场外资金入市；6、股市上涨后，改善2亿股民的财务状况，让股民和家人有钱消费，拉动实体经济发展，实体经济景气度上升后，绩优上市公司获得更大发展动能，形成良性循环。$剑桥科技(sh603083)$$金桥信息(sh603918)$
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