注册制的解读

经过4年多的试点，半个月的征求意见，2月17日，中国证监会宣布：全面实行股票发行注册制制度规则发布实施。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。 -----以前是每逢市场传出“注册制消息”股市都将震荡一下。叫嚣四年有余的全面推行注册制。终于在昨日启动了。

1.打新方面，上交所新设一条新规，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板、深市等保持一致。

2.新股上市询价，调整优化主板发行定价、配售相关机制。以前23倍市盈率或成历史。全面注册制下，企业发行价格不受“隐形红线”影响后，估值也更加多元，对中小投资者而言，23倍市盈率限制，正是主板新股上市后，连续涨停的重要原因。全面注册制后，主板打新不再是无风险套利。发行环节主板结束23倍市盈率限制，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制影响下，新股连续一字板将不复存在。

-------按照2022年上市428家公司核算（科创板，创业板，北交所）。.注册制下企业上市首日破发率达33.9%。也就是说，每上市3只新股，就有一只新股上市首日破发。而2022年度，共有71家企业在主板上市，却无任何一家企业在上市首日破发。新注册实施后，破发是常态化。

3.“新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅继续保持10%不变”不设涨跌幅。 300869 康泰医学首日2361%盘中涨幅记录，必然被打破。

4.主板10%涨跌幅不变，尚有投机机会，区别在于主板新股前5天无涨跌幅限制，不会再天天一字板，是否利空通道党不好说。毕竟去年提出科创板做市商的说辞，一旦。。。。（此处不易展开说,）(中国股市的首要任务——-融资，再融资功能.....而非“实现共同富裕。让股民享受注册制改革的红利”...........)

5.主板和创业板一样有2%的价格笼子。对于打板客，也就是说只有涨到8个点才能挂涨停价，7个点的时候下单就是废单，类似现在的科创板。同时创业板也没了预理单的玩法，也会跟科创板一样，下单超过2%就是废单。这个规则咋说呢。利空小资金..不能时刻盯盘，手机“核摁钮客和冲天炮手”当然单身多年，手速异于常人的例外。

6.涨幅异动方面：主板10天4次异动或者10天100%涨跌幅偏离就停牌。这个有影响，之前没有10天 100%涨幅停牌的规则的，这次加上去后，8板必停牌，并且还有30天200%的限制，即使涨了7个板，横几天后，最多也就再涨5个板，短线连板空间或有再次被压榨！

--------规则是人定的，从这两年创业板新规实施看，有法不依，区别对待时常发生。市场短线资金是极度贪婪且聪明的。会演化出不同走势去试探所谓“新规”。喜好做连板的股友，跟随即可。

全面注册制的初衷是扩大中小企业的直接融资，将进一步促进中小盘风格、成长风格股票的上市流通。全面注册制下主板将突出大盘蓝筹特色，重点支持业务规模化、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

全面注册制改革最直接的影响，体现在直接融资特别是股权融资方面，它夯实了直接融资体系的制度基石，将提升投融资效率，提升资本市场有效性，更好满足不同类型、不同阶段企业的差异化发展，以及他们在不同生命周期的融资需求。同时它将促进A股的“新陈代谢”，提高上市公司整体质量，优化市场资源配置效率。

一个新的政策落地到实施，必然会在二级股票市场引发躁动，要谨防：御林军和机构加券商自营盘。引领一波上峰希望的行情，类似2016年的所谓修复性价值投资行情。