个股研究光华科技

近两年来，铜箔市场受下游市场强劲需求带动，2021年以来国内锂电铜箔企业普遍满产满销。供给侧在疫情和供需紧张作用下，电解铜涨价超过一倍，叠加加工费上涨，2022年初锂电铜箔价格相较2020年上涨了40%。在铜箔市场火热之际，复合铜箔技术的革新将行业推向高潮。复合铜箔具有高安全性、低成本以及轻量化三大优势，高安全性源于复合铜箔的结构，复合铜箔的中间层为有机层，被刺穿能够有效避免电芯短路，从而可以提升电池安全；在低成本方面，技术完备条件下，复合铜箔大规模量产后有望实现4.5元每平米以下，相较传统铜箔有望实现降低40%的制造成本；而在轻量化方面，复合铜箔有望实现超50%的质量减轻，可有效提升电池能量密度 5%-10%。“高安全、低成本、高能量密度”，复合铜箔的三个优势每项都直切行业最深的痛点。因此下游电池厂推动积极，据券商预测将在2025年渗透率达到20%以上，预计未来2-3年该行业将形成数百亿级市场，目前复合铜箔赛道新进企业不断增多。
上个月，光华科技（002741）这家PCB电镀液化学品龙头企业便新增了“PET铜箔”概念，其“PET复合铜箔领域唯一可提供化学品整体定制化服务解决方案的提供商”的定位吸引了多家券商的关注调研。据财经媒体与调研机构的透露，光华科技已与市场超过50%PET铜箔公司均在对接与加速推进合作。光华科技董秘也在投资者互动平台的回复，光华科技的化学品在PET铜箔领域，对一步法和二步法工艺均可适用。

据公开资料显示，光华科技于1980年成立，2015年上市，主要从事专用化学品的研发、生产、销售和服务，业务涉及PCB化学品、新能源锂电池材料、动力电池回收等。早在2011年，光华科技开始布局新能源领域，是多种新能源材料的优质供应商，其客户中不乏锂电池终端头部企业。
在新能源正极材料方面，光华科技已经拥有1.4万吨/年的磷酸铁锂正极材料、1.4万吨/年的磷酸铁前驱体产线；而在动力电池回收方面，拥有处理量达1万/年吨退役锂电池综合回收生产线、处理量达2万/年吨退役电池梯次利用生产线、在建处理量达4万/年吨精细化拆解生产线，同时与珠海格力金融投资管理有限公司合作，拟投资约30亿元打造10万吨/年的锂电池材料产能的标杆项目，产能逐年稳步递增。综上，这家企业在新能源产业领域已深耕多年，其技术研发储备优势、产业前瞻布局、上下游合作伙伴的叠加效应，让其成为PET复合铜箔赛道的关注焦点，以及国内相关合作方优先考虑的“PET铜箔化学品一站式整体解决方案”头部企业。今年10月，光华科技便已经提出了一组水镀光剂的行业衡量标准，并表示目前公司可供应的产品基本涵盖PET铜箔领域所需的所有化学品，除了包括氧化铜、硫酸铜等高纯金属盐，还有SP系列水镀光剂等添加剂，以及硫酸、次氯酸钠等化学试剂，是目前PET复合铜箔领域唯一可提供化学品整体定制化服务解决方案的提供商。光华科技早已开始PET 镀铜化学品应用测试，并积极推进新能源全产业链的合作，已与市场超过50% PET铜箔公司均在对接，积极加速终端客户的联动与标准的建立及认证，发挥产业链协同优势，建立联合开发的合作模式，预计明年将有批量订单，实现产业化应用。可见光华科技此次入局复合铜箔领域有着非常充足的准备，已在技术、产品、市场等多方面取得优势，加之公司在化学品行业的丰富经验，无疑已具备成为PET铜箔化学品龙头的潜力。
