华尔街投资智慧和全球顶级交易大师的思维认知、交易理念、纪律等

经典图表分析原则之历史及理论

沙巴克进一步观察到，体现在走势图上的价格要么处于整理阶段(吸货或出货)，要么处于持续的趋势中。这些趋势就是价格“上涨”或“下跌”时期。最后，沙巴克提到，价格在整理阶段(以及某些趋势阶段)往往会形成某些几何形态，依靠这些形态，未来价格趋势的方向和幅度是可以被预测的。

沙巴克界定了一些几何形态的结构和性质，包括以下经典形态:

·头肩顶、头肩底。
·趋势线。
·通道。
圆弧形。
·双底、双顶。
·旗形。
对称三角形。
·扩散三角形。
·直角三角形。
·菱形。
·矩形。

沙巴克开创性的研究成果被收录到罗伯特·爱德华兹和约翰·迈吉于1943 年出版的《股市趋势技术分析》中，该书被公认为形态分析领域的圣经。

爱德华兹和迈吉通过明确不同图表形态的一些交易规则和使用指南，将沙巴克的理解提升到一个新的水平。他们尝试将图表形态系统化到交易计划中。《股市趋势技术分析》仍然是至少三代市场投机者的标准参考书，他们会22|期货狙击手:交易赢家的21周操盘手记

在其交易决策中不同程度地使用形态。

我的个人观点

作为专业交易者，我将经典形态分析作为交易决策的主要依据。我保了在成熟的计算机程序和交易平台出现之前手工绘制的所有图形。现在，市面上已有多个计算机化的和线上的图表形态程序包和交易平台。

我目前仍然只依靠能显示日线图、周线图与月线图上的最高价、最低价收盘价的柱形图。我对近20年来出现的各种技术指标并不关心，比如随机漫步指标、均线、RSI、布林带等(不过我会有限度地使用一下ADX指标)。

我并不是说这些经过统计方法处理得到的指标对交易没用，而是这些指标仅仅是统计得来的，并且是价格衍生品。我的观点是:我交易的是价格那么为什么不研究价格呢?我不会交易大豆的RSI或者均线指标，我只会交易大豆。

我不是要批评那些已经成功将价格衍生品一体化到交易算法中的人。我也不是要批评任何一直比市场更聪明的人。但是对我而言，价格是我要交易的东西，所以我研究价格。

经典形态分析的三大局限性

利用图表进行市场操作或考虑使用图表形态的人，要理解经典图表形的三大局限性。

首先，事后看图形并交易是很简单的。我在许多图书或推销资料中看过这类例子，标注出形态，使得巨幅趋势看起来都是很容易赚的钱。不幸是，为了突出某些图表形态的用法，本书可能也要犯这种错。

对交易者来说，在市场盘中实时交易某个品种，即使与同一个品种在以前出现的图形再相似，也是一项艰巨的任务。能产生有盈利的趋势行情的大型和清晰形态，往往包含了许多小型形态，而这些小型形态并未走成。走势是动态的，随时间不断演化，经常会愚弄交易，之后才会给出好的结果。

其次，图表形态是交易功能，对预测价格没什么用处。多少年来，我总是被图表形态经济学家逗乐，他们不断根据走势图的最新演变和图表形态，反复重新解释经济基本面状况。

基于图表形态“做空”一个市场与在同样的图表形态下基于基本面“看空”一个市场之间存在着巨大的差异。图表形态在一定时间内是个交易工具。图表形态的任何其他用处都只会让你失望，并通常会导致净损失。

认为图表形态可以可靠地预测未来价格表现的观点，说得好听点叫鲁莽。还是那句话。图表形态只是交易工具，而不是预测工具。

我已经使用图表形态进行交易达30年了，所以有资格发表这些观点。我是形态分析的拥趸，但不是评论家。我要批判的是以错误方式使用图表。以我的观点看，使用图表进行价格预测，尤其是进行经济预测，是一种固执的错误。

你们可能了解一些利用图表进行经济预测的交易顾问服务。当交易顾问正确的时候，他们会让你知道;当他们错误的时候，他们要么找借口，要么默不作声。我觉得，大胆承认我永远不知道特定市场将怎么走、图表是否在许一个什么故事，是一种更诚实的态度。

最后，情绪不可能从交易中被完全排除。隔离恐惧、价格、希望和贪婪的情绪性影响而专心研究和解释价格图表是不可能的。因此，假装图表形态提供了一种理解价格表现的无倾向的方法是愚蠢至极的。图表形态分析本身就蕴含着交易者的倾向。

本章小结

经典图表形态提供了一种理解市场行为的过滤网，也提供了用于构建市场投机的一整套方法的框架。在接下来的章节中，我将阐述如何利用这些图表形态建立一套用于市场投机的综合性方法，我称之为“要素交易计划”。在21周内，我将运用要素交易计划，完成实际的商品和外汇交易。

——————勃兰特《期货狙击手》

拉里·威廉斯《短线交易秘诀》经典语录：完美的系统或者方法根本不存在，过去不曾有，将来也不会出现...

