重组挖掘，飞亚达与天虹合并

$天虹股份
(sz002419)$

1月11日收盘后中航电测 公告拟发行股份收购成飞集团100%股权，股票停牌，最晚于2月2日复牌，引起市场炒作成飞借壳题材，市场目前挖掘了参股中航电测2%的中航产融 。


本文挖掘航空工业集团旗下非常有可能进行吸收合并的两家公司，飞亚达 与天虹股份
先对成飞借壳后的空间进行简单估值，也就是中航电测复牌后到底有多大空间，这是公社里目前没人探讨过的内容。成飞集团2023年净利润预估为40亿，参考航天工业系公司重组案例，中航飞机（现中航西飞 ）收购陕飞集团、天飞集团估值为16.73倍PE、中航黑豹（现中航沈飞 ）收购沈飞集团估值为15.80倍PE。假设中航电测发行股份价格为前20个交易日平均股价的80%，即8.38元，成飞集团二级市场估值参考中航沈飞以23年50倍PE预估，上涨空间170%，也就是至少连续开5个20%一字

近半年航空工业集团已经进行3次重组，分别是去年5月的中航机电 +航天电子 、去年12月的中直股份 、今年1月的中航电测，说明航空工业集团在加速推进国企重组。那么航空工业集团旗下是否有靠谱的还有重组预期的公司？有！飞亚达与天虹股份
先看飞亚达与天虹股份的2022年人事变动。2022年2月7日飞亚达与天虹股份同一日公告更换总会计师（记住更换总会计师这个动作，下面会提），飞亚达的新任总会计师叫宋瑶明，天虹股份的新任总会计师叫陈卓（记住这两个名字）。
接着来看宋瑶明和陈卓的履历。飞亚达新任总会计师宋瑶明是天虹股份前任总会计师（2022春节期间天虹股份公告宋瑶明离职、飞亚达公告聘任宋瑶明）
而天虹股份新任总会计师陈卓是飞亚达前任总会计师（2022春节期间飞亚达公告陈卓离职、天虹股份公告聘任陈卓）
也就是说在2022年春节期间，同为航空工业集团旗下的天虹股份和飞亚达火速完成了总会计师的互换，这层意义不言而喻，我觉得可以合理解读成为合并做准备。并且天虹股份还在4月聘任了飞亚达董事肖章林作为天虹股份总经理（这里不再贴资料）
国企重组前互换高管是很常见的操作，例如去年5月中航机电和航天电子合并前就有标志性动作，航天电子在去年1月将总会计师更换为中航机电的监事，并且聘任了中航机电2名董事、1名监事作为高管
还没完，另外再看天虹股份和飞亚达的控股股东。2019年的时候天虹股份控股股东是中航国际深圳，飞亚达控股股东是中航国际控股 ，2019年中航国际吸收合并中航国际深圳、中航国际控股，并且中航国际在2021年将股权划转给中航国际实业 。也就是说飞亚达和天虹股份的控股股东早在2019年已经进行过一次合并重组，并且目前天虹股份的控股股东持有飞亚达的控股股东50%股权
最后再看飞亚达和天虹股份两家公司的主营业务。飞亚达做的是手表零售业务，天虹股份做的是零售商场，两家公司同属航空工业集团，业务却和军工无关。同时存在2家主营业务相近、且与军工业务无关的公司，这是非常不合理的
再来看中航机电合并公告中对于合并原因的解释：聚焦专业化整合，发挥协同效应。飞亚达作为一家做手表零售的公司，与做零售商场的天虹股份业务有明显重叠，非常符合“聚焦专业化整合，发挥协同效应”的定位。综上合理推测飞亚达与天虹股份存在合并可能，可能是天虹股份合并飞亚达，因为飞亚达有A+B股，不适合作为主动合并方