新年快乐！

[cp]新的信贷和社融数据超预期了吗？并没有。
回答这个问题首先需要明确“预期是什么“。
预期的并不是金融数据。
预期的是宽货币到宽信用的有效传导。
抓手是“消费的内循环“。
而不是“投资”这种粗放的增长方式。

然后带着这样的预期，去更深入的看1月份的金融数据。

1、社融和M2的差代表的“货币”-＞“信用”的传导效率。这个数据再次走低，说明传导效率依然不高

2、居民端的短期贷款少增证伪了“报复性消费”，和春节期间火爆的消费场景不同，居民的短期消费贷款并没有同步多赠，那就说明，这里是脉冲式的报复性消费。居民主要是用存款的方式解决春节期间的消费。

3、居民端中长期贷款的增速回落到了接近2008年11月的水平（2008年是米国的次贷危机）。

这就是为什么没有超预期的依据。
宽信用依然受阻，消费依然低迷。

金融数据的亮点在企业端的贷款数据。
企业端的而贷款当然是用来投资的。
企业端的贷款分为国有企业和民营企业，但数据没有这样的分类。
大家普遍认为，贷款增加可能的原因有两个。
1、经营贷的挪做它用，2020年疫情初就发生过，因为货币太多，利率太低。当时这部分去了股市和房市。现在可能又还会银行了。但这个没有办法定量。

2、国有企业的贷款增速可以确定是真的高速增长。

那这个贷款结构也不乐观。

清仓了， 感谢新年大红包