1. 一个很有威力也很赚钱的信念体系：我现在所做的交易是一笔亏损的交易，而且会亏损很大。如果你认为你的交易会赔钱，那你肯定会设置止损保护自己，你会控制灾难。

2. 交易获利的两种办法：用小的头寸捕捉一次大的价格波动，或者用大的头寸捕捉一次小的价格波动。

3. 任何时段，收盘价和最低价之间的差距揭示了买方的力量，最高价和收盘价之间的距离揭示了卖方对价格的影响。

4. 绝大部分市场高点，会出现在以当日最高价收盘的日子；绝大部分市场低点，会出现在以当日最低价收盘的日子。

5. 获利要靠时间积累。赢家能坚持拿住获利头寸，而输家却坚持不住，退出太早。输家无法在一个获利的仓位呆的太久，他们会因为一把就过度兴奋，过早获利了结。

6. 短线交易秘诀：我们只能在波幅大的日子赚钱，波幅大的日子通常在上涨时收于最高点或者接近最低点，而在下跌时收于最低点或者接近最低点。

7. 我想告诉短线交易者：想要抓住获利交易，最盈利的战略是持有到收盘为止。我非常强调这一点，最好的方式就是进场后设置止损，然后闭上眼睛，屏住呼吸，不再看行情变化，一直到收盘时出场。

8. 持有时间越短，获利的机会越少，永远不要忘记这个规则。

9. 我不是用思考赚钱，而是坐在那里赚钱，会思考又坐得住的人是不多的。

10. 没有任何一种机械入场技术能够比波幅突破在持续盈利方面表现的更好。

11. 性格运动的五个工具：价格形态；基于价格形态的指标；价格的趋势或者动能；一个市场和一个市场的的关系；情绪指标。

12. Harriman：如果你想知道股票市场赚钱的秘诀，那就是：及时止损。股票下跌超过0.75个点，一定要及时抛出股票。他在经纪公司工作，发现亏损5-10点的账户比盈利5-10个点的账户要高的多，比例高达50：1.

13. 所有最好的形态都有一个因素：利用代表市场极端情绪的心态可以在价格反方向运行中建立可靠的交易。

14. 贪婪的歌声引诱公众亏损，只要我们发现是什么诱使他们上钩的，使他们做出错误判断，对他们不利的一面恰恰有利我们。

15. 我在33年的交易生涯中从没看到谁能够一直正确的预测市场的走势。

16. 把交易者引向思路的三件事：糟糕的交易系统，没有资金管理和坏惯。

17. 改掉坏惯的两种方法：重复，形成对正确行为的条件反射；用正确的信息和事实代替原来的认知。

18. 真相一：在市场高收的时候买入，在市场低收的时候卖出。（涨跌停板预示着价格运动方向还会持续）

19. 真相二：价格创新高的时候买入，价格创新低的时候卖出。

20. 完美的系统或者方法根本不存在，过去不曾有，将来也不会出现。

本书路线图

本书利用价格图表交易商品和外汇市场。更具体地说，本书将阐述我如何利用图表进行市场投机。

然而，我没有假定图表交易优于其他交易方法，也不认为我使用的图表方法优于其他图表交易者的操作。事实上，我知道，我的交易方法存在不足之处。我每年都会发现新的不足，在写作本书期间我也会发现其不足之处。

我希望大家在阅读本书时谨记下列6个要点:

(1)持续稳定盈利的商品交易的关键不在于发现某种神奇的方法以找到盈利交易。

(2)持续成功的交易建立在有力的风险管理之上。

(3)成功的交易是这样一个过程:遵守交易纪律，耐心地重复某些事情。

(4)交易中的人性部分极其重要，多年以来却被其他作者所忽视。认识到并管理好恐惧和贪婪情绪，是持续成功投机的核心工作。我不想假装我在这方面已经炉火纯青。

(5)在一段交易时间内，即使多数的交易是亏损的，最终的结果仍可能是盈利的。“过程”重于任何一笔或几笔交易的结果。

(6)图表交易的规则不是魔术，只是简单地提供一种交易过程的框架。我会在书中强调再强调这6个要点。

这本书是有关我如何利用价格图表在商品市场中交易的。我并不想把这本书吹上天。我只是要把20世纪80年代以来学到的交易知识梳理一番。

一路走来，我总结了一些重要的教训。我已经犯过所有可能发生的错误--有些甚至重复了数次。我不得不一次又一次坦陈错误。我从来不觉得交易有多么容易!

