600509的业绩为2023-2024 年归母净利润预测为7、9 亿元，新增2025 年归母净利润预测为11 亿元，当前股价对应PE 不到10 倍。考虑到公司未来持续的电量及装机成长性，以及持有天科合达股权（持股9.09%）的潜在价值100亿至200亿，认为公司当前股价被明显低估，合理估值在200亿以上，合理价格为20元，有两倍的上涨空间。
600509天富能源公司亦拥有长期稳定高效的网内调度运营经验，电、热、 水、
天然气四大主业在石河子地区处于天然垄断地位。产品符合国家政策要求，而且需求巨大，公司子公司绿能光伏与西北电力设计院签署《兵团北疆石河子 100 万千瓦光伏基地项目天富40万千瓦光伏发电项目设计采购施工一体化总承包合同》及其《补充协议》，合同总价为 178,976.36 万元，预计2023年第四季度全容量并网，为公司提供约6亿千瓦时电量，解决八师因负荷增长带来的电力缺口，增强公司盈利能力。投资总额因为光伏上游的竞争，下降19.53-17.89=1.64亿元。2022年7月8日，天富能源公告收到兵团发改委文件通知，要求通过市场交易上网电价+明确的电网输配电价（电度电价+容量电价）来核定终端用户用电价格。利用峰与谷的价格差异也非常有技术含量，天富能源会什么样的综合价格来销售光伏电，在用电大户需求旺盛之下，价格的商议是有利于天富的。
太阳能 光伏发电站是个好生意毛利率和净利率都超级高，光伏组件降价，电价提升进一步增加光伏项目的利润！新疆的日照时间比其它地区长，新疆的瓜果比其它的甜，新疆日照一年度可以用于发电的时间为2000小时，其它地区平均1000小时左右。1瓦装机*1000小时=1度电，40万千瓦装机=400,000,000*2000/1000=800,000,000=8亿度电！
600509天富能源在22年现有光伏发电40兆瓦，3千万收入，2千多万净利润。23年10月完成定增项目40万千瓦项目，四季度产生收入，是不是很赚，新疆的光照时间比较长，光伏发电收入高效益好。
十四五规化还有300万千瓦项目项目也是给天富能源的，钱途不可限量呵！中期厂网一体下电源电量十四五业绩高增长。根据石河子及公司十四五规划，23-25年公司售电量有翻倍增长空间，外购电度电利润新电价机制下扭亏为盈；自有电源，后续石河子计划建设3GW并网光伏发电项目。公司拟定增募投1gw光伏基地中40万kw光伏（预计增厚业绩1.1亿元），剩余60万kw光伏享受输配电费预计增厚业绩0.9亿元。每年增加2亿的净利。
注： 新疆天富金阳新能源有限责任公司（简称“天富金阳”）主营为光伏发电，共计40兆瓦太阳能项目。截至2021年12月31日，总资产283,975,209.50元，净资产 241,354,955.28 元，营业收入2900万元，实现净利润8,032,352.29元。新疆天富金阳新能 源有限责任公司 （以下简称“金阳 新能源”） 截至2022年12月31日，总资产29,597.86万元，净资产26,152.75万元，营业收入3000万元，实现净利润2,017.25万元。
5月19日，国家发改委发布了《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》。本次发布的两项政策，核心是将需求侧响应纳入电力负荷管中，而将以往常用的有序用电作为不得以情况下的最后一道防线，突出了用市场化方式解决电力供需、解决可再生能源消纳的宗旨。政策发布预示着我国电力市场化改革将加速推进，需求侧资源也将成为缓解缺电、促进新能源消纳的重要方式，综合能源服务商、地方配电网将拥有更多的收益来源，而
虚拟电厂等新业态也将得到发展。推荐买入综合能源服务商600509天富能源。
强调公司在石河子地区的供电垄断地位，公司供电量为石河子经济发展晴雨表，在新电价机制下公司自发电与外购电都将实现盈利，则八师经济发展将直接带动公司业绩增长。“国网石河子750kV 输变电及配套天富石总场220KV开关站联网工程”已于2023 年一季度开工，预计2024 年上半年竣工投产，投产后将使得公司供电能力进一步提升，下游用电量增长将带来公司业绩增长。
另一方面，新疆2022 年发布《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》，计划十四五期间新疆新增煤炭产能1.6 亿吨/年至4.6 亿吨/年，公司入炉煤价有望随新疆煤炭产能释放而下降。我们测算，公司入炉煤价下跌10 元/吨，预计煤电分部归母净利润增长0.44 亿元，煤价下跌将为公司带来更大的业绩弹性。
厂网合一保证光伏项目高回报率，八师十四五3GW 新增光伏打造公司第二成长曲线。公司拟定增募资15 亿元发行不超过2.5 亿股（2022 年11 月已获得证监会核准批复），建设兵团北疆石河子100 万千瓦光伏基地项目中40 万千瓦光伏发电项目，预计2023 年四季度实现全容量（100 万千瓦）并网，为石河子提供年20 亿千瓦时电量。我们测算本次自建40 万千瓦光伏将为公司带来年净利润1.11 亿元（发电收益+输配电收益），非自建的60 万千瓦光伏将增厚公司净利润至少0.87 亿元。预计2023 年石河子新投产的100 万千瓦光伏项目将增厚公司2024 年净利润约2 亿元。我们强调公司厂网合一模式下发展光伏项目盈利非常可观，十四五期间石河子规划新增光伏项目300 万千瓦，公司业绩有望随光伏项目投产而高速增长。
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