免责声明：本号本人不荐股，文章内容属于个人分析心得的分享，仅供参考与交流！文中所有内容任何时候都不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！
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| 一、 投资亮点及估值
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| 1.估值
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| 2. 战略配售：4%
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| 3. 投资亮点：
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| （1） 业务具有一定的“强制性”：公司主营业务围绕电气设备第三方检验检测展开，该业务是新设备研发、制造的必要前置环节；在相关市场乃至电网产业发展中，具备一定“类强制性”业务特征。某种程度上吃的是政策饭。
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| （2） 获得国内外知名客户的认可：主要客户包括国家电网及南方电网下属单位、中国西电 、平高集团及平高电气 、山东泰开电气集团有限公司、思源 电气股份有限公司、山东电工电气、施耐德电气工业股份有限公司等。
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| （3） 业务壁垒较高：电气设备检验检测行业有较高的技术壁垒和品牌壁垒，发行人在电力检验检测细分领域的市场占有率处于优势地位。
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| 4. 投资风险：
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| （1） 政府补助变动风险：报告期内，公司持续获得一定规模的政府资金补助，计入当期损益的政府补助金额分别为1,867.94万元、2,121.29万元和2,662.73万元，占公司利润总额的比例分别为24.57%、22.37%和18.91%。如果公司未来不能继续获得政府补助或相关补助金额显著降低，将对公司利润水平产生不利影响。
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| （2） 主要客户为关联方，想象空间有限：公司前五大客户中西电集团、中国西电及其下属单位，平高集团、平高电气及其下属单位为公司间接控股股东中国电气装备控制的企业，均为公司的关联方。 |
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| 二、 基本情况公司
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| 作为国内领先的电气领域综合性服务机构，长期服务于以特高压为骨干网架、各级电网协调发展的坚强智能电网建设，主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务业务，开展相关技术研究、标准制修订及行业管理和服务工作。其中，检测业务涵盖高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备、低压电器等输电、变电及配电领域电气设备。
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| 公司是国内少数具备低压到交直流特高压产品检测能力的机构，现已形成多项电气设备领域核心技术，拥有国家高压交、直流输变电装备试验领先的技术水平和市场地位。同时，公司曾多次承担国家863项目、国家重点研发计划项目、国家重大科技专项项目和国家智能制造专项项目。
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| 三、 股权结构及主要股东
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| 2001年9月，西电制造以原投入西安高压电器研究所的资产出资，中国华融 、中国信达 同步实施债转股共同设立西高所。
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| 截至2022年12月31日，发行人有4名国有股东，分别为中国西电、三峡建工、中电投资、平高集团，发行人的股权结构如下：
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| 四、 主营业务与技术
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| 1. 主营业务
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| 公司主营业务为提供电气领域检验检测服务与其他技术服务，其中检验检测服务包括交、直流高压和超高压开关、±500千伏以上直流输电设备、800千伏以上交流长距离输电设备等智能电网领域的关键输配电设备，其他技术服务包括计量服务、认证服务、技术研究与技术咨询。其中，检测服务为公司的核心业务，经过多年的积累，公司在电气设备检测服务领域具备领先的技术和经验优势。
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| 公司的竞争优势：1）作为电气设备行业内权威的检测机构，公司自成立以来共主持或参与制订470余项标准（现行有效），其中作为召集人单位主持起草3项国际标准、160余项国家标准和120余项行业标准。2）公司拥有国家级检验检测中心及科研技术服务平台是核心技术水平及竞争力的重要体现，只有具备较高检测检验水平的机构才能获得对应的资质授权。3）公司自1958年成立以来，始终专注电气设备行业的检验检测服务，凭借多年的行
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| 业耕耘和对服务质量的坚持，树立了较高的品牌知名度和公信力。
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| 2. 营业收入
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| 报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