本书讲的是价格图表交易，所以我认为我有责任提供一些这方面的历史背景。

第1章会简要地讲解一些传统图表分析原则的历史和主要理论。不过本书假定你已经具有图表交易的基本知识。在第1章的末尾，我会和大家探讨一下基于图表技巧进行交易内在的严重局限性。

交易是一桩事业，而且所有成功的事业都需要规划，以指导决策和操作。

经过这些年，我得出个结论:所有能持续盈利的商品市场交易方法都以一些共同的特性为基础。

第2~7章将阐述我个人交易方法中涉及的基本构建要素。我所有具体的交易决策都基于这些基本要素。其他专业交易者可能拥有全然不同的构建要素，也可能使用类似的构建要素但称呼不同。在我的交易计划中，我把相关部分划分为3大类:

·基础部分(第2章)。
·交易计划的构成部分(第3~5章)。
·个人部分(第7章)。

第6章提供一些案例分析，就是将我的交易计划运用到过去一年的3个市场中，详列怎么进场，怎么初步设置保护性止损以及如何调紧止损，怎么结利出场，以及在每笔交易中利用多大的杠杆，承担多大的风险。

第8~12章的内容可以归纳为一句话:“甩开膀子干。”这些章节就是我的实际交易日志，记录实时的、每个交易日、每个交易周、每个交易月的情
的况，时间跨度是2009年12月_2010年4月。我并没有基于业绩考虑而挑选这段时间。专栏文字与小结则包含下列内容:

。对市场行为的观察。
。不同市场与不同形态的特性。
。中继形态与反转形态。
。日内图表的使用
。交易总结。
。学到(和再次学到)的教训。
。错过的交易。
。暴露出来的人性因素。

如果说本书还有什么用处，那将是:它要说明成功的市场投机是个技能，需要大量、持续的学徒精神，钻研市场，硬着头皮也得这么做。成功的投机是个过程，需要不断熟知市场行为、熟读自我、熟练操作。

我想通过本书对读者和交易社区的朋友们谈几点希望。

第一，我向为完成持续成功表现而艰苦工作的专业交易者致敬。交易是个苦差事，劳心、劳力，还要调整情绪。那些将售卖赚快钱和速成系统、方法作为快速盈利途径的推销者，是对交易中实际挑战大不敬的丢人现眼者。

第二，对于交易新手以及还在交易持续盈利之路上摸索的早期的交易者，我想和他们交流的是，交易仍然需要一套综合的方法，而远远不是简单地认为某个市场要上涨或者下跌。交易是一项事业，会有大量的决策和意外。

第三，我要向传统图表形态致敬，它是个不错的交易工具。图表形态交易者经常被污蔑使用的方法都是“骗术”，其实图表形态只是交易工具，不是价格预测方法。

第四，很多交易书籍较少提到人性因素，但实际上它是持续盈利的市场操作中最重要的部分。我希望借此机会特别强调一下这个没得到充分讨论的市场投机因素。

写书动机

商品交易类书籍、咨询服务、讲座和程序化交易软件领域充斥着大堆垃圾。每年都会有一些股票和商品投机类书籍出版。投资领域真的需要多我这本书吗?

鉴于我对于多数交易和投资类书籍的评价不高，似乎我自己也写一本就显得颇为讽刺了。具体来说，我相当排斥那些以假设为基础谈论技术分析的书籍。

与此相反的是，我很喜欢杰克·施瓦格的《金融怪杰》。(Market Wizards)系列，因为它展现了真实交易者人性的一面，他们运用其才能在市场中赚取利润。如果你还没有读过这些书，那就真的是错过了市场投机方面的一些真知灼见。

我还喜欢另外两本书--《说谎者的扑克牌》(Liar‘s Poker)和《大空头》(The Big Short Inside the Dooms-day Machine)，它们都再现了聪明交易者的真实生活状况。

我之所以把写作这本书当作挑战并接受了它，是因为出版商与我对本书有个共同的期待:它是一段限定时期内，我的真实交易操作的日记。

本书具有7项特色，我认为这在普通的商品交易类书籍中是独一无二的:

(1)我用真实资金在真实市场中进行实时的真实交易。我不是学者，也不是需要卖书还房贷的人。我没打算兜售交易系统，更不准备推销投资顾问网站。我只是个努力从市场上赚钱的交易者。

(2)本书记录的是我交易的交易信号和尝试，而不是适用于去年图表的一些随意的优化规则。换句话说，本书是我的交易日志，记录着每天的每笔交易，以及每个想法、每个错误、每次胜利、每个情绪……都是当时发生的状况。我现在坚信，未来21周的交易是可以盈利的。但交易者总要承担风险。

