外围出现巨大危机！ 原创

今天市场出现了一波比较明显的调整，前期相对强势的消费和地产板块出现明显的回调，不过前期调整相对充分的新能源板块相对抗跌，市场整体涨多跌少。

今天外围出现了一个比较大的黑天鹅，就是日本提升了日本国债利率，从0.25%的水平提升到0.5%，导致日本出现股债双杀的局面，股市和债市都出现比较大幅的调整。

全球资本市场过去二十多年有三大资产持续上涨，屡创新高，分别是美国的股市，Z国的楼市和日本的债市。

美国人喜欢买股票，美国采取401K养老金zc以后，居民养老金基本都在gu市里面，源源不断的养老金持续流入美股，推动美股过去20多年持续走牛。

我们喜欢买房子，过去20多年房价一路向上，回撤极小，房子基本可以算国内过去二十多年最好的投资品种。

日本过去二十多年表现最好的债券，主要原因是日本过去二十多年持续降息，10年期国债利率从90年代的8%一路降低到当前0.25%的水平，由于日本采取负利率zc，在日本存款不仅没有利息，反而要倒亏钱，因此尽管国债利率非常低，居民依然愿意买。

利率跟国债的价格是负相关关系，利率下降会导致国债价格上涨。比如1990年日本利率是8%，当时买一张100元的十年期国债A，价格是100元，每年可以得到8元利息。到了1995年，日本利率降低到6%，这个时候买一张100元的十年期国债B，每年只能获得6元利息。要想买一年获得8元的国债A，肯定要付出更多的价钱。

因此利率降低会导致国债价格上涨，日本过去二十多年国债利率一路降低，国债价格也就一路上涨。不过今年以来，随着美联储大幅加息，美国十年期国债利率提升到4%以上的水平，投资者再继续持有日本国债就有点愚蠢了，因此日本的投资者纷纷抛售日本国债，转而购买利率更高的美国国债。

为了应对投资者持续抛售日本国债，日本Y行只能大举接盘，目前市场上已经发行的日债，有一半是日本Y行自己购买的，其中7年以下的短期日债，有70%是日本Y行自己购买的，如果日本提升利率水平，这部分国债价格就会大跌，日本Y行就会面临破产的风险。

明年海外市场的风险还是比较大的，主要原因是过去二十多年全球持续处于降息周期，利率水平一直是降低的，今年受通胀大超预期的影响，全球进入加息周期，美国经济最强劲，加息最猛，欧洲经济还可以，加息力度也比较大，日本经济相对差，基本没跟这波加息。

明年在全球利率水平维持相对高位的情况下，日本出现经济危机的风险最大，欧洲也有一定衰退的风险，美国相对比较韧性，可能是一个轻度衰退。日本和欧洲可能会成为明年全球经济的黑天鹅，重点关注这两个地区出现大幅衰退的风险。

今天港股受外围大跌影响，出现一定程度的调整，大A也跟随港股出现一波调整，前期相对强势的消费和地产调整幅度较大，前期调整充分的新能源板块相对抗跌。

消费和地产目前处于过渡阶段，短期利好zc都出的差不多了，后续要等疫情高峰过去，基本面触底回升，预计明年3月以后这两个板块的基本面会有所回升。

消费领域重点可以关注白酒，啤酒，鸡尾酒，免税，医美，酒店和航空这几个方向，这几个方向整体确定性比较高，复苏速度也会比较快，这波调整下来是一个二次上车的机会。

地产重点关注央企地产，建材和家居这三个方向，地产整体复苏速度估计会比消费弱一些，需要居民信心进一步提振，才会有购买房子的意愿和能力。

新能源板块基本调整差不多了，最近这段时间正处于经济复苏的空隙阶段，新能源板块可能会有阶段性的机会。

海风明年确定性应该是最高的，今年招标量基本锁定了明年安装量，海风龙头东方电缆 和大金重工 明年业绩确定性都比较高，有望率先复苏。

新能源汽车明年景气度可能弱于预期，不过板块整体调整充分，估值都比较便宜，这个位置重点关注电池龙头宁德时代 ，结构件龙头科达利 和整车龙头比亚迪 。

光伏板块的主要风险是明年全球能源价格回落以后，海外光伏需求可能会低于预期，短期确定性比较高的还是电池设备龙头迈为股份 ，逆变器龙头阳光电源 ，阳光电源这波调整到1500亿以内，对应明年大约30倍估值，性价比还可以。

总结：消费调整是二次上车的机会，新能源的龙头公司基本调整到位。