好久没回来聊聊一路板大魔王中国
医药了。
先说一个冷笑话,中国医药目前的市值245亿是
辉瑞 (2900亿美元)的1.3%
辉瑞主流产品目前覆盖的人口大约25亿。
中国医药代理后覆盖中国大陆,人口14亿。
辉瑞自己预测新冠在2025以前不会结束,
去年辉瑞营收811亿美元,其中
疫苗类大约400亿美元。(今年辉瑞还下挫了一阵子,核心原因是美国人担心辉瑞减少了常规营收,过度依赖疫情类产品)
也就是说辉瑞目前的常规类营收约411亿美元。
今年3月6日
纽约时报 给美国人吃了定心丸,说美国政府已经准备好了,每年提供充足的疫苗加上10亿联特效药保证美国人自由享受生活,不需要防控疫情。
那么2023和2024年稳态辉瑞的营收就可以如此推演出来了,常规类营收411亿美元,疫苗类400亿美元,特效药5300亿美元,总计6111亿美元。等于38866亿人民币。如果按照目前的pe推,那么辉瑞股价要涨7.5倍。公司市值越高pe越低,我们保守取5倍。
那么辉瑞的市值稳态大约是14500亿美元,等于92220亿人民币。特效药服务11亿人口(考虑14亿中国人交给中国医药代理)。
回头看看中国医药,服务14亿人口。按照每年每1/3人储备一联计算(三口之家储备一联)。4.6亿联,一联3500人民币,1.61万亿人民币。取2%净利润(当前中国医药的分销贸易净利润率)。得322亿人民币。参考中国医药没启动以前的pe10。得市值约3220亿人民币。
再比较一下,稳态中国医药3220亿人民币/稳态辉瑞92200亿人民币=3.5%
然后把两个比值在对比
现在的比例是1.3% 未来稳态是3.5%
则短期的最大可信空间为3.5/1.3=2.7
也就是说,短期中国医药的最大可信空间在今天的基础上还有2.7倍,股价对应大约62元。
中国医药短期(2个月内)快速到达62元后,后面会随着订单,产能的释放和辉瑞同步的几乎同比例的向上提升估值。
以上假设的基础1是疫情长期保持当前的压力甚至更大的压力。
$中国医药(sh600056)$假设基础2是辉瑞特效药(或者特效药2代)能一直保持对变异病毒的有效性。
假设基础3是美国完全放开政策,中国保持现有防控政策。
特别说明1:如果我国和美国同样采用全面放开政策,则特效药数量需要提升到美国人的比例。则估值需对应提若干倍。(目前我国尚没有采用开放政策倾向,因此目前不考虑这个可能。)
特别说明2:中国医药如果把他现有的仿制药工厂和抗生素工厂用于制造辉瑞特效药的原料药和中间体,则中国医药的营收还要增加若干倍,由于目前没有看见中国医药相关公告,暂时不做分析。
以上都是个人的假设推演,仅供个人纯猜测用。