(3)本书将会揭示，交易就像逆流而泳，逆流就是人的情绪。持续盈利是个艰巨的任务。我不想忽悠大家，如果金融交易很简单，那每个人都可以以此为生了。某些作者很乐意跟读者分享其成功的荣耀。我会谈到在连续产生8笔亏损后继续第9笔交易的相关情绪。成功的场投机会导致头发变白失眠、揪心。

(4)我尝试说明，成功的市场投机主要关乎风险管理。事实上，优秀的交易者通常都首先把自己当作风险经理人。就像打德州扑克一样，如何打手中的牌，比拿到什么牌更重要。“资金管理”没有得到应有的重视。

(5)我要做的是杀死一头不久就要死的牛一其死期早就注定，对交易者来说，成功的概率为70%~80%。这头牛真的要死了，也许我能给它致命一击。

交易新手耗费90%的时间和资金来识别交易机会。就我的经验而言，识别交易机会是交易盈利中最不重要的一环。事实上，我们究竟采用什么方法来识别交易机会并不重要。我从不吹嘘自己采用的方法是最棒的，甚至不认为我的方法优于平均水平。

关键在于:如何选择交易机会与交易业绩之间没有显著关联。

我认为，交易新手费尽心思追求那些胜率超过80%的交易系统主要是因为他们不能容忍亏损的交易。然而，如果各位想在市场上稳定盈利就必须容忍亏损的单子，必须把对盈利的单子引以为傲的心理需求降到最低。

(6)我也完全不打算通过本书展示我是如何把一笔小钱交易成一笔大资金的。那种能把10万美元做到100万美元的书可能精于营销，但我们需要的是事实。能达到这种交易业绩的人，给他10年时间，他就能拥有全世界的财富。不信你就算算看。

我属于风险厌恶型。我 2010 年的目标收益率为18%~ 24%。商品期货或外汇市场如能稳定提供2%度平收益率，账净会呈现剧烈波动，我就会相当满意。我还是把快速致富的问题留给其他作者解决吧。所以，如果你找的是这样一本书，这本书就不适合你。相反，如果你要找一不以获取优势为目标，详细阐述投机的过程的书，那就请继续阅读吧。

(7)图表交易使我获益不少。因此，虽然听起来似乎有点过于高尚，但我仍然想和大家分享过去几年来学到的图表形态交易方面的知识。

事后可以很容易设想应该如何做某笔交易，但实时交易时总是亏损累累。我相信，我会给你增加一些图表交易方面的实际知识，也许还能减少你学过程中的折磨。

最后，我的目标是展示专业交易者的行为和情绪--它们涉及的层面远大于怎么识别下一个交易机会。

如果你已经是一位图表交易者，而且尽管我很希望能为你的知识体系添砖加瓦，但你们仍然可能从本书一无所获。你们阅读本书应该不是为了学我的方法。你们已经相当成功，因为你们准确地知道自己的交易计划是什么。不过我会试着发挥我在市场中的优势，这可能会为你们提供一些启发。你们明白，成功的投机主要是一种人性行为，我们要逆着情绪之流而上。

我向你们致敬，你们是世界顶尖的交易者。

你了解风险，你知道，在亏损单上硬挺只会付出高昂的代价。你知道，小亏损总有办法变成大亏损，而大亏损也总有办法使交易的大船倾覆。你总算没有让不值钱的保证金合约掏尽你口袋里的钱。

你知道，成功交易的关键在于如何处理亏损的单子，并不在于你总是“正确的”。你要理解的是，如果亏损能够被管控，那么盈利就会水到渠成。

你知道，达到上面提到的收益并不容易。持续成功的交易需要勤奋，远非说的那么简单。没有随随便便就能下出金蛋的鹅。

你在成长中不断听人说，商品市场是投机者才参与的，房地产和股票市场是投资者才参与的。我希望你现在已经知道，传统的“投资”概念在现实中已经没有了根据。除了美国短期国债之外，其他任何工具都是投机。我们也许会在接下来的几年发现，美国联邦政府的债务工具也不是安全资产，至下一个泡沫将是美国30年期国债。

不论喜欢与否，买人-持有策略就是个笑话。你在生命中所做的每个策都是交换。所有的事情都是一笔交易。一切都是一场赌博。

————————————彼得.勃兰特《期货狙击手》

如果你已经是一位图表交易者，而且尽管我很希望能为你的知识体系添砖加瓦，但你们仍然可能从本书一无所获。你们阅读本书应该不是为了学我的方法。你们已经相当成功，因为你们准确地知道自己的交易计划是什么。不过我会试着发挥我在市场中的优势，这可能会为你们提供一些启发。你们明白，成功的投机主要是一种人性行为，我们要逆着情绪之流而上。

