关于集泰股份002909

全面谋略布局之下，集泰股份 2021年守住了建筑胶市场、集装箱市场等传统行业的领先地位，同时持续积极开拓电子胶、光伏胶、水性涂料等新业绩增长点。良好的发展势头，吸引了专业机构投资者积极布局买入。

 日前，集泰股份（002909.SZ）2021年财报公布，营业收入同比逆势大增33.12%，市场份额进一步提升，密封胶传统业务基本盘稳住之外，水性涂料、电子胶等新市场业绩增长表现颇为亮眼。随着上游原材料价格回落形成稳定局势，产能持续扩张的集泰股份，有可能“转危为机”，逐步迎来传统重点产品产能的突破和新产品市场潜能的全面释放。为此，公司引来了嗅觉敏锐的专业投资机构提前布局，继“煤炭界伯克希尔”陕西煤业通过非公开发行认购公司股份之后，在最新公布的2021年报中，诺安先锋混合型证券投资基金也新晋公司前十大股东之列。

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2021市场份额逆势扩张，基本盘稳固

 3月25日晚间，集泰股份发布了2021年度报告，公司实现营业收入16.76亿元，同比增长33.12%；归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，同比下降54.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.43亿元，同比下降60.29%；拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。

 集泰股份主要产品包括有机硅密封胶、水性密封胶、电子胶和水性涂料等，不同产品原材料具有一定的重合性。其中，密封胶广泛应用建筑工程、集装箱制造、汽车船舶、家装等领域。电子胶广泛应用于LED照明、新能源汽车、电子电气、电力，光伏组件等领域。水性涂料主要应用于钢结构/石化装备、建筑工程 、家装、集装箱等领域。

截至目前，若按照产品来划分，密封胶、涂料、电子胶及其他业务，对公司营收贡献占比分别为64.1%、28.63%、7.18%和0.09%。有机硅密封胶和水性涂料为公司两大主要收入来源。

从财报看，2021年公司基本盘稳固，其建筑胶、集装箱用涂料、密封胶以及电子胶等产品均销售良好，市场份额进一步提升，营业收入同比大增33.12%。而净利润的下降则源于主要产品的主要原材料价格上涨，集泰股份坚持使用高品质原材料以大力保障产品供应，导致公司毛利率水平受到一定影响。此外，一直以来集泰股份采取直销模式，由公司直接进行业务开拓、开展各种商业活动，直销占比70%以上。2021年，公司积极拓展销售，受地域因素影响，集泰股份销售人员整体薪酬处业内较高水平。

 宏观经济下行背景下，作为与建筑、集装箱行业密切关联的细分板块，集泰股份市场份额逆势扩张，与其多年积累的行业地位和实力基础直接相关。

 2007年起，集泰股份便开始引进国外密封胶新品种进行研究，在装配式建筑密封胶领域率先取得突破，并定位中高端市场业务，紧跟房地产相关行业发展趋势，深耕中心城市和大客户，加大对大型门窗、幕墙制造公司的市场开拓力度。截至目前，集泰股份已与百强房地产的前十强全部达成合作，夯实在门窗幕墙领域的领先地位。旗下安泰建筑胶成功入围超90%的百强房地产企业品牌库。同时，其已发展出了50多个销售服务网点和专营经销渠道，并在京东 、天猫等国内知名电商平台销售产品，主动开拓新兴销售领域，荣获“2021中国房地产产业链战略诚信领军企业”称号。

 近年来，房地产市场虽然告别高速增长期，但是在推动经济发展方面依然起到重要作用，且在房屋租赁、城市更新、老旧小区改造等方面依然具备巨大空间，外加近年来地产集采趋势形成，集泰股份作为国内密封胶龙头企业、全国密封胶年产最大的生产企业之一，受益明显。2021年，集泰股份助力东非第一高楼埃塞俄比亚商业银行新总部大楼、北京城市副中心三馆项目、郑州电视中心、湛江吴川机场、南昌机场T2航站楼、成都天府美术馆、扬子江国际会议中心等一些重大项目的落地。