目前，PET复合铜箔在行业内的主流工艺主要为两步法，包括重庆金美、万顺新材 、宝明科技 、双星新材 、方邦股份 等公司都是以两步法为主。二步法的生产工艺基本原理是采用真空沉积的方式将PET金属化，然后采用水电镀的方式加厚铜层。在PET复合铜箔的水电镀环节，由于 PET 表面光滑的特性，增强铜层与PET薄膜结合力，以及使得采用水电镀加厚的铜层具有均匀性和平整性，是其技术难点，也是光华科技的技术优势点。而除了二步法，目前业内还在积极研发一种更高良率，更低成本的工艺——一步法，对此光华科技董秘也在投资者互动平台的表示，光华科技的化学品在几项工艺中都可应用，说明光华科技在一步法工艺上也已做了相应的技术研究，未来随着一步法工艺成熟，光华科技有望进一步扩大自身的产品技术优势，取得更大的市场突破。
针对PET铜箔的水镀工艺，光华科技研发了SP系列水镀光剂，该产品为光华科技完全自主生产。光华科技不仅拥有多个国家级与省级科研平台，还拥有2000㎡的大型中试线车间，涵盖了化学镀、电镀等重点工艺，车间配套设施先进、齐全，管理科学规范，具备ISO19001、ISO14001、ISO45001三大体系认证，可保障产品品质，上线效果，让行业摆脱了对国外化学品的依赖，保障了供应稳定安全。产品应用于高分子材料金属化后电镀增厚加工，采用直流电源，满足卷对卷连续电镀设备的加工，在较宽电流密度范围内均具有优异的镀层厚度一致性。其镀铜层致密细腻，且具有高延展性、热可靠性和低应力等优点。同时，光华科技的SP系列水镀光剂操作便利，各种有机添加剂均可采用 CVS 进行定量检测与监控。在高纯金属盐方面，光华科技自主研发生产的氧化铜粉末颗粒细致均匀，流动性好，溶解速度快，杂质含量低，酸不溶物极少，实现进口替代，市场占有率连续多年在国内市场位居前列；在硫酸铜的生产上，光华科技采用了先进的纯化工艺，纯度高，杂质含量极低，不含有机杂质；晶体颗粒均匀，不易结块，且溶解速度快；镀层均匀性、延展性和热应力等效果，品质达国际领先水平，并拥有一批国际知名客户。
光华科技作为国内 PCB 化学品龙头企业，深耕表面化学品领域，掌握电镀化学品关键核心技术。公司的PCB 药水可应用于水平沉铜、垂直沉铜等电镀环节，并拥有5G 电子元器件制造工艺布局包括滤波器湿法金属化技术、高频材料金属化技术，应用于 PPS 等塑料的高频介质材料的表面金属化，高频介质基材表面金属化包括金属喷涂、真空镀膜、电镀和化学镀等。针对PET复合铜箔后道水平镀铜工艺，光华科技技术优势明显。  市场增速叠加企业优势光华科技厚积薄发未来可期PET铜箔横空出世，行业前景星辰大海，2023年有望成为PET铜箔量产元年。据第三方相关数据显示，18-21年我国锂电铜箔出货量从9.4万吨增长到28.05万吨，年均复合增长率高达43.97%，22年预计PET铜箔渗透率为3%，对应PET铜箔需求量约为4.7亿平米，市场收入空间约37亿元，到2025年，若PET铜箔渗透率届时提高到20%，对应PET铜箔需求量约为57亿平米，市场规模约345亿元。面对火热的PET铜箔市场，拥有在位叠加优势的光华科技，在入场显得十分冷静与扎实，在正式宣布进入PET铜箔行业时，已在产品、研发、市场等多方面建立自己的优势，行业唯一的“化学品整体定制化服务解决方案”降低了客户的采购成本，“国产自研”与“自有中试线”提供了产品质量保障与供应安全，“表面技术储备”使得公司不仅能率先提出行业标准，更能使产品在一/二步法上都得以应用。同时，光华科技已与行业内半数以上的铜箔产商建立联系，助力加速产业化进程及为产业化提质增效。这样一家拥有42年底蕴的公司，凭借着深厚的技术储备与创新精神已在正极材料、电池回收等领域取得突破的公司，当它将目标延展至铜箔市场时，又会为行业带来怎样的惊喜？值得拭目以待！$光华科技(sz002741)$