我向你们致敬，你们是世界顶尖的交易者。

——————————彼得勃兰特《期货狙击手》

你了解风险，你知道，在亏损单上硬挺只会付出高昂的代价。你知道，小亏损总有办法变成大亏损，而大亏损也总有办法使交易的大船倾覆。你总算没有让不值钱的保证金合约掏尽你口袋里的钱。

你知道，成功交易的关键在于如何处理亏损的单子，并不在于你总是“正确的”。你要理解的是，如果亏损能够被管控，那么盈利就会水到渠成。

你知道，达到上面提到的收益并不容易。持续成功的交易需要勤奋，远非说的那么简单。没有随随便便就能下出金蛋的鹅。

你在成长中不断听人说，商品市场是投机者才参与的，房地产和股票市场是投资者才参与的。我希望你现在已经知道，传统的“投资”概念在现实中已经没有了根据。除了美国短期国债之外，其他任何工具都是投机。我们也许会在接下来的几年发现，美国联邦政府的债务工具也不是安全资产，至下一个泡沫将是美国30年期国债。

不论喜欢与否，买人-持有策略就是个笑话。你在生命中所做的每个策都是交换。所有的事情都是一笔交易。一切都是一场赌博。

————————————彼得.勃兰特《期货狙击手》

务求简单

我认识一个名叫乔的人，他的座右铭是KISS。这并非表示他生性多情。KISS其实是“keep it
simple，stupid”的缩写，也就是务求简单，简单到不必用大脑的意思。乔交易期货之所以如此成功，靠的就是这一点。

1985年10月初，乔做多糖，做空大豆，赚了很多。那时候，大部分市场早就有了既定的趋势。投机做多的经纪商太多了，他们在市价之下有大量的止损卖单。在这种情况下，乔觉得市场很容易受专业的空头交易者袭击。他觉得那是多头气势较弱的市场，因此没有参与。他要找的是没有那么多人挤在里面的新战场，他慢慢地将注意力放到咖啡豆上面。乔对咖啡豆市场的技术面研究得越多，越觉得这个市场迟早要突134.00~141.00
的交易区间。

1985年7月-10月间，期货锁定在134.00~141。精明的技术交易者看出，不管是往哪个方向突破(收盘价)，都会为下是一步的大行情莫定基础。

但它会往哪个方向突破呢?乔不知道。不过有一点他有把握，那就是一旦收盘价落在区间之外，可能会有很大的行情，而他希望这种事情发生的时候，他正好建完仓。

乔并没有等太久。10月10日上午，12月咖啡豆期货以138.80开盘，全天在300基点内上下波动，最后以141.65收盘，比前一天收盘价涨了229基点。这就是乔一直在等待的机会，他在141.60~141.80间为客户和自己大量买人。

乔对自己的仓位相当放心，因为市场已经突破宽广的横盘整理区间，看起来会涨得更高。但是他的大部分客户都对所建的仓位感到紧张，接下来几天，都把自己的不安告诉了乔。

市场报告和咨询机构都一致看空，其中包括一些很有名并且批说关系网很大的基本面评论报告。

但是乔却坚定做多。

向他询问的客户从非常好奇到比较恐慌的人都有，但他总是一成不变地回答:“那是个多头市场。”

乔已经在141.60~141.80间开始建12期合约，而且在上涨途中两次呈金字式加仓。看着价格涨到180.00以上，乔当然喜不自禁。合约在12月到期时，每份合约有14万美元以上的利润。而且价格还在涨，最近月份期货涨到270.00开始下跌。

乔那“简单的”故事终于结束了。

但我的故事还没讲完。我们上了生动的一课:我们是在复杂多变、以小搏大的环境中打拼的交易者，只有那些严守纪律、务实和客观的人才能成功。就像乔一样，我宁可因为错误的理由而做对，也不愿因为正确的理由而做错。

对交易者来说，把事情简单化尤其重要，因为你在市场中看到或听到的每一件事情都非常复杂。商品交易者现在碰到的反对电意见、矛盾观点和不同意见，比我记忆中的任何时候都更加混淆视听，让人眼花缭乱、无所适从。那么交易者该怎么办?

务求简单2

我可以告诉你，在这种公说公有理，婆说婆有理的情况下交易者究竟该怎么做。碰到这种情况时，交易者应该回到桌面 ，这里我指的是去看商品走势图。除了研究日线级别的趋势，还要 研究长期历史性和季节性的价格倾向，同时要分析可靠的克罗-威 尔德长期计算机交易系统。这些技术工具是经过约30年实战经验积累出来的心血和结晶，结合起来使用可以给人很大的信心，相信严谨和客观的趋势跟踪分析，加上信奉和遵守经过分析所得到的预测，显然是进出市场的最好方式。这套策略极其客观，可以使你赚钱的仓位赚得更多，亏钱的仓位亏得更少。实事求是地分析和对市场趋势的预测，加上有效的策略绝对要。

