消费题材继续炒作的话，下一个细分方向是哪个

百货行业大涨：线下商圈客流迎来反弹，促销费政策发力

事件：今日百货板块集体大涨，通程控股 、新华百货 、人人乐 、中兴商业 等涨停，徐家汇 、大连友谊 、广百股份 等涨幅4%以上。

线下商圈客流迎来反弹。1)北京地铁客运量继续回升，29日客运量较10日前低点反弹4.4倍，恢复至21年同期近5成；上海地铁29日客运量较5日前低点反弹2.5倍，恢复至21年同期近4成；广州地铁29日客运量较10日前低点反弹4.8倍，恢复至21年同期近6成；深圳地铁29日客运量较5日前低点反弹2.2倍，恢复至21年同期近6成；2)北京SKP、国贸、合生汇等核心商圈客流已恢复到6成左右，零售业态开柜率达到9成或更高，部分餐厅上座率从4成提高到8成、年夜饭预定火爆；上海等地商圈客流稳步恢复中。

各地密集推出促销费政策。1)中央经济工作会议明确定调促销费，各地政策陆续跟进，如12月28日郑州双节促消费工作新闻发布会召开，此次活动各级财政直接投入资金将达到2.5亿元；12月27日杭州发布“抢先机、拼经济”30条政策等；2)多地消费券政策密集落地，将有效发挥乘数效应，据此前统计，消费券的关联消费和核销金额的比值可达到9倍以上，将有效拉动消费力、提振消费意愿。

百货板块龙头公司估值普遍低估，23年PE均为10-15倍，在疫情影响逐渐消退的背景下，龙头公司将受益于消费场景及消费信心修复，业绩弹性有望好于预期，推荐重庆百货 、王府井 、天虹股份 、小商品城 等，受益武商集团 、杭州解百 、广百股份等。$小商品城(sh600415)$