广信材料

风口研报·公司高算力PCB有望拉动PCB光刻胶需求，这家PCB光刻胶龙头产销率接近100%、新产能投产在即，目前对应明年估值仅

股友8IzFtf

2小时前

关注

来自：海南

风口研报·公司高算力PCB有望拉动PCB光刻胶需求，这家PCB光刻胶龙头产销率接近100%、新产能投产在即，目前对应明年估值仅17倍

2023-06-12 11:38

高算力PCB有望拉动PCB光刻胶需求，这家PCB光刻胶龙头产销率接近100%、新产能投产在即，还在光伏HJT领域与龙头合作推进铜电镀技术规模化应用，目前对应明年估值仅17倍。

广信材料（300537）精要：

首创证券 翟炜看好算力需求的增长带动了上游PCB行业的需求，进而有望拉动PCB光刻胶的用量，公司是PCB光刻胶龙头，江阴广豫基地拥有8000吨/年的外层油墨产能，产销率接近100%；

公司定增募投的龙南新基地 正在落地进程中，且相对主要客户群更具区位优势，参考历史财报，公司PCB光刻胶的运输费占营业收入的比重约在2%-3%，新基 地将有望提高公司的利润率水平，预计投产后能为市场需求提供保障；

新能源领域，公司重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料 ，可用于HPBC、光伏电镀铜等新技术路线，并与海源复材 、芯碁微装 合作研究光伏HJT电池铜电镀技术；

翟炜预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.60/1.78/3.04亿元，同比增长287.74%/196.26%/70.75%，对应PE为49/17/10倍；

风险提示：市场竞争加剧、产品应用不及预期。

高算力PCB有望拉动PCB光刻胶需求，这家PCB光刻胶龙头产销率接近100%、新产能投产在即，目前对应明年估值仅17倍

英伟达 近日披露的最新一期季报显示，2024财年Q2业绩指引大超预期。算力需求的增长带动了上游PCB行业的需求，进而有望拉动PCB光刻胶的用量。

首创证券翟炜挖掘出PCB光刻胶龙头广信材料，公司定增募投的龙南新基地正在落地进程中，预计投产后释放的PCB光刻胶产能将为公司满足市场需求提供保障。根据建设规划和目前建设进度，预计2023年可以有部分产品达到试生产的生产条件。

此外，公司与海源复材、芯碁微装合作研究光伏HJT电池铜电镀技术。铜电镀技术可替换掉HJT电池方案中成本相对较高的银浆技术，目前已得到市场认可。

翟炜预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.60/1.78/3.04亿元，同比增长287.74%/196.26%/70.75%，对应PE为49/17/10倍。

一、AI拉动数据中心增长，进而有望带动PCB光刻胶需求

英伟达最新季报显示，其数据中心营收创42.8亿美元新高，并给予了2024财年第二季度实现110亿美元营业收入的业绩指引。超预期增长的主要原因是生成式AI和大语言模型对Ampere和Hopper架构GPU需求引发了大型互联网厂商和云服务公司的加码投资。

公司现有PCB光刻胶产能主要分布在江苏江阴，江阴广豫拥有8000吨/年的外层油墨产能，产销率接近100%。

公司PCB光刻胶下游客户主要集中在华南地区，江西广臻规划的新基地位于江西龙南，相比江阴广豫基地，江西广臻相对主要客户群更具区位优势。参考历史财报，公司PCB光刻胶的运输费占营业收入的比重约在2%-3%，新基地将有望提高公司的利润率水平。

二、三方合作加速电镀技术落地，光伏电池技术有望进入新时代

为推动海源复材旗下公司的N型电池项目的发展，海源复材与芯碁微装、广信材料在上海新国际博览中心SNEC会场海源复材展位，签署《高效率低成本N型电池铜电镀金属化技术战略合作协议》，共同合作促进该技术方案的规模化生产应用。

N型电池铜电镀金属化技术是光伏电池发展的重要技术路线之一，铜电镀技术可替换掉HJT电池方案中成本相对较高的银浆技术，使其非硅成本大幅降低并提高转换率。

公司重点开发光伏感光胶、光伏绝缘胶等多种光伏领域新应用材料，可用于HPBC、光伏电镀铜等新技术路线，目前已实现光伏绝缘胶产品在光伏头部企业销售。

相关个股：

广信材料+4.88%