杰西·利弗莫尔讲得十分明白:“市场只有一个方向，不是多头，也不是空头，而是做对的方向。”

说到“做对的方向”，我最近去了一趟洛杉矶，在一个周末研讨会上演讲，讨论如何融合期货交易策略和长期交易系统。

我的演讲分两部分:第一部分讲长期交易系统，它的目标是在可接受的风险和止损下，如何实现资本增值;第二部分讲到，交易策略只有配合交易系统，才能达成前面所说的目标。

向他们传授了如何融合交易系统和交易策略的计算机技术之后，我讲到另一半--成功交易的策略。

在这里，我强调遵守简单和基本的卓越资金管理原则十分重要。成功投机者最重要的素质是严守纪律、依赖自己、实事求是。但是这些美德是最难传授的。而且，即使学会了，在实际应用上也非常难。

投机要成功，同时要求交易者无论是在建立仓位的大小上，还是交易的频率上，都要比一般水准低。过度交易会增加手续费和发生亏损。更糟糕的是，这么做，会使交易者所处的精神和情绪状况完全与应该有的情况背道而驰。正确的做法是碰到趋势对自己有利时，交易者应该保持从容的态度，稳坐赚钱的仓位，不要轻易去动它。

我确信单以时间的长短来决定要持有多久是不对的。

经常有人问我:“长期仓位要持有两个月、3个月还是4个月?”我通常回答说:“没人这么问的。”

只要市场对你有利，不管多久，仓位都要继续持有。你什么事情都不要管，让期货公司员工和你所使用的交易系统或者客观的图表分析来告诉你，市场什么时候开始对你不利(后面几章还会就这个重要主题多谈一些)。

很明显，只要你能发展出你所需要的技巧和策略，碰到大行情时持有赚钱的仓位不放，而且你有一套系统或技术方法，能在损失一发不可收拾之前，赶紧平掉仓位，那么一开始你并不需要为了大赚一笔而投下庞大的资金。

强调准确进出时机的交易者开始时可以用低到1.5~2万美元的资金进场。这笔数额不大的进
场资金，发生错误的空间非常小。

而且，市场就像一个伟大的财富分配机器，它不会考虑任何人的资金大小，它只会奖赏那些有耐心、守纪律、有能力的人，惩罚那些漫不经心、不称职的人。

根据我的亲身经历，不多的启动资金也有可能产生持续不断和可观的利润。期货市场充满了以小钱起家，凭智慧发财的真实故事。

务求简单

我认识一个名叫乔的人，他的座右铭是KISS。这并非表示他生性多情。KISS其实是“keep it
simple，stupid”的缩写，也就是务求简单，简单到不必用大脑的意思。乔交易期货之所以如此成功，靠的就是这一点。

1985年10月初，乔做多糖，做空大豆，赚了很多。那时候，大部分市场早就有了既定的趋势。投机做多的经纪商太多了，他们在市价之下有大量的止损卖单。在这种情况下，乔觉得市场很容易受专业的空头交易者袭击。他觉得那是多头气势较弱的市场，因此没有参与。他要找的是没有那么多人挤在里面的新战场，他慢慢地将注意力放到咖啡豆上面。乔对咖啡豆市场的技术面研究得越多，越觉得这个市场迟早要突134.00~141.00
的交易区间。

1985年7月-10月间，期货锁定在134.00~141。精明的技术交易者看出，不管是往哪个方向突破(收盘价)，都会为下是一步的大行情莫定基础。

但它会往哪个方向突破呢?乔不知道。不过有一点他有把握，那就是一旦收盘价落在区间之外，可能会有很大的行情，而他希望这种事情发生的时候，他正好建完仓。

乔并没有等太久。10月10日上午，12月咖啡豆期货以138.80开盘，全天在300基点内上下波动，最后以141.65收盘，比前一天收盘价涨了229基点。这就是乔一直在等待的机会，他在141.60~141.80间为客户和自己大量买人。

乔对自己的仓位相当放心，因为市场已经突破宽广的横盘整理区间，看起来会涨得更高。但是他的大部分客户都对所建的仓位感到紧张，接下来几天，都把自己的不安告诉了乔。

市场报告和咨询机构都一致看空，其中包括一些很有名并且批说关系网很大的基本面评论报告。

但是乔却坚定做多。

向他询问的客户从非常好奇到比较恐慌的人都有，但他总是一成不变地回答:“那是个多头市场。”

乔已经在141.60~141.80间开始建12期合约，而且在上涨途中两次呈金字式加仓。看着价格涨到180.00以上，乔当然喜不自禁。合约在12月到期时，每份合约有14万美元以上的利润。而且价格还在涨，最近月份期货涨到270.00开始下跌。

乔那“简单的”故事终于结束了。

但我的故事还没讲完。我们上了生动的一课:我们是在复杂多变、以小搏大的环境中打拼的交易者，只有那些严守纪律、务实和客观的人才能成功。就像乔一样，我宁可因为错误的理由而做对，也不愿因为正确的理由而做错。

对交易者来说，把事情简单化尤其重要，因为你在市场中看到或听到的每一件事情都非常复杂。商品交易者现在碰到的反对电意见、矛盾观点和不同意见，比我记忆中的任何时候都更加混淆视听，让人眼花缭乱、无所适从。那么交易者该怎么办?