 当前，集泰股份紧抓高端密封胶产品国产替代的发展机遇，夯实在建筑和集装箱密封胶领域的头部地位。

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财报诸多细节透露发展潜力

 基本盘之外，仔细分析集泰股份2021年财报的一些细节，可以一窥公司未来的增长潜力。

首先，集泰股份在水性涂料、电子胶等新市场方面表现颇为亮眼。水性涂料方面。2021年水性涂料实现销售收入4.09亿元，同比增长95.16%；其中，石化、钢结构防腐、机械设备等新市场的销售收入同比增长58.95%，石化防腐漆销售额突破1亿元。

集泰股份水性涂料高增长的背景，是国内环保政策持续高压，导致行业集中度进一步提高，从而带动水性防腐涂料市场规模的增长。集泰股份的水性漆顺应市场需求，具有先发优势。财报披露，2021年，集泰水性防腐漆继续引领石化防腐市场，相继中标中石化商业原油储备库、中石化日照商储库、中石油 原油储备库等多个国家战略能源储备项目。在钢结构防腐漆领域，与国内加工规模最大的鸿路钢构 集团达成合作，并保持与国内200多家大型钢结构企业长期合作，销售服务网点遍布全国主要城市和地区。

随着国家环保政策的持续，未来，集泰股份水性涂料板块大概率也将延续高增长的长期逻辑。电子胶方面。2021年，集泰股份电子胶销售收入1.2亿元，同比增长高达61.09%。其中，光伏胶实现销售收入1524.43万元，同比增长690.79%。
电子胶业务板块对集泰股份来说是新业务市场。自2019年通过收购兆舜科技75%股权，集泰股份正式将将公司业务板块拓展至电子胶领域，2021年，公司进一步收购了兆舜科技的剩余股权，通过对兆舜科技的技术、产品、品牌、渠道等资源进行整合，以“安泰电子胶” 的全新品牌形象稳住并继续开拓新业务市场，进军新能源汽车、LED照明等领域。

 集泰股份一直在绿色发展的道路上不断创新产品、探索新方向，2020年正式进入太阳能 光伏领域。旗下安泰胶推出光伏组件用胶系统解决方案，从结构粘接、组件灌封、光伏一体化建筑用胶等方面进行配置，满足光伏产品需求，并与大客户晶科能源 、天合光能 等合作，发展态势迅猛。2021年，集泰股份年产2.88万吨光伏胶新生产线在广州市从化区顺利落成投产，扩大了光伏胶的产能。

 可以预见，随着国家陆续出台关于绿色能源的扶持政策，电子胶将拥有广阔的进口替代市场，集泰股份超前布局，令其顺利承接住市场需求，未来，随着公司布局的稳步推进，这一业务板块高增长逻辑大概率还将延续。

 此前原材料价格影响毛利的现象已经得到大幅缓解，这与10月份开始原材料价格回落传导有直接关系。需要注意的是，此次原材料价格上涨，对集泰股份这样的龙头公司来说，属于“危中有机”：上涨的原材料逐步将低价竞争的产品淘汰出行业，对行业进行洗牌。但是对产品定位于中高端市场的头部企业而言，原材料价格上涨带来了提升市场占有率的有利机会。

 随着集泰股份市场销售规模的提升，受上游原材料影响逐步减弱，利润率也随之走高。预测2022年公司毛利率有望进一步提升，集泰股份将逐步“转危为机 ”。

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“煤炭界伯克希尔”加持，

专业投资机构青睐

 集泰股份的发展潜力，已经被一些专业投资机构捕捉到。

 2021年集泰股份年度报告显示，诺安先锋混合型证券投资基金大手笔买入集泰股份，悄然进入其前10大股东之列。截至2021年底，诺安先锋混合基金持有集泰股份59.83万股，占总股本的1.61%，报告期末持有市值超4400万元。

 公开资料显示，诺安先锋混合型证券投资基金的投资目标，在于从中国企业的比较优势和全球化发展视角，发掘最具投资价值的企业，以获得稳定中长期资本投资收益。在2021年年报中，其共出现在9只股票的十大股东之中，期末参考市值合计为12.56亿元。

这不是集泰股份首次获得专业机构投资者的青睐。早在2020年，共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙)（以下简称胜帮凯米）通过认购集泰股份2020年非公开发行，位列公司第二大股东。公开资料显示，胜帮凯米是一家专业的股权投资基金公司，该公司由陕西煤业化工集团有限责任公司（简称陕西煤业，601225）控制，后者持有其96%的股份。