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| 3. 主要产品及服务的订单获取方式
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| 报告期内，商务谈判是公司获取检测业务订单的主要方式，相关收入占检测业务的比例分别为94.93%、82.43%和91.53%。
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| 五、 行业情况
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| 1. 检验检测机构须拥有相关业务资质
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| 根据《检验检测机构资质认定管理办法》的规定，检验检测服务机构必须经省级以上质量技术监督部门对其进行评审，具备适格的主体、人员、场地、设备、管理体系等条件，方可取得检验检测机构认定资质（CMA）。此外，取得上述业务资质的检测机构，还必须持续通过政府主管机关对计量认证、实验室认可或机构指定等业务的定期和不定期的跟踪监督、复评审和验收等资格后继考核。
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| 2. 电气设备检测市场复合增长率超过20%
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| 根据国家认监委发布的各年度《全国检验检测服务业统计简报》，2016年至2021年，全国电力（包括核电）检验检测机构数由259家增长至478家，年均复合增长率超过10%。同时，全国电力（包括核电）检验检测机构营业收入由2016年的32.1亿元增长至2021年的83.7亿元，年均复合增长率达21.4%。
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| 3. 行业技术壁垒和品牌壁垒较高
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| 电气设备检测与服务的开展，与检测机构试验技术水平、检测设备的先进性以及检测经验的积累高度相关。对于电气设备检测领域来说，掌握特定领域核心检测能力的检测机构较少，技术壁垒较高，尤其是高压、特高压电气设备检测领域的进入门槛较高。
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| 对于检测机构来说，如果在市场上没有较高的公信力，所出具的检验报告很难直接应用于电力行业相关项目的投标招标，并获得市场的信任和认可。因此电气设备检测领域的行业门槛通常较高，新进入者面临着较大的公信力挑战，难以与优秀品牌企业直接竞争。
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| 4. 电气设备检测市场竞争情况
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| 我国从事电力检验检测领域的机构中，大多数企业规模较小、技术水平低，具有较强竞争力的检测机构相对较少，业务规模达到亿元以上的第三方检测机构数量少，大型项目多被实力较强的机构承接，市场竞争较为分散，行业集中度相对较低。以《2021年全国检验检测服务业统计简报》中的数据作为基数计算，2021年度我国电力（包括核电）检验检测机构的平均营业收入规模为0.18亿元，公司营业收入为4.47亿元，远高于行业平均水平。2019年、2020年和2021年公司的检测业务收入分别为38,847.30万元、31,051.26万元和38,902.76万元，占全国电力（包括核电）检验检测机构营业收入的比例分别为5.47%、4.16%和4.65%，在电力检验检测细分领域的市场占有率处于优势地位。
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| 六、 上下游情况
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| 1. 客户
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| 公司的主要客户包括国内外大型电气设备制造商、国家电网及南方电网下属单位等。报告期内，公司前五大客户中西电集团、中国西电及其下属单位，平高集团、平高电气及其下属单位为公司间接控股股东中国电气装备控制的企业，均为公司的关联方。报告期内，公司向前五名客户的销售情况如下：
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| 2. 供应商
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| 公司主营业务中检测服务及其他技术服务涉及的对外采购，主要内容包括试验耗材与技术外协服务。报告期内，公司前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为43.06%、37.24%和34.87%。
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| 七、 募集资金用途
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| 公司向社会公开发行79,144,867股人民币普通股。本次公开发行股票所募集的资金扣除发行费用后，将全部用于公司主营业务相关的项目，具体情况如下：
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| 八、 可比公司
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| 目前A股上市公司中虽存在第三方检验检测服务机构，但是由于垂直细分领域不同，检测对象、检测标准以及检测业务具体内容和服务客户存在较大差异，没有与公司主营业务完全一致的企业。公司的主要竞争对手中，除苏州电器科学研究院股份有限公司外均为非上市公司，未披露公开财务数据。因此增加选取产品服务类型与公司相近、经营模式与公司相似的中国电研 、开普检测 、国缆检测 和广电计量 作为可比公司。
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| $C阿特斯(sh688472)$
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宇宙大明星
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