————————————斯坦利克罗《期货交易策略》

好的技术交易系统只是成功的一半

当你发明或得到良好的技术交易系统之后，需要关注什么?

我的观点是:有效的市场交易策略和战术，再加上正确的资金管理。

同时拥有二者，也就是既有技术交易系统，又有正确的交易策略和战术，你就可以进入赢家的行列。拥有二者将使你长期赚钱。

事实上，良好的技术交易系统，甚至精确的趋势预测，只是成功所需条件的一半而已。仅仅准确地识别市场的趋势或某一走势的价格目标，还是不够的，更何况要做到这一点已属不易。为了让赚钱的仓位赚到最多，亏钱的仓位亏得最少，你必须采用一套有效的策略。

多年前我碰到几个客户，他们都是专业交易者，但由于他们专注于短线，交易缺乏纪律，完全漠视前后一致或有效的策略，所以总是亏钱。

他们的仓位像个倒金字塔，遇到第一次回调，他们的账户就出现很大的亏损。当期货经纪司职员寄来那份熟悉的催缴保证金通知书时，他们赶紧把整个仓位平掉。如果这还不算糊涂的话，接下来他们就犯更典型的错误。多头仓位平掉之后，他们推断，可以利用眼前的这波下跌趋势，把刚发生的巨大亏损挽回一些，于是做空。在大多头市场的技术性回调处做空!一点也不奇怪，当市场不可避免地恢复上涨时，他们没办法迅速转成做多。空头仓位也一样亏损。

接下来几个月，他们的交易情况一直就是这样。等到尘埃落定，他们发生了约20万美元的交易损失，这笔钱拱手让给了不见得比他们聪明，但更能严守纪律，策略上也高胜一筹的其他玩家。

很显然，他们的策略和战术是绝佳的反面教材。他们在应该买入的时候卖出了；本应该静观其变，计算利润的时候，他们却买错了。只要按照这些不幸的专业交易者交易行为反着做，几乎就可以说明什么叫做良好的市场策略。

我们可以找到不少例子，说明期货交易者是如何一再忽视优秀市场策略和资金管理的最基本原则，最终成为大输家的。大部分机者都是无意中制造了这些灾难，结果都一样:大亏。

他们为什么要做这种自我毁灭的事情?

他们跟大多数投机者一样，坏的交易惯很难克服。

坏的交易惯?这位不幸的先生显然是根据自己的情绪而不是纪律去交易；冲动交易，没有逻辑性思考；主观交易，没有客观分析。他们让输的恐惧战胜赢的希望。交易系统指示的方向与他希望建立的仓位相同时，他当然会去建立仓位，但当交易系统与他想建立的仓位不同时，他会根据自己的想法建仓。

简而言之，他们是在用自己的系统，而不是用计算机中经过测试证明有效的系统。他们自己的系统背叛了他，让他持有亏钱的仓位，如果赚了钱，哪怕只有几百美元，也要快速平仓。他显然是想证明他的交易决定比计算机交易系统所做的决定更好。

如果你认为这只是个别情况，那我再举个例子。
有位先生把这个系统交给一个专业经纪人去交易。他的下场比上面所说的那个人还惨，原始投资1万美元，亏了9成左右。

果然证明我的怀疑没错，以他的资金来说，不但刚开始 且反转 建立的仓位太大，而且交易频繁。

如果他完全根据系统所提示的信号和策略去交易，他只会亏20%。这么一来，他会留下足够的资金去翻本，甚至还有赚。

这里有个很深刻的教训:在这两个例子中，系统都没有伤害交易者，是交易者伤害了系统也伤害到了自己。

世界上没有任何系统或技术交易方法能永保胜利，将来也不会有。但是，我们可以找到很多不错的系统。如果使用得当，再加上优秀的交易策略和资金管理(当然包括不要建立过大的仓位，也不要频繁交易)，可以让交易者有能力做到长期赚钱。它们可以让交易者在赚钱的仓位上赚到更多，亏钱的仓位上亏得更少，这正是我们一直在寻求的优势。