陕西煤业是陕西国资委实际控制的企业，多年前开始利用其融资能力强、利率低、资源丰富等的优势，投资新能源板块。凭借对公司发展、产业竞争格局的深入的洞察能力，以及对产业链公司拐点精准的研判能力，陕西煤业在二级市场投资成绩斐然，曾经成功投资隆基股份 等重点标的公司，引发市场关注，在业内积累了良好的口碑，甚至被冠以“煤炭界的伯克希尔”的称号。

2021年胜帮凯米派出公司副总经理周乔担任集泰股份董事一职，可见其对集泰股份发展前景颇为看好，释放出对集泰股份的长期价值投资信号。截至2021年末，胜帮凯米持有集泰股份312.98万股，占总股本的8.4%。安泰股份 第一大股东为广州市安泰化学有限公司，占股40.06%，后者为成立于1989年的专业化工生产企业。

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产能扩充，成为业绩长期增长的基石

 一方面要稳住基本盘，另一方面要拓展新市场业务，对集泰股份来说，要在不断扩张的新市场需求中保证行业地位的领先和开拓，产能的持续扩充势在必行。对此，集泰股份充分利用资本市场融资功能，为扩充产能募集资金。

 2020年，集泰股份非公开发行股票不超过4676万股，拟募集资金总额不超过3.64亿元，募集资金用于“年产中性硅酮密封胶8万吨和改性硅酮密封胶3万吨项目”和“年产双组份硅橡胶1.5万吨和乙烯基硅油8000吨项目”。

2021年，车间自动化程度颇高的“年产双组分硅橡胶1.5万吨和乙烯基硅油8000吨项目”生产线在广州市从化区顺利落成投产。双组份硅橡胶和乙烯基硅油是LED驱动电源、新能源汽车等所需的必要配件，当前，LED驱动电源、新能源汽车等市场需求正在逐步扩大，集泰股份抓住市场机遇，及时扩充产能，以满足市场需求。根据募投项目可行性研究报告预测，双组份硅橡胶和乙烯基硅油达产年份可实现销售收入2.56亿元，净利润1583.37万元。

另一募投项目“年产中性硅酮密封胶8万吨和改性硅酮密封胶3万吨项目”也在按计划建设中，项目达到预定可使用状态的日期为2022年底。硅酮密封胶项目的达产将有利于提升有机硅密封胶产能和设备能力，根据募投项目可行性研究报告预测，达产后可实现年均新增销售收入11.83亿元（不含税），新增净利润超1.02亿元，助力公司业绩水平的提升。

除此之外，2021年10月，集泰股份与安徽省安庆高新区管委会签订项目合作协议，计划投资不少于20亿元，在该开发区建设高度智能化的大型新材料产业基地，含光伏胶、电子胶、涂料、密封胶等产品的生产车间、综合楼及配套设施等。

 据悉，集泰股份正在积极地与各方推进安庆项目相关工作，集泰股份旗下子公司安徽集泰及孙公司安庆诚泰已于2022年1月17日参与安庆市公共资源交易中心举办的国有建设用地使用权出让活动，分别获得了一宗国有建设用地使用权。项目第一期工程预计在2024年5月底前试生产，届时，集泰股份电子胶、光伏胶等的产能必将实现新的突破，其在太阳能光伏、新能源汽车、动力电池、智慧照明、5G通信和消费电子等领域的潜能将得到全面释放，为进一步扩大市场份额提供坚实基础。

 作为紧跟“新技术、新产品”的创新型企业，重视研发投入，是公司持续经营的重要保障。集泰股份对研发投入颇为重视，近三年，其研发投入占营业收入的比例均在3%以上，且保持稳定增长态势。2020年，公司研发费用为 5295.19万元，占营业收入的4.21%。2021 年，集泰股份研发经费投入6921.92万元，同比增长30.72%。

 为保持持续研发能力，公司通过各种渠道积极引进高端研发人才，采用国际先进的双轨制管理模式，构建了一支结构合理、业务素质较高的研发梯队。并与高校进行战略合作，建立“校外实基地”。截至2021年底，公司有研发技术人员157人。

 全面谋略布局之下，集泰股份在中长期内能否守住建筑胶市场、集装箱市场等传统行业的领先地位，同时持续开拓电子胶、光伏胶、水性漆等新业绩增长点？2021年的公司财报已经给出了初步答案。未来，集泰股份能否验证大胆押注的机构投资者的研判，拭目以待。(玻璃工业网)