光伏HJT+TOPCon行业信息

HJT电池发展潜力多大?高效、低衰减、工序简单

1、转换效率高:HJT效率潜力超28%，远高PERC电池。
2、光致衰减更低:10年衰减率小于3%，远低于PERC。
3、工艺流程简单:主工艺只需4道，天然高良率。
4、双面率更高:双面对称结构，双面率提升至93-98%。


异质结电池市场何时爆发?预计2023-2025年有望快速爆发

复盘PERC渗透率的表现，可得知异质结未来趋势 :2017年常规BSF电池依然占据主流地位，市占率高达83%。随着PERC经济性得到产业认可，PERC市占率从2016年的9%上升至2020年的86%，短短5年时间提升近10倍，成为市场主流技术路线。我们预计HJT电池扩产有望在2023-2025年快速爆发。

市场爆发的核心催化剂?预计2023年单W成本与PERC打平

HJT设备如何投资?PECVD是核心，重点关注龙一、龙二进展

HJT电池4大设备:(1)清洗制绒、(2) PECVD、(3) PVD、 (4)丝网印刷，投资额占比约10%、50%、25%、15%。

设备已完全国产化，单GW投资额在3.5-4亿/GW左右，预计未来还有进一步下降空间。

HJT设备行业市场空间多大?预计2025年HJT市场空间将超600亿

HJT设备行业市值空间多大?行业将诞生千亿级龙头公司

◼ 我们对2025年HJT设备600亿市场空间，进行合理市值空间测算:
1)假设HJT设备净利率20%(HJT设备技术壁垒较PERC更高，盈利能力预计不弱于PERC设备)，对应约120亿利润;
2)保守给与设备行业25倍PE估值，对应支撑3000亿市值。
3)基于设备行业集中度较高的特征(通常2-3家占据90%以上市场份额)
假设龙头公司占据50%以上市占率，市场将有望诞生1500亿市值公司!龙二占据20%市占率，有望看600亿市值!

TOPCon电池核心优势在哪?兼容性、效率提升、投资性价比

1)兼容性:与PERC电池产线具兼容性、可直接升级。核心增加硼扩(扩散炉)+薄膜沉积(LPCVD/PECVD)设备。
2)转换效率:据ISFH数据，理论TOPCon电池效率极限达到28%以上，较PERC具更高的提升潜力。
3)设备投资额:较PERC产线，增加5000-7000万/GW投资，性价比逐步凸显。

TOPCon市场何时爆发?已实现组件端打平

1)电池成本端:我们测算与PERC电池之差已缩小至0.07元/W左右。
2)组件成本端:因TOPCon电池低衰减+高双面率+低温度系数(多发6-7%电)，以及高效率可摊薄BOS成本、我们判断已TOPCon已实现组件端打平。
3)未来:随着硅片+金属化成本+设备投资额下降，预计TOPCon电池成本仍有下降空间。
我们预计:未来3-5年TOPCon电产将拥有较好的生命周期，催生行业扩产。

TOPCon有哪些核心设备、及工艺路线?LPCVD/PECVD交措进步

◼ 设备端:TOPCon较PERC电池核心增加硼扩(扩散炉)+薄膜沉积(LPCVD/PECVD) 设备。薄膜沉积设备是核心。
◼ 薄膜沉积设备:市场主流TOPCon电池厂商使用LPCVD路线居多，但存在绕镀(降低良率)、石英管寿命低(增加成本)等问题。PECVD路线绕镀轻，原位掺杂不影响沉积速率，待GW级量产产线运行数据后、有望突破。

TOPCon设备行业空间有多大?预计2022-2025年合计超500亿元

◼ 我们对TOPCon设备市场空间进行测算。预计2023年将达到TOPCon扩产高峰期，TOPCon设备的市场规模达167亿元。 2022-2025年合计超532亿元。

图片及文字出处于浙商证券 研报。有兴趣的股友可以去看看7.31浙商证券的研报！！

相关方面机构调研纪要：

光大建筑建材钙钛矿电池产业化有望迈入新阶段，建议关注金晶科技 、洛阳玻璃 第三代钙钛矿薄膜太阳能 电池向产业化进程获实质性推进。2022.7.28，纤纳光电于浙江衢州举行首批钙钛矿α组件（5000片）发货仪式，用于省内工商业分布式钙钛矿电站，是全球首款量产商用组件。2022年5月20日，α组件产品首发，此次出货标志着正式进入量产商用。钙钛矿理论转化效率更高，尤其HJT+钙钛矿叠层电池可进一步提升转换效率和降低生产成本，未来具备极大想象空间。金晶科技：由于薄膜电池组件中间半导体层几乎没有横向导电性能，因此须使用TCO玻璃作为衬底，从而有效收集电池的电流。公司在TCO导电膜玻璃领域技术处于国内领先，2022.5.29，于淄博投产国内首条TCO导电膜玻璃生产线。并在国内外均有产线布局规划，主要为碲化镉、钙钛矿等薄膜电池企业提供产品配套。目前国外则仅有旭硝子、板硝子与美国AFG少数企业能够生产TCO导电膜玻璃，公司在该领域的先发布局，未来有望带来新的成长点。洛阳玻璃：公司被定位为凯盛集团“3+1”战略中的新能源材料平台，受托管理凯盛集团持有的碲化镉及铜铟镓硒薄膜电池资产。未来公司有望深耕薄膜电池领域，不排除对于钙钛矿电池领域加大推进力度。依托凯盛集团下属中建材玻璃新材料研究总院的,强大科研技术实力，在TCO导电膜玻璃领域也有相关技术和产品储备。

海通电新上半年国内光伏新增装机30.87GW，同比+137%，高景气延续国家能源局官方公布光伏装机数据，2022年6月新增光伏装机量8.9GW，同比增长186%，环比增长67%，630部分抢装效果显现。2022年上半年新增并网容量30.87GW，同比增长137%，截止到2022年6月，累计装机量336.2GW。细分来看，上半年集中式装机11.22GW，占比36.3%，同比增长162%，截止到2022年6月，累计装机209.4GW；分布式装机19.65GW，占比63.6%，同比增长125%，截止到2022年6月，累计装机126.8GW；其中户用装机8.91GW，同比增长52%。整体来看，分布式表现突出，保持高速增长，随着硅料产能释放上游原材料价格下行，下半年地面电站有望逐步启动。从制造端来看，根据中国光伏协会的数据，上半年国内多晶硅产量36.5万吨，同比+53.4%，硅片产量152.8GW，同比+45.5%，电池片产量135.5GW，同比+46.6%，组件产量123.6GW，同比+54.1%，产业链开工率保持高位。1-6月组件出口78.6GW，同比+74.3%，国内外光伏需求保持高景气，维持国内装机量80-90GW、全球装机量230-240GW的预测。[烟花]继续重点推荐光伏板块：1）恢复对美出货，一体化组件（隆基、晶澳、晶科、天合、日升、横店）；2）光储微逆需求高增，美国市场打开（阳光、固德威 、德业、锦浪、科士达 、派能、禾迈、昱能）；3）盈利超预期的硅片电池（中环、上机、京运通 、爱旭、钧达）；4）高景气的硅料龙头（通威、大全）；5）组件排产提升（EVA粒子、胶膜、玻璃）；6）23年大型电站爆发（逆变器、阳光、上能+跟踪支架中信博 ）。

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