另外还有一个重要的策略成分，就是在建立仓位时究竞选择哪个市场。

我的策略很现实，其中一点就是不让(或者说尽量不让)丰厚的利润变成亏损。
什么才是丰厚的利润?我指的是100%的利润或者是比投入的保证金还多的利润。

——————斯坦利克罗——期货交易策略

在某些大仓位和利润丰厚的交易上，我很幸运地站在了正确的一边；我对有些仓位持有的时间长达8个月或10个月。为了免遭大洗盘而离场并骄傲地站在赢家的行列，我总结了以下一些必备的战术，这些战术构成基本策略的本质:

1.只有在市场出现强烈的趋势特性，或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势，才能进场。一定要找出每个市场中持续进行的主趋势，而且顺着这个主控全局的趋势交易，否则就不要进场

交易策略的首要因素就是找出每个市场的主要趋势，顺势交易。顺势而为的仓位会给你带来可观的利润，所以千万不要提前下车。在整个趋势形成过程中，会有很多反复，如果你能在行情反向时控制好损失，并坚持下去，一年下来你的利润将会非常可观。

2.如果你正要顺势交易，有下几个建仓点:

一是趋势的新突破点;
二是横盘整理显著趋向某个方向的突破点;
三是上涨主趋势的回调点或下跌主趋势的反弹点。

也就是说，在下跌主趋势中，反弹遇到压力时卖出，或者反弹到距离最近低点的45%55%(或者开始反弹的第3~5天)卖出。在上涨主趋势中，回调遇到支撑时买人，或者回调到距离最近高点45%-55%(或者开始回调的第3~5天时)买人。

在这方面值得强调的是，如果你判断趋势错误，或者决定置眼前的趋势于不顾，稍后在下跌主趋势中买人，或在上涨主趋势中卖出，你很可能会产生巨大的亏损。

3.顺势而为的仓位可以给你带来丰厚的利润，因此千万不要提前下车。在这个过程中，你要拒绝很多诱惑，不要一见到小波动，就急于做短线，也不要逆势交易。除非你很会做短线，而且设置了止损点，否则千万不要轻易做短线。

4.只要所建仓位符合大势，而且市场已经证明你是顺势交易。你可以在第2点所讲的技术性反转处做金字塔式的加仓。

5.保持仓位不动，直到你客观分析之后发现，趋势已经反转或者就要反转。这时就要平仓，而且行动要快!下面几章将会详细探讨一些特定的平仓战术，这里我只简单地提一下。你可以根据计算机趋势跟踪系统所发出的趋势反转信号，一路设置止损点;或者依据回调(反弹)45%~55%进场时发现苗头不对时，赶紧平仓。

如果随后的市场走势告诉你，行进中的主趋势依然不变，平仓行动过早，你要再次上车，但必须在认真和客观的前提下，当短期趋势出现技术性反转时，才再次建立顺势而为的仓位。

6.如果市场趋势很不利，没有与你站在同一边(不是原先想象的那样)，该怎么办?

首先，你怎么知道你的仓位不对?期货经纪公司催缴保证金的职员，或者你自己每天所做的交易记录，会很明确地告诉你不对，即使你不承认都不行。

20世纪初，赫赫有名的棉花投机者迪克森·华茨曾经说过，在这种情况下，“要快跑，否则就挺住”。这句忠告中的“挺住”，说明他要么有足够的资金坚守下去，要么就是一个受虐狂。我的建议是不妨听听他的忠告，但去掉后面那半句。

很显然，一流的有效策略非常必要。商品交易与象棋比赛、网球赛、马拉松赛或公司收购一样，其共同点在于，若要获得成功或胜利，既要有技术，也要讲究策略。

就技术层面而言，交易者或参赛者的资格往往十分接近，经验也不相上下，唯一能够区别赢家和输家的地方在于，他们是否能够持之以恒地严格遵循-流的策略和有效的战术。

在商品期货的交易中，正确运用好的策略特别重要。我们都知道基本规则是吧?有些交易者，无论进入这个市场多久，都从未在整个年度赚过钱(很遗憾，我说的是绝大多数投机者)。

他们也当然听过，甚至能够一字不漏地背诵一些广为人知的至理名言，诸如“趋势是你的友”，“斩掉亏损，让利润奔跑”，“最早的亏损是最廉价的亏损”，等等。这些就是赚钱策略最基本的表达形式。

赚钱赚个不停的赢家总是心无旁骛地坚守这些基本策略，而赔钱赔个不停的输家总是一再回避和违背这些基本策略。

最后，始终如一的有效策略虽然是交易成功的核心要紧，但还必须具备3个素质:纪律、纪律，还是纪律。

本书其余部分会说明这些道理，也会举例证明这些道理。

我会拿自己(痛苦)的经历证明，每当我漫不经心或蠢到竟然偏离这些原则时，我一定亏钱--有时亏得很惨。而当我根据前面所说的策略和战术交易时，通常不出意料地都会赚钱。这种经历人皆有之。

————————斯坦利克罗《期